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中投谋变美国人过河拆桥下逐客令 欧洲人企盼中投

www.wineast.com (2013-4-22 7:13:35)


     四年前,中投曾被美国视为次贷危机救星。但在助推已熄火的美国经济重新起步后,这个中国最大主权财富基金发现,美国人并没有邀请他们一同乘车,而是关紧车门,扬长而去。


     在4月7日的博鳌论坛上,中投公司副董事长兼总经理高西庆谈起了在美国并不愉悦的投资经历:金融危机时,美国对中投公司表示欢迎;但在危机之后,有些人对他说,“你不要到美国投资了。”实际上,的确有美国个别州提出拒绝中国主权财富基金的投资。


     危机前后,美国政府截然不同的两种态度,让中投公司感到无奈。


     4月初,中投公司副董事长兼总经理高西庆对腾讯财经表示,未来中投公司仍会延续以往的投资策略。不过腾讯财经获悉,在具体战术上,中投公司可能会有所改变,尤其是在美国对中投公司的态度发生变化的时候。


     接到美国的“逐客令”自然会有些不爽,但中投并不沮丧。正如高西庆所说,全世界还有100多个国家没有拒绝中投。不过一个重要的成熟市场对中投说“不”,还是会或多或少会影响到中投的收益率。2011年,中投公司境外投资收益率为负4.3%,继2009年、2010年连续创下11.7%的境外投资收益率后,中投再次遭遇了和2008年一样的亏损年。


     一个好消息是,中投公司战术的改变可能正在发挥作用。腾讯财经获悉了一份中投公司最新未审计投资收益率数据,2012年中投公司境外净投资收益率10.65%,自2007年成立到2012年末,累计年化投资收益率超过5%。这一数据目前正在审计当中,未来将于中投公司2012年年报一同发布。


     当美国逐渐关紧大门时,欧洲向中投敞开了怀抱。而加拿大等国家的投资项目所表现出的较高回报率,也给了中投公司分散投资的信心。同时腾讯财经了解到,中投正在准备增加自主投资的比重,减少代理机构的比例,以便节省中间费用,获得更高的回报。


     美国人过河拆桥


     中投与美国的蜜月期其实刚刚过去不久。


     2007年9月正式挂牌的中投,成立之后马上迎来了美国金融公司估值的谷底期,极缺资金填补亏空的美国金融大佬乃至政客,对来自中国的资金也最友善。


     比如美国前财务部长亨利·保尔森曾在《峭壁边缘》一书中,记述了他和他的同伴,如何帮助美国走出危机的历程。在书中,他曾不止一次感谢中国在金融危机中对美国施以援手。


     遗憾的是,这样的情谊没能保持到危机结束之后。当美国的财长不再是保尔森,总统不再是小布什的时候,中投公司在美国市场的投资变得越来越艰难。


     高西庆对此感到不解,中投公司在投资时,一直坚持“三个不投资”原则:威胁到他国安全的不投资、不环保的不投资、威胁到自己声誉的不投资。投资金额以1亿美元起步,参股不超过投资公司或项目的10%。大多数情况下,中投公司的投资行为都遵循了这样的原则。


     “中投公司是一个财务投资者,我们只是小股东、小股份,因为我们不想被某些国家看成破坏者,不想产生歧异。”高西庆这样的表态仍没能获得美国当局的理解。


     中投公司成立之初对黑石集团和摩根士丹利的投资,为美国的金融行业巨头增添了在危机中生存下去的砝码。中投公司年报显示,2007年底,中投公司分别对黑石集团投资了30亿美元,对摩根士丹利公司投资了56亿美元,再加上1.2亿美元的小额投资,中投公司2007年境外投资收益率为0.2%。这意味着当年实现了账面略微盈利。


     但是2008年,由于金融危机的深化,对黑石集团和摩根士丹利的这两项投资均出现了亏损,中投公司出师不利的形象直到今天仍未能完全消除。


     一位接近中投公司的人士对腾讯财经表示,上述来自中投公司年报的信息并不完全准确,实际上在中投公司成立之前,对黑石和摩根士丹利的投资已经成型。


     中投为美国的金融稳定,承担了部分风险,这次的亏损可能不是中投公司真实投资能力的表现。但是从保尔森的角度来说,中美在金融危机当中的合作,符合两国的共同利益,并非只有美国受益。


     实际上以美国的经济总量和市场地位,很难在全球投资组合上绕过美国。目前美国占全球GDP的40%,中投公司在境外的投资配置,正是以此为参照。2011年,中投公司境外投资组合分散投资中股权部分里,北美占的比重最高,达43.8%,在2009年和2010年,北美地区的占比分别是43.9%、41.9%。从中足以看到中投公司对美国市场的重视。


