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美塔盒公司及警示
www.wineast.com (2003-5-10)
“美塔盒”神话 
　　当因特网迅速普及之时，人们便开始产生了这样一个念头：“让传统的电视机上网”，并越来越得到众多公司的认可。７月份德国西门子总裁皮勒在一篇关于《当今以因特网和信息技术为特征的电子时代４大发展趋势》的文章中指出，能上网的电视将是未来因特网和电视机融合的发展方向。 
　　在这样的背景下，各国大小公司开始涉足这一超前领域，纷纷研制并开发相关产品。从目前情况看，研发思路基本上是一致的，就是生产出一个产品，该产品附带上键盘，与数字化电视机相连接，以电视机作为显示屏，连上电话线从而进入因特网，这种技术产品叫“机顶盒”。 
　　在德国新市场上注册的公司中便有一家生产这种机顶盒产品的公司，名为“美塔盒股份公司”。从今年４月份开始到现在，围绕着美塔盒公司所发生的是是非非弥漫着整个德国新市场，公司本身也从默默无名发展为一个知名的，但同时又带有很多疑点的高科技企业。 
　　１９９９年７月７日美塔盒公司正式在德国新市场挂牌上市，新股发行价为４５欧元，上市第一天的股价为４８．５欧元，注册资本２８０万欧元，分成２８０万股，其中７３％的股票流通上市。这样，公司上市之初便从股市筹集了近１亿（９１９８万）欧元资金。今年９月１日，该公司股票以１比５的比例进行分割，股票数量从２８０万股提高到了１４００万股，原始金也从２８０万欧元提高到１４００万欧元（以分割后计，新股发行价为９欧元，以下股价均以分割后计）。 
　　“美塔盒”的股票价格随着公司以及有关媒体发布的消息开始演出了一幕令人时而刮目相看、时而瞠目结舌的闹剧。 
　　３月底，美塔盒公司在１９９９年年终新闻发布会上宣布，公司１９９９年营业额达到了４２９０万马克，比前年翻了４番。市场为之鼓舞，公司股价也从５欧元升到了１０欧元。 
　　４月初，该公司又发布消息，将今年公司的业绩预测大幅提高，营业额提升到两亿马克（１欧元约合２马克），不仅扭亏为赢，而且纯利润可望达到１７００万马克，即实现每股６马克的赢利，原因是公司和一家不愿意公布姓名的外国公司签订了向这家外国公司销售５０万个机顶盒的合同。放眼整个德国新市场，在绝大多数上市公司还没有实现赢利的情况下，该公司能有这样的惊人业绩自然使市场再次大受鼓舞，当天股价从１０欧元上升到了１５欧元，并大步跳跃式挺进，在轻松突破２０欧元后，虎视２５欧元。
　　气泡越吹越大 
　　６月底、７月初，惊人的消息屡屡从公司和市场上传出：美塔盒将加入一家由北欧丹麦、瑞典、挪威、芬兰和爱尔兰众多企业及银行组成的合资公司，并负责提供１８０万个、总价值高达１８亿马克的机顶盒工程，目标是在北欧大力发展网上电视业务；公司将和法国一家公司签订提供机顶盒的合同；公司开拓美国、南非和中国市场等。为此，美塔盒将明年的营业额预测从今年的两亿马克提高到了６亿马克。面对这样的消息，市场作出了疯狂的反应，在德国新市场上，美塔盒成了一匹惟一摆脱缰绳的“野马”，股价直冲４０欧元，最高交易价曾一度超过４５欧元（由于当时股票还没有分割，股票价格已经突破了２００欧元）。 
　　至此，美塔盒无疑成为了德国新市场上最闪烁的明星，人们期待着它还能有出众的表现，不仅将其股价目标定位在了６０欧元，并将其当作拉动整个新市场回升的“领头羊”。 
　　当美欧众多企业还没有完全掌握机顶盒技术的时候，美塔盒这家小公司成了这个领域的领先者，自然引起了媒体的关注和分析。美塔盒创造的“神话”也开始走向另一个极端。 
