编者按 国务院办公厅3月11日印发“双创”指导意见，部署推进大众创业、万众创新工作。指导意见明确提出，在公共服务、财政支持、投融资机制等方面予以创业创新大力支持。在此背景下，政府引导基金、天使投资人以及VC/PE投资机构成为了重要的参与主体。不过，此举对于私募市场会有怎样的标志性意义？现实中的政府引导基金如何参与创业创新的浪潮，存在哪些不足？本期专版围绕上述问题展开，敬请关注。

　　伴随着我国经济增速放缓，制造业和出口领域面临的形势更加不利，国家大力支持科技创新创业已经成为促进我国经济模式转型的重要战略。

　　这其中，政府引导基金大有可为，不过相对于创业创新需要大量资金资本而言，投融资机制的完善问题无法绕过，这也是VC/PE机构可以大显身手的领域。

　　“引导基金”、“天使投资人”、“孵化器”、“投资退出”、“创投机构”、“多层次资本市场”、“区域性股权市场”……不错，一系列VC/PE投资圈里的“行话”再次成为了国务院文件中的“热词”。

　　今年两会期间（3月11日），国务院办公厅印发《关于发展众创空间推进大众创新创业的指导意见》（以下简称《意见》），部署推进大众创业、万众创新工作，在公共服务、财政支持、投融资机制等方面予以支持。这已经不是包括VC/PE在内的私募市场第一次进入国务院层次的战略规划中，也似乎预示着这一行业即将迎来新的契机和风口。

　　“此举是国家对致力于营造良好、全面的创业创新氛围给予的强力政策支持，意在促进中小企业孵化，推动科技成果转化，实现全民创业。”接受本报记者采访的投中研究院分析师王子威向记者表示，主要的手段将体现在政府财政资金的引导以及构建创新创业公共服务两个方面。

　　引导基金的新着力点

　　业内人士表示，伴随着我国经济增速放缓，制造业和出口领域面临的形势更加不利，国家大力支持科技创新创业已经成为促进我国经济模式转型的重要战略。

　　一方面，我国科技孵化器在大众创新创业方面已经有了较好的基础。科技部部长万钢近日介绍称，目前全国的科技企业孵化器已经超过了1600家，大学科技园有115家，在孵的企业8万多家，就业人数170多万人。全国活跃的创业投资机构1000多家，资本总量超过3500亿元。

　　另一方面，在大众创业、万众创新中，各级政府的姿态和角色正变得越来越“亲民”。《意见》中明确提出，要进一步加大简政放权力度，优化市场竞争环境。完善创新创业政策体系，加大政策落实力度，降低创新创业成本，壮大创新创业群体。完善股权激励和利益分配机制，保障创新创业者的合法权益。

　　不过，业内人士最关注的还是资金。《意见》的表述是加强财政资金引导——通过中小企业发展专项资金，运用阶段参股、风险补助和投资保障等方式，引导创业投资机构投资于初创期科技型中小企业。

　　在此背景下，王子威向记者表示，引导基金还需要有新的着力点。“我们认为引导基金的着力点主要体现在以下几点，子基金专业管理团队的建立、GP（普通合伙人）及LP（有限合伙人）利益一致性、有效的激励机制、放宽投资对象地域限制等。”他表示。

　　事实上，《意见》已经确立了“三大发挥”的原则。发挥国家新兴产业创业投资引导基金对社会资本的带动作用，重点支持战略性新兴产业和高技术产业早中期、初创期创新型企业发展。发挥国家科技成果转化引导基金作用，综合运用设立创业投资子基金、贷款风险补偿、绩效奖励等方式，促进科技成果转移转化。发挥财政资金杠杆作用，通过市场机制引导社会资金和金融资本支持创业活动。发挥财税政策作用支持天使投资、创业投资发展，培育发展天使投资群体，推动大众创新创业。

　　完善创业投融资机制

　　政府引导基金大有可为，不过相对于创业创新需要大量资金资本而言，投融资机制的完善问题无法绕过，这也是VC/PE机构可以大显身手的领域。在此背景下，《意见》对于发挥多层次资本市场作用、完善投融资方式和机制，为创新型企业提供综合金融服务做出了明确的提示。

　　首先被提到的是VC/PE专注和擅长的股权投融资领域。开展互联网股权众筹融资试点，增强众筹对大众创新创业的服务能力；规范和发展服务小微企业的区域性股权市场，促进科技初创企业融资，完善创业投资、天使投资退出和流转机制。

　　《意见》在债权融资方面也有所提及。鼓励银行业金融机构新设或改造部分分（支）行，作为从事科技型中小企业金融服务的专业或特色分（支）行，提供科技融资担保、知识产权质押、股权质押等形式的金融服务。

　　“完善创业投融资机制主要应解决中小微企业融资难的问题。”王子威向记者表示。

　　一方面，股权众筹值得大力发展。对企业而言，众筹能够有效对接社会资本与创业企业，能够解决创业在早期的燃眉之急；而对创投机构而言，可以用较低的成本试错早期市场。

　　而在债权融资方面，企业最突出的问题是通过银行获得的贷款金额小、审批时间长。“知识产权质押和科技融资担保对中小企业而言至关重要，可以有效降低银行对企业资质审核的门槛，提高风控流程的效率。”上述人士表示。

　　事实上，《意见》提出到2020年，将“形成一批有效满足大众创新创业需求、具有较强专业化服务能力的众创空间等新型创业服务平台”；而与此同时，还会“培育一批天使投资人和创业投资机构，投融资渠道更加畅通”。

　　互联网投资或将升温

　　纵观《意见》全文，除了VC/PE的大量“行话”，另一个重要的关键词则是正炙手可热的“互联网”。

　　《意见》开篇即指出，顺应网络时代大众创业、万众创新的新趋势，加快发展众创空间等新型创业服务平台。在完善创业投融资机制方面，有开展互联网股权众筹融资试点的表述；在加快构建众创空间方面，提出实现创新与创业相结合、线上与线下相结合、孵化与投资相结合，为广大创新创业者提供良好的工作空间、网络空间、社交空间和资源共享空间。

　　在支持创新创业公共服务方面，加强电子商务基础建设，为创新创业搭建高效便利的服务平台，提高小微企业市场竞争力。在强化开放共享方面，充分运用互联网和开源技术，构建开放创新创业平台，促进更多创业者加入和集聚。加强跨区域、跨国技术转移，整合利用全球创新资源。推动产学研协同创新，促进科技资源开放共享。

　　事实上，李克强在两会期间也提到了“互联网+”、“风口”等热词，这是否会对炙手可热的互联网投资产生进一步的推动作用呢？

　　“"风口"是近来财经媒体热用词，有顺势而为之意；"互联网+"则主要是推动互联网技术与传统行业的结合与升华。”一位业内人士认为。他向记者表示，对VC/PE领域的投资而言，《意见》将会使物联网、云计算、大数据相关的企业热度升温，具体如互联网金融、智能硬件、垂直电子商务等热门近年热门领域在利好政策的推动下，一方面会持续爆发；另一方面也会促进行业规范的加速形成。