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虽然富汇投资成立仅两年，在业内已较有名气。不仅因其合伙人主要由企业家转身而来，以及令不少同仁羡慕的和谐公司文化，更因其独特的募资模式令业界侧目——即先用自己的钱做第I期的投资，有了业绩之后，再管理别人的钱。即使这样，其合伙人在第II期基金的出资也将会占到30%以上，这在普遍的管理人(GP)仅出资1%的国际惯例下，显得格外耀眼。 富汇I期基金1.1亿元于2008年8月认购完成，全部由管理团队的股东及合伙人认购，未进行外部认购。如今，I期基金已完成83.9%的可投资额，投资了5家企业，典型如爱国者存储、众泰控股、四维约翰逊等。同时，其II期基金在已有3个多亿的基础上也开始了正式对外募集。 成立两年已显锋芒 在业界提起富汇投资，其较强的实业家团队背景，令人羡慕。 “我们一定能做出成绩来。两年走过来，我越来越有信心！”曾军说话的语气十分坚定。刚投完的I期基金已然彰显富汇投资的管理能力和良好的投资策略。 富汇投资成立于2008年4月，是一家人民币股权投资基金专业管理公司，目前投资管理团队由近30位高效而专业的企业高管和投资经理组成。富汇投资还是北京市股权投资基金协会发起及常务理事单位、海淀区创业及股权投资基金协会副会长单位。 过去2年间，富汇I期基金已投资了多家潜力企业，并为其提供了有价值的增值服务，有些投资项目将在半年内进入“采摘硕果”阶段，而其II期基金目前也正在有序地募集中。 有了第一期的投资成果和实业家背景的金字招牌，富汇赢得了更多LP(基金出资人)的信赖，曾军透露，II期基金预计将在3个月内募集完成，目标是8个亿。 据曾军介绍，基金将重点投资于产业潜力巨大、政策扶持、与经济结构转型相关的行业，包括新能源、节能环保、医疗健康、消费、IT与互联网、现代服务业等众多领域；基金中80%以上的资金投资于成长期和PRE-IPO企业，另外20%的资金通过与国家发改委引导基金的合作，将重点投资于高科技领域的早中期企业。由此可见，基金覆盖了企业成长链条上的各个环节，全面而又有针对性。 目前，I期基金的投资项目已初现成果，曾军介绍，I期投资的企业现在发展良好，除了一个天使项目外，其余四个项目都在准备上市，其中一个将在今年内实现海外上市退出。而那个天使项目目前正筹划新一轮融资，并且这次的溢价要比富汇投资时高出数倍。“这个企业的创业团队很强，其未来的收益将会令我们十分满意。”曾军表示会继续持有。 而最近更令富汇人高兴的是，富汇投资迎来了一个具有重要意义的时刻——国家发改委高技术司以股权形式出资的第一只高技术天使基金已在富汇投资挂牌成立了。 据悉，这只天使基金总规模2.5亿元，其中国家发改委出资0.5亿元，北京市政府出资0.5亿元，富汇II期出资1.5亿元。投资于创业期企业的资金额度不低于基金总规模的70%；投资于北京地区的资金额度不低于基金总规模的70%；并重点投向高技术服务领域(含设计、创意产业等)。 对于富汇投资获得第一只国家发改委以股权形式投资的天使基金，富汇投资副董事长、高级合伙人林海音亦十分高兴，“政府这次考核筛选是完全公开、公平招标的。富汇投资能从众多竞争者中脱颖而出，国家发改委和北京市发改委最后能够选中我们来推动早期高技术企业的技术创新和企业经营，主要是相信我们团队中企业家的能力和实力，当然也是对我们已有的规范、专业化管理的认可和将来发展的看好。” 项目保驾护航秘笈 在竞争激烈的股权投资业，富汇投资又是凭借怎样的“秘笈”脱颖而出的呢？ 富汇I期基金的1.1亿元全部来自于管理公司的合伙人，II期基金预计的8亿元中也将有30%来自内部管理合伙人。“这样高的出资比例，说明基金管理者愿意将自身利益和基金其他出资人及政府资金的利益捆绑在一起，也就是大家的利益做到了高度一体化，大家共进共退，这样，不参与管理的其他出资人LP才会放心。”曾军笃定地说。 然而，基金自身的高配比并不是制胜的法宝，富汇投资管理团队诸多合伙人的实业家背景才是其最大的优势。 8名合伙人有着近二十年的创业背景和企业管理经验，甚至是企业上市经验。