　　７月份，德国著名的《商报》在显著位置刊登一篇文章，首次对美塔盒公布的消息提出质疑，内容包括：业内人士根本不知道那家合资公司；为什么不公布合同伙伴公司的名字；美塔盒的机顶盒产品在德国国内销量几乎等于零，为何在国外获得巨额订单；如此小的公司不与世界上有意进军该领域的大公司如美国在线、微软、爱立信、摩托罗拉等合作，怎么能承担起普及网上电视的重任？这篇分析性文章无疑给市场投入了一枚警钟性的重型****，市场的反应同样是剧烈的，该公司股价一下子跌到了３０欧元。但是，美塔盒公司总裁仍然坚持所发布一些消息，一再澄清报界疑问，频频公布致股东信，希望股东们相信公司不要受舆论左右。至此，市场处于一个恶性操作之中，美塔盒的股价在３０和４０欧元之间大幅震荡。 
　　之后，对美塔盒不利的消息陆续传出：上面提到的法国公司出面否认了那笔合同；那家合资公司的合同也只是意向性的；与南非的合同没有拿到；和中国做生意难以考证……尽管如此，美塔盒总裁９月初在德国新闻电视台的专题金融节目中，仍然坚持今年两亿马克营业额的目标以及１７００万马克的利润指标不变。但是，市场已经出现了恐慌以及对该公司的不信任心理，纷纷抛售美塔盒股票。股价直线下跌。 
　　９月２８日，美塔盒公司总裁在法兰克福举行新闻发布会，宣布由于技术上的原因，它和外国匿名公司签订的５０万机顶盒供货合同将推迟到明年年初履行，因此今年的营业额只有７０００万马克，也不能实现赢利目标，亏损为１５００万马克。美塔盒的股价彻底垮了，一天之中跌了近半，和最高位相比，跌幅近８５％。
　　成了众矢之的 
　　９月２８日和２９日，德国所有媒体均对美塔盒公司最新大幅调低营业额和赢利指标进行全面和连续报道，并对美塔盒的行为进行了强烈抨击和评论。 
　　德国股东保护协会表示，要对美塔盒公司进行跟踪调查； 
　　德国《世界报》一篇文章引用一位市场交易者的话说，机顶盒事件反应出在德国新市场上存在幕后的灰色勾当； 
　　德国《简报》的文章指出，美塔盒极度损害了投资者对公司本身以及德国新市场的信任； 
　　另有评论指出，美国纳斯达克指数近来开始回升，但德国新市场指数继续下滑，这种鲜明对比是投资者对德国新市场不信任的表现； 
　　一家投资银行公布信函说，它宣布美塔盒公司为缺乏信任的公司，建议持有美塔盒公司股票的股东们抛弃该股票； 
　　德国第二大银行抵押联合银行宣布，由于目前股市不稳，银行决定将推迟其从事软件业的子公司上市，虽然其子公司已经完成了上市前的新股认购工作。德国邮政银行也宣布不再上市。 
　　美塔盒事件是今年以来德国新市场较为突出的一件事例。其实，类似的冲击德国二板市场的事件时有发生，如不久前发生的在德国新市场上市的一家名为吉加贝尔的电信和网络公司宣布申请破产，以及另一家同样生产机顶盒产品的公司因谎报公司情况而使两家担保银行宣布退保等，均反映出德国二板市场的另一面。 
　　８月份德国小股东保护协会在法兰克福举行的一次记者招待会上，对新市场股市进行跟踪分析后认为，它“风险大，红利少”，告戒德国私人投资者一定要小心入市。 
　　该协会批评新市场主要有以下几点:
　　首先，今年上半年新股纷纷上市，其中不成熟者有之。据统计，１月—６月份在德国股市共上市９８只新股，其中８１只在新市场上挂牌，截至６月底，跌破发行价的股票与维持在发行价以上的股票数量各占一半。协会认为，有的新股根本不具备上市的条件。德国新市场不能成为一个“便宜货”的股票交易市场。 
　　其次，上市公司和股票发行机构采取隐瞒或推迟信息披露政策。德国小股东保护协会今年上半年监视的１１５只股票中，符合及时发布足够正确信息的股票只有１０个，很多上市公司和发行商为了自身利益在股票上市一周前还不公布有关必要的信息。 
　　其三，德国交易所股份公司只追求数量而不是质量上的增长，没有严格遵循在新市场上上市的条件。 
　　最后，在新市场上市的股票不仅风险大，而且分红少。从１９９８年到１９９９年，德国新市场股票市场上分红水平呈下降趋势。德国３０种达克斯股票１９９８年平均每股红利０．３４欧元，去年上升到０．３６欧元（总红利１３０亿欧元），增幅５．２％；而新市场１９９８年平均每股红利为０．０４欧元，１９９９年下降到０．０３欧元（总红利６２００万欧元），降幅为２１．９％。 
