作者：杨冬   

    44.6%的中投保股权作价21.4亿，联合受让方须包含至少一家境外机构
　　经过缜密的筹划，国内最大的担保公司——中国投资担保有限公司（简称：中投保）引入战略投资者的方案目前已浮出水面。

　　中投保的全资控股股东国家开发投资公司（简称：国开投）日前在北京产权交易所发布的股权转让公告显示，拟转让中投保44.6%股权，挂牌价格为21.39亿元人民币。

　　深圳一位担保行业的资深人士透露，国开投已和几家国际投资机构就该项股权达成了初步转让协议，在交易所公开挂牌只是转让程序的一部分，中投保希望通过引入外资战投来拓展国际业务。

　　在该项股权的挂牌转让公告中，中投保也表露出了对于拓展国际业务的迫切，“本项目的意向受让方应为联合受让体，为了吸引国外先进的风险控制和管理措施、拓宽国际业务合作领域，联合受让体至少应包含一家在境外注册登记的机构，且外资总受让股权比例不低于标的企业总股本的20%。”

　　对于该项股权的受让方而言，面对中投保较强的盈利能力和充沛的现金流，国开投的出价其实并不算太高。相关数据显示，中投保2007年实现利润达6.4亿元，2008年净利润为1.8亿元，且中投保作为中国国际金融有限公司的第三大股东，持有7.65%的股权。

　　“作为国资背景的担保公司，中投保拥有强大的政府及国企的业务资源优势，这一块是外资最为看重的。”前述深圳担保行业人士评价说。

　　但对于中投保而言，业务亦有短板需要弥补，这也是其引入外资战投的初衷之一。相关资料显示，截至2007年末，中投保公司累计承保业务16225项，累计担保总额469亿元，每项业务的平均担保金额为289万元。

　　“单笔担保金额高说明中投保在中小企业融资担保业务上相对较弱，而国内其他民营担保公司，则在此项业务上做得风声水起，外资机构在小额贷款担保领域的经验能够增强中投保在此项业务上的能力。”上海担保行业协会的一位人士认为。

　　以国内最大的民营担保公司——中科智担保集团为例，资料显示，截至2008年12月，该公司担保金额超过768亿元人民币，合计为高达6万多家客户提供融资服务，每家客户的平均担保金额为128万元。显然，以中科智为代表的民营担保机构在中小企业融资担保业务上更具优势。截至2009年11月，中科智累计担保总额接近900亿元人民币。

　　前述上海担保行业协会人士表示，“民营担保公司的机制更灵活，担保费率也较低，风控也相对更为严格，在中小企业贷款担保业务上更具竞争性。国有担保公司要想稳固市场地位，必须在风控和机制上下功夫。”

　　事实上，在引入外资战投方面，民营担保公司早已做出了尝试，且效果不错。以中科智为例，2005年至2007年共引入亚洲开发银行、花旗亚洲企业投资、凯雷投资及GE商务投资四家外资战投，而这三年间，也是中科智发展最快的阶段。中科智一位人士表示，“外资战投的引入对于中科智整体业务能力的提升贡献巨大。”

　　对于中投保而言，引入外资战投的工作虽然启动较晚，但前景亦被市场看好。前述深圳担保行业人士认为，通过引入外资战投，中投保的资源优势和背景优势能够得到更为充分的发挥，毕竟在担保行业，外资显然更有经验。