深交所投资者教育中心

　　长期以来，我国证券市场的一些绩差上市公司死而不僵、僵而不退，不断演绎“乌鸡变凤凰”的神话，吸引着无数投资者抱着赚快钱、赚大钱的梦想，卷入绩差公司、壳资源的炒作，大盘蓝筹股常被冷落，理性投资理念尚未建立。目前，创业板退市制度已似开弓之箭，我们提醒那些热衷于“炒作”二字的投资者，在面对退市风险这种终极市场风险时，切实树立理性投资的正确理念，以良好的心态迎接理性投资新时代的到来。

　　吃透创业板

　　退市制度“六项内容”

　　深交所完善创业板退市制度采取了六个方面措施，一是在创业板现有连续亏损、净资产为负、注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告等11项退市条件的基础上，增加连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件。二是完善恢复上市的审核标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，同时不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市。三是对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间。四是设立“退市整理板”，公司终止上市前，给予一定的“退市整理期”，在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易。五是改进创业板退市风险提示方式，调整“*ST”制度，通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化创业板投资者适当性管理的方式充分揭示退市风险。六是创业板公司退市后，一律平移到代办股份转让系统进行转让。

　　从长期来看，创业板退市制度的六个方面有助于形成创业板市场吐故纳新的动态平衡，进一步健全创业板优胜劣汰机制，以提升创业板公司的整体质量，从源头上保护中小投资者利益，对创业板长期健康成长乃至整个资本市场改革发展具有重大意义。

　　认识创业板

　　退市风险的“三个注意”

　　对于创业板市场的投资者，不仅要看到创业板实施退市制度在提升上市公司质量、净化证券市场方面的正面作用，还要充分认识到创业板公司存在相对较大的退市风险。

　　首先，要注意到创业板公司经营规模小、经营模式不成熟、抗风险能力弱、业绩波动大的特点，更容易触发退市条件。某些过度依赖单一客户、单一产品的公司，当外部经营环境发生变化时，例如客户的需求变化、替代产品出现，公司订单将急剧减少导致业绩大幅下滑或亏损。创业板运行两年多来，上市公司业绩分化已经开始出现，投资者应当关注个别创业板公司的市场风险可能向退市风险转化。

　　其次，要注意创业板公司暂停上市后恢复上市更加困难，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的审核标准，加大了恢复上市的难度。以往通过注入资产、提升业绩、恢复上市的老路在创业板上再也行不通了。同时，创业板不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市，退市公司“乌鸡变凤凰”的神话在创业板上可能不会出现。投资者应当彻底放弃过去听消息、炒题材、炒垃圾股的投机理念，做一名真正的理性投资人。

　　第三，要注意创业板市场已经取消“ST”、“*ST”预警制度，而采取强化上市公司退市风险信息披露的方式充分揭示退市风险。广大投资者已经熟悉的“ST”、“*ST”股票不会在创业板上出现，投资者一定要适应创业板新的退市风险提示方式，关注上市公司的信息披露。

　　应对创业板退市风险

　　自觉培养“三个意识”

　　更为重要的是，创业板市场的投资者应当在退市制度实施后更加积极、主动防范退市风险。

　　首先，投资者应该在投资理念的层面上，培养和坚持价值投资的意识。认真分析研究公司的经营模式、公司治理以及经营情况，关注公司所在行业的运行情况，不听信谣言、不盲目跟风，杜绝炒作，理性投资。

　　其次，投资者应该在投资责任的层面上，真正树立起“买者自负”的意识。当一家上市公司因为宏观经济因素、行业因素、经营竞争能力等损害公司投资价值因素导致退市，投资者将承担投资判断失误的损失。

　　第三，投资者应该在利益损益面前，培养控制资产整体风险的止损意识。因为判断失误买入了退市公司的股票，要充分利用“退市整理板”提供的“退市整理期”，积极、自觉、主动关注上市公司的信息披露文件，关注退市风险提示公告，有效释放风险，最大限度挽回损失，最终达到保护投资者自身利益的目的。