提速的A股IPO为VC/PE机构搭建了绝佳的舞台。不过，舞台在拓展，规矩也在完善。

　　证监会称，私募投资基金投资运作应遵守相关法律法规规定，中介机构须对发行人股东中或投资者中是否有私募投资基金、是否履行备案程序进行核查，并在相关材料中出具对核查对象、核查方式及结果的说明。

　　中国企业的海外IPO浪潮在新年的第一个月暂时进入了低谷。不过，A股市场的IPO却在此过程中得以顺势而起。相关数据显示，2015年1月份，全球IPO总融资额环比减少超过八成，但总融资额中，来自A股市场的份额超过了九成。

　　但不管如何，有IPO成行，就有VC/PE等待已久的高回报退出。而在A股市场IPO放行不断提速的背景下，“入局”心切的私募基金需要做的功课也在进一步规范化。

　　境内IPO逆势提速

　　2015年首月，中企新股发行整体上暂时减速。清科私募通数据显示，2015年1月份全球共有29家中国企业完成IPO，与2014年12月份的35家相比减少17.1%；总融资额为22.09亿美元，环比减少84.0%。

　　不过，IPO回落的势头主要出现在境外市场。事实上，A股IPO反而逆势呈现增速之势，成为中企IPO的主战场。

　　数据显示，在1月份完成IPO的29家上市企业中，登陆内地资本市场的企业达到22家，另外有6家登陆香港主板和创业板，1家登陆伦敦AIM市场。

　　从融资额分布来看，IPO大单和份额亦主要集中在A股市场。1月份中企在境内通过IPO共募集19.91亿美元，占总融资额的90.1%；其次为港交所主板和创业板，总融资额2.08亿美元，占9.4%；在伦敦AIM市场融资1078.17万美元，占0.5%。

　　登陆A股市场的这22家企业行业分布较广泛，共涉及12个一级行业分类。按照私募通一级行业分布，22家内地IPO的企业中，4家企业属于机械制造行业，属于汽车、化工原料及加工行业的各3家，属于娱乐传媒、互联网和其他行业的各2家，属于纺织及服装、IT、连锁及零售、建筑/工程、能源及矿产、电子及光电设备的各有1家。

　　值得注意的是，在资本的长袖善舞中，A股市场实现了诸多首创。其中，春秋航空是继中国国航(601111,股吧)、东方航空(600115,股吧)、南方航空(600029,股吧)、海南航空(600221,股吧)后，第五个实现IPO的航空公司，也是民营航空的第一股；登陆深圳创业板的快乐购(300413,股吧)则是国内电视购物行业的第一股；万达院线(002739,股吧)在深圳中小企业板IPO，成为A股市场电影院线行业第一股；在多数游戏企业冲击海外IPO的环境下，国内游戏企业昆仑万维(300418,股吧)成功登陆A股市场上市，成为2015年境内第一只游戏股。

　　资本互动多赢退出

　　A股市场IPO闪耀登场，这场家门口的资本盛宴也让VC/PE机构们迎来了期待已久的“收网”时节。

　　私募通数据显示，2015年1月29家IPO的中国企业中16家企业获得VC/PE事前支持，IPO退出数量共有70起，涉及55家机构、35只基金。16家VC/PE支持的企业中，1家登陆香港主板，15家登陆内地资本市场，占内地IPO总22家的68.2%。

　　这其中，快乐购成为这场盛宴的上佳诠释者。据记者了解，成立于2005年的快乐购经历了湖南广电体制改革、引进外部战略投资者的历程后，最终在深圳创业板实现IPO，其背后的5家VC/PE亦获得退出。

　　按照发行价计算，弘毅人民币基金Ⅰ、绵阳基金、天津红杉资本基金、湖南高新创投集团、弘志投资的账面退出回报分别达到4.79倍、4.79倍、4.79倍、2.42倍和1.43倍。

　　但优厚的回报却经历了多年的潜伏。2005年12月28日，由湖南电视台和湖南广播影视集团共同出资成立快乐购。2010年4月，为了改善公司治理、引入资金，快乐购引入弘毅人民币基金Ⅰ、绵阳基金和天津红杉资本基金，共融资1.96亿元，占股38.8%。

　　2011年2月份，为了进一步优化股权结构、强化市场能力、且不影响国资控股地位，快乐购引入湖南高新创投集团。湖南高新创投集团与前三只基金共投资5616.41万元，占股41.8%。2014年6月，快乐购管理团队将所持股份转让给湖南高新创投集团与弘志投资，转让总额1.17亿元，涉及股权9.8%。

　　而在资本纵横捭阖的背后，开放与探路的优势不断显现。从电视购物起步，快乐购经过10年发展，逐步成为集电视购物、网络购物、外呼购物为一体的三屏互动整合营销平台，提出并实践媒体零售新模式。

　　按照快乐购招股书，公司背靠湖南广播电视台的既有优势，联合打造时尚节目，具有强大的市场号召力和品牌地位，凭借着节目制作、传播和创新能力，公司在电视购物行业营业收入稳居前三。

　　随着互联网的兴起，公司进军互联网/移动终端购物领域，成功实现电视、电脑和移动终端的三屏互动营销，未来还将打造以手机移动购物为主的三屏融合营销模式。快乐购凭借品牌优势、创新能力，有望实现营销多元化，提高市场竞争力。

　　监管着眼信披透明

　　事实上，A股IPO市场开年即火爆的势头似乎还会接力。1月30日，证监会公布了新一批24家公司的IPO批文，其中上海证券交易所11家、深圳中小企业板5家、深圳创业板8家。再加上1月5日证监会核准了20家企业的首发申请，1月份获得IPO批文的企业达到44家。两批批文的数量较之前的平均约11家出现大幅提高。

　　这也是自去年6月份IPO重启以来，首次出现一个月内两批企业获得IPO批文。业内人士表示，步入2015年，证监会新股发行将呈现增速之势，平均每月有望发行30至40家企业，2015年全年将有约400家企业实现IPO。

　　提速的A股IPO为VC/PE机构搭建了绝佳的舞台。不过，舞台在拓展，规矩也在完善。1月23日，在中国证监会的例行发布会上，证监会新闻发言人称，对于IPO及企业再融资的审核将进一步公开透明，IPO和再融资发审过程中的将在网上向社会公开，接受监督。

　　自2月1日起，对于首发、配股、增发、可转债等适用普通程序的融资品种，在发审会召开当日，发审委员在发审会上提出询问的主要问题会随会议表决结果一并向社会公开，每周五将当周发出的发审委审核意见在证监会网站公开。

　　与此同时，对VC/PE等私募机构的“入局”则有直接的涉及。证监会称，私募投资基金投资运作应遵守《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》等相关法律法规规定，中介机构须对发行人股东中或投资者中是否有私募投资基金、是否履行备案程序进行核查，并在相关材料中出具对核查对象、核查方式及结果的说明。

　　而对于IPO前入股或受让股权，或参与非公开发行的，则需在保荐书等相关材料中进行说明；对于作为网下投资者参与申购，中介机构需披露并发表核查意见；作为网下认购对象参与非公开发行的，中介机构仍需披露并发表核查意见。对此，有业内人士认为，证监会上述的规定都是为注册制的推出做铺垫，进一步落实以信息披露为中心的监管理念。“信息披露是注册制的核心，从海外的证券市场来看，成熟的信息披露制度使发行有关的一切信息和过程公开化，有利于投资者，包括私募机构对上市公司有更多了解，让市场决定公司什么时候上市、能否实现融资目标，而不是让政府来划定公司有没有资格上市。”上述人士称。