对企业内在创业和成长规律有深刻的体验，具备对企业不同成长阶段的危机处理能力；同时，团队成员谙熟企业上市、并购与整合的关键环节，对企业的重组治理也有较强的能力。并且，团队成员以往跨行业经营的成功经验也会对被投企业有着启发、借鉴作用。 “我们的合伙人都有丰富的企业管理经验，能带给被投企业除资金外的在营销和管理上的诸多帮助，这也是许多成长期的企业尤其是初创企业最需要的。”曾军很平静地说，“因为我们之前都做过企业，对被投企业可能会看得更透彻，企业发展遇到什么问题，我们也能更有效地去帮他们。” 林海音也表示，富汇投资和企业界比较熟，并且跟很多企业都有密切联系，所以其介入企业比较快，与企业沟通也比较顺畅，因为大家都清楚企业的发展状态及需求，提供的帮助往往更具体、有效。 为此，富汇投资还专门成立了增值服务部门，为被投企业在完善法人治理、确定竞争战略、提供资本金融服务、营销和品牌管理及其他运营管理中提供各种增值服务。 “被投企业特别是初创企业一般都有些缺陷，我们的增值部门就要与被投企业不断去沟通，发现他们有困难的地方，并帮助解决。除此之外，还要给他们提供管理、营销方面的咨询和服务，包括帮他们申请政府补贴，在这些方面富汇都得比较细致。”曾军说。 富汇投资一位投资经理对本刊记者表示，“我们有任何问题，都可以直接来办公室问曾总或其他相关合伙人，并且会得到及时回复，有些需要开会解决的，会马上组织开会商讨，组织运行十分高效。” 同时，富汇投资还要求在项目投资报告里有一项增值服务方案，其中包括，企业目前有哪些问题？解决方案是什么？如何让企业在竞争中胜出？……报告里都要详尽说明。只有把这些问题都解释清楚了，才能进入最后的投资决策环节。 而能挖掘到好项目，一直是投资机构最大的“心事”。对富汇投资来说，一方面，诸多合伙人近二十年的实业家背景使其在实业界积累了较广泛的人脉，对业界的状况也较为了解，因此，不少好项目也能在第一时间获得。另一方面，富汇投资还建立了自己的五类项目渠道和项目储备，并及时动态更新和筛选。 具备了上述几个条件，富汇投资在投资界具有了较强的竞争优势，但是，要想使自己立于不败之地，力求把风险降到最小，对投资项目的风险控制也同样十分重要。 曾军本人是一个思想缜密、做事细致的人，他认为，公司的一把手要有很强的学习和决断能力，做事一定要能看清大局和大趋势，设定并及时调整战略，同时要能稳步推进战略或重大举措，小步快走，既要能做到平衡稳健，又要不失时机和原则。 一个项目最终投资与否，是由基金的投资决策委员会决定的，而投委会委员的组成至关重要。近一年来，富汇投资的整个团队增加了近十人，但投委会成员却由原先的七人缩减至五人，每位投委的权利和责任加大了，投委会的每个成员都有对投资项目的一票否决权，还设立了项目的对立质询机制和专家质询机制，对项目的审核和风险控制更严格了，但总体的决策效率和质量反而得到了改进。 “我们投委会的每个成员都必须到有意向投资的企业现场去考察、了解和质询，发现问题并提出意见或相应解决方案。项目小组成员将会同行业专家一起完成项目投资可行性论证报告。”曾军介绍，“如果投委会委员未去过现场，未充分听取各方面的专家意见，他做出的决策就缺少一个坚实的基础，就很可能出现偏差。” 富汇投资还设立了一个专门挑毛病的部门——风控部门，目前暂与增值服务合并在一起。风控部门对项目先期介入，职能是看项目有没有财务、法律、政策方面的问题，具体有哪些问题，风险是否可控？风控部门人员还要对项目提出其他方面的反面质询，投资部门人员必须给予详细的解答和说明，最终由投委会委员做出独立的判断。 为使项目投资组每位成员承担责任，富汇投资还要求投资组成员要有至少1%的跟投和先赔制度。如果项目出现亏损，小组跟投部分要优先赔付弥补LP的亏损。 坚守创业和天使投资 此次金融危机并没有使风光无限的VC/PE失色，相反，由于资产价格的大调整给予了VC/PE更多的投资机会，而中国的天使投资依然如一股暗流在海平面下涌动。 据北京市民营科技实业家协会和中关村园区管委会所做的一份调研报告显示，在中关村，天使投资的项目连VC的1/10都不到，其原因不言自明，早期项目风险太大，多数商业资本不愿介入。 尽管如此，富汇投资每期基金都在坚持做创业和天使投资。 “每一期基金我们都会坚持做创投和天使，这类投资将占基金总规模的10-20%。”