     新兴市场的成绩单


     不管美国市场如何的不可或缺,都到了必须转向的时候,但这并非易事。


     中投公司成立时的注册资本为2000亿美元,当时财政部发行了一笔1.55万亿元人民币的特别国债,以此向央行购买了等值的外汇储备。这意味着,中投公司除了要向国家上缴投资收益外,还要覆盖特别国债的利息支出需求。


     这对于一个以长期投资回报为投资目标的国家主权财富基金来说,是一件两难的事情。今年3月调任为财政部部长的中投公司董事长楼继伟曾透露,中投公司成立之初,每个工作日要求有3亿元人民币的盈利,才够覆盖当年成本开支和满足股东投资回报的要求。


     这样的压力其实也是中投早期不得不承担较高风险,出现投资浮亏的原因之一。而在美国拒绝中投公司后,中投公司的压力无疑与日俱增。


      幸好,中投公司找到了一个正确的新方向。中投公司监事长金立群在4月17日的一个论坛上透露,在金融危机发生后,中投通过研究发现,发展中国家的经济更具活力,中投加大了对除日本外的亚洲地区、拉美地区的投资。他指出,这些区域的超配,对境外投资组合的贡献明显。


     同时在其他国家的优异投资表现,也增添了中投绕开美国的信心。腾讯财经获悉,在加拿大的项目收益率表现尤为突出。


     中投对加拿大的投资最早发生在2009年。2009年10月26日,中投公司的全资子公司福布罗投资有限责任公司以30年期高级有抵押可转债方式向加拿大南戈壁能源有限公司投资5亿美元。南戈壁是一家在加拿大创业板上市的煤炭开采及勘探公司,其主要资产位于蒙古。该项投资可转换成南戈壁普通股。


     随后,中投公司又通过全资子公司与加拿大畔西能源信托公司(Penn West Energy Trust,简称畔西公司)签署协议,拟共同设立合资公司以开发加拿大的重油资产。值得一提的是,中投在这一合资公司的持股比例达45%,这显然已不是“小股东”了。


     同时中投正在计划减少境外资产管理机构代理投资的比重,增加自主投资的比例,以期能节省付给代理机构的费用,增加投资收益率。2008年底,中投公司共有194人的团队,截至2011年底,中投公司的员工,已经达到了405人。人员储备的增加,是中投提高自主投资比例的底气。2009年、2010年,中投公司境外分散投资的自营比例为41%,截至2011年末,已经提升至43%,为来自营的比例仍有望扩大。


     目前中投的人数可能已经超过500人。高西庆将这些人分成了5个部门,每个部门至少5个团队,每个团队都在全球寻找投资项目。据高西庆介绍,新兴国家的市场让中投公司充满信心。


     腾讯财经了解到,以资产规模计,全球最大的基金公司——富达基金正是中投的海外代理机构之一。面对中投的计划,富达基金对腾讯财经表示,希望能用更出色的服务,来争取中投的信任。中投的策略无疑也会提高代理机构的效率。


     欧洲人企盼中投


     不过,新兴市场毕竟体量有限,并且从控制风险的角度,中投的重点配置仍会选择在成熟市场。金融危机后,欧洲抛来的橄榄枝,为中投提供了新的选择。


    2009年到2011年,中投公司境外投资组合股权部分里,欧洲地区的占比一直在20%-22%之间,占比仅次于北美和亚太。


     尽管欧债危机让欧洲充满不确定性,但中投已经将风险较高的国债排除在外。在博鳌论坛期间,高西庆对腾讯财经表示,中投公司不会再增持外国国债。当天下午,他在论坛上也表达了不购买欧洲国债的想法。未来,中投在欧洲的投资可能会关注在基础设施、能源、房地产、公共领域。


     金立群对欧洲充满信心。他认为,不买欧洲国债,但有些债务还是可以参与的。他明确表示,会在希腊进行投资,虽然希腊摆脱困境仍需要时日,但他坚信这一天一定会到来,而目前希腊的资产价格已经足够便宜,正是投资的良机。由于相同的逻辑,金立群透露,中投公司投资澳大利亚的确定性也很强。


     在欧洲,英国和俄罗斯很快就与中投签订了多个项目的合作。其中包括购买英国希思罗机场控股公司10%的权益、投资英国泰晤士水务公司、成立中俄投资基金等。


     最新的一次合作发生在3月25日,中投公司与俄罗斯相关机构签订远东合作开发备忘录,相关方在投资项目选择上将主要关注包括大型基础设施和物流领域、具有高附加值的自然资源开发和加工领域、具有行业领先地位的制造业和服务业企业的增长型投资机会等。


     不过鉴于美国在全球的重要市场地位,中投并未完全放弃继续向美国投资的机会。上述接近中投的知情人士表示,实际上中投做了两手准备,在转变战术的同时,也寄期望在中美高层的交流会晤平台来解决问题。


     因为,一旦中投在美国打开突破口,三一集团、华为公司等在美国遭遇困境的企业,他们的问题也会迎刃而解。

---来源:腾讯财经 ---



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