　　德国小股东保护协会总结说，错误的企业增长评估以及美好的上市数量假象等损害了私人投资者对股市的信任，使私人投资者吞下了损失巨大的苦果。 
　　此间金融机构还指出，目前在德国新市场上市的３００多家公司中，濒临“死亡”的公司约有近２０家。
　　理性对待“新市场” 
　　当然，新市场对德国经济的贡献是不可低估的。这个由德国交易股份公司设立的二板市场１９９７年３月１０日启动后，显示出了强大的生命力，已成为德国证券业的支柱之一。 
　　德国成立“新市场”有国际和国内两方面的背景。随着欧洲统一货币的形成，以德国为中心的欧洲经济向德国的金融业提出了挑战，为获得与其经济地位相称的金融地位，德国金融业从９０年代开始进行大重组、大改革。“新市场”的诞生是全球化趋势下的必然，是德国交易所推行其全球化战略的一个组成部分。 
　　新市场给投资者和新经济类企业提供了新的机会。德国政府注重有计划发展新产品、新服务或具有长远增长潜力的新经济类中小型企业的发展。这些年轻公司需要足够的本金，但是以银行贷款为形式的外来资本对这类企业不合适。同时，私人和机构投资者的投资需求很高。在德国，这些可资利用的资本达到了５４万亿马克。首先，庞大的资本传给了年轻一代，这代人对高风险和高机遇的股市持积极态度；其次，老年人群体的投资态度也发生了变化。传统的养老保险不足以完全消除老年人的忧虑，退休基金如雨后春笋般地发展起来，老年人将大量的钱投资到了基金中；另外，外国投资者，特别是美国、英国和日本的投资者对在德国投资感兴趣。 
　　“新市场”具有以下特征 
　　“新市场”上上市的公司来自营业额和赢利均可望超平均水平增长的新经济类企业。当然，传统企业也可以在这里落户，但它必须要有新的产品、服务或改良方案。 
　　信息透明是它运行的准则，这个基础是建立在交易所有责任使企业向投资者提供广泛的信息以及交易价格形成的公平和透明。 
　　高机遇与高风险并存，公众参与程度高，保证投资者的利益，增加企业凝聚力。在“新市场”上注册上市的公司条件为：新股价值至少５００万欧元；上市流通的股票至少占２０％（建议２５％）；两家以上的发行商对股票交易负责，它还负责足够的交易流动金并在新股发行后负责投资关系；根据国际标准制定新股价格；新股向公众发行６个月后，旧股方可出让；新股可以超过资本的５０％。 
　　“新市场”上的企业必须承担以下义务 
　　年度结束后最迟３个月公布年度报表；报表结算根据国际标准；公开监事会和董事会拥有股票的份额；季度结束后最迟两个月公开季度报告。 
　　德国交易所将“新市场”称为“一个经济、政治、金融机构和投资者共同的场所”。它还将新市场上前５０家大公司单列出来，开辟“新市场５０指数”。此外，今年５月中旬以行业划分，又推出了１０个行业股票指数，使新市场的股市行情更加一目了然。这１０个行业股票指数是：生物技术类、财经服务类、工业和工业服务类、因特网类、信息技术服务类、媒体和娱乐类、医药技术和卫生事业类、电脑软件业类、技术类以及通信类。 
　　此间专家指出，德国新市场发展至今有经验也有教训。去年和今年年初欧美二板市场追逐新经济类股票已有泡沫和恶性操作行为，爆涨带来的后果便是爆跌，虽然在德国新市场上市的公司不断，但是其股票指数仍然下跌了约４０％，这足以说明恶性操作和泡沫经济的危害。德国《商报》文章认为，二板市场属于高风险、高机遇的股市，近年来欧美二板市场的发展情况表明，如此成熟的股市还存在大量的欺诈行为，这就需要对股市、特别是信息发布予以严格跟踪和监督，一方面要保证信息的足够量和透明度，但更重要的是要保证信息的准确性，以免误导股市，给私人投资者带来巨大苦果。

---来源：经济参考报 ---