曾军坚定地表示。 在富汇投资的办公楼层，专门预留了近六百平米作为天使投资项目的办公场所，这也相当于一个超小型孵化器。曾军兴致勃勃地带领本刊记者参观，房间装饰良好，宽敞明亮，对于初创企业来说，能有如此配套服务和较舒适的办公环境实属不易。 “我们这个团队大多是做实业出身的，十几年前自己白手起家闯事业，因此，我们都比较熟悉创业，对创业仍有很大的兴趣和激情。在我们有能力之后，以创业投资的方式来帮助年轻的创业者，实现他们的创业梦想，也是我们的梦想，我们愿意成为创业者背后的创业者！”曾军的言谈中仍带有些许理想主义色彩。 林海音也认为，未来，国内做创投和天使的人会越来越多。他表示，目前中国存在一个跟国际化有差异的阶段性机遇，如大量追捧PRE-IPO项目。但这种机会实际上是这个阶段的特殊性造成的，在未来的3-5年中，这种机会将减少，由于过度竞争，其吸引力也将减弱。随着中国资本[4.10 0.00%]市场的日益发展和成熟，机会型基金将逐渐被能力型基金所取代。“真正考验的是基金的综合能力，即如何实现对企业真正的价值投资，就像目前美国市场以创投和整合、并购基金为主的那样。” 据统计，天使投资从投入到退出一般需经过6—10年，具有较大的投资风险。在美国，有超过34%的天使投资是亏损的，还有13%的天使投资处于盈亏平衡状态，只有23%的天使投资的盈利高达IRR50%以上(年化复利)。因此，天使投资在中国也一直受到冷遇，绝大多数投资人不愿做天使投资。 对此，曾军的看法是，天使投资的成功率低主要在于对项目的技术、商业模式或市场需求判断不准，以及团队的专业能力和经营管理综合能力有缺陷。而对富汇投资来说，这似乎不是难以克服的问题。实业家出身的他们，对早期创业项目有天然的感受与判断力，也相对容易给予创业者以营销、管理方面的支持。“当然从目前的各类投资机会看，总体上成长中后期的项目更受市场欢迎。但我们富汇仍坚持在基金的投资组合中做一些创业投资和少量的天使投资，就是要坚持为企业带来更多的价值，以期取得更大的回报，并锻炼出我们对企业的增值服务能力”曾军说。 还有一个小插曲。当时，政府征集合作基金时，对管理人存在两种收益分配方法：第一种是传统方法，管理机构提取2%(或2.5%)的管理年费，收益分成按80/20法；第二种则是，管理机构不收管理年费，项目退出后拿更高比例的分成。 一般机构都会选择第一种。选择第二种方案意味着在基金运行的前几年内，基金管理公司可能要先行垫付几百万、上千万的资金；如果投资失败，管理机构非但拿不到收益分成，还要把垫付的管理费也赔掉。而富汇投资却选择了第二种方案。后来，鉴于操作比较麻烦，政府还是建议富汇改成第一种方案，并且还给予了一个较高的分成比例。 目前，我国的天使投资还没有形成规模，绝大多数资金还在后期项目上争夺，如何吸引更多的资金进入早期尤其是天使投资，还需要怎样的政策支持？ 对此，曾军对本刊记者表示，现在各级政府都在加大力度引导社会资本进入创业投资和天使投资，但有些地方还需要进一步完善。比如，如何避免创投公司双重纳税问题，以及有限合伙制基金的LP、GP的资本利得税的优惠问题，对科技企业孵化器的扶持力度还不够，存在重复建设等问题。 林海音则认为，合伙制创投机构在中国刚刚开始，很多税收政策都是地方性的，希望未来国家能统一政策。同时，政府很多职能部门在项目源上是有优势的，如何将其与创投机构结合，也是值得探讨的。再者，希望建立更多的退出平台和渠道。 目前，国家大力鼓励创业，创业板的推出更是掀起一股创业高潮，初创企业应该怎样吸引天使？对创业者有何建议？ “一定要把自己的优势先想清楚，然后讲清楚。创业者一定要是熟悉行业的内行，对该行业有非常深入的了解，能够提供比其他竞争对手更好、更独特的产品或服务，并且是消费者能接受的价格。只要能做到这一点，就不怕找不到钱。”曾军说。 林海音的看法则是，“选择投早期企业的标准有两点：一是创新性，二是团队。现在有些创业者总在讲资金不足，似乎只要有了资金，事情就能做成。实际上，这是一种错误认识。创业本身不可能有充足的资金，如果你创业的起点，包括选择的项目，都是以资金为主导而不是基于对行业的有效判断和创新，那你肯定会失败。” |
