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作者：胡中彬 李勇 农产品价格上涨了，普通老百姓能从饭桌上吃出生活的酸甜苦辣，而许多风投却能“吃”出更多的滋味。 产业链之变 北京东方艾格农业咨询有限公司董事总经理黄德钧称，农业领域的投资包括三个阶段产前、产中、产后，其中产前的投资领域包括化肥、农药、饲料、种业，产中投资领域包括种植、养殖，产后投资领域主要是农产品加工。产前到产中是农资流通阶段，从产中到产后是农产品流通阶段。 信中利资本董事长汪潮涌认为，农产品价格上涨的原因有多重，要分析对于农业产业链的影响，应该有针对性地分析价格上涨的具体原因。 他注意到，有许多农产品价格的离奇飙涨并不符合经济学的基本原理，一些民间游资对于农产品的炒作迹象非常明显。在他看来，这种炒作行为一般只能持续很短的时间，传导到农业产业的效应是很弱的。 基于经济学中的供给与需求关系引致的农产品价格上涨更让汪潮涌觉得值得投资机构关注和思考。 事实上，不可忽略的是，农产品价格的上涨有着特定的经济环境。从金融危机出现后，世界各国的经济刺激政策使得世界经济逐渐好转，工业品需求向好，工业品价格企稳回升，铜等金属价格与金融危机前相差无几，但农产品价格由于生产恢复，自金融危机下跌后一直在相对低位震荡，从而导致其和工业品比价明显偏低。 而从需求角度来说，一方面，偏低的农产品价格使得农产品在转化成能源上有价格优势，比如用甘蔗、玉米生产燃料乙醇，用植物油生产生物柴油。另一方面，偏低的农产品价格也使得农产品的投资价值凸显。再加上由于今年自然灾害等客观原因，造成的农产品供给的减少，供给和需求关系的不匹配波动造成了农产品价格上涨的必然性。 整体来说，小麦、玉米、早籼稻价格的上涨将为其上游产业链，如种子、农药化肥等行业带来正面的推动。一是农产品价格的上涨有助于提高农户购买优质种子的能力；另一个原因则是良好的种植收益也会带动农民扩大农产品种植的积极性。 “一般而言，农产品期货上涨对上游形成需求拉动，整体对种业具有利好作用，由于不同农产品的上涨幅度不同，所产生的比价效应会导致对不同种子需求量的变化。”汪潮涌称。 而对于中游来说，农产品价格上涨有利于带动流动的活跃度，这为农产品的流通，甚至也为交通运输、物流配送带来了正面的刺激。 但下游行业则相对要面临着更为严峻的考验。由于下游企业一般是需求方，上游价格的上涨会传导至下游企业，导致下游企业采购成本上升，倘若下游企业在销售价格没有太多变化或者销售价格也面临竞争压力，那么上游价格上涨将稀释企业盈利空间。 而就农业产业链而言，农产品价格上涨将提升加工贸易的成本，可能造成食品通胀压力，企业如果不能顺利转嫁粮食价格上涨的风险，将面临成本上升、利润缩减的局面。 汪潮涌表示，对于下游企业而言，主要是控制采购成本，倘若上游价格上升，意味着下游采购成本预期将增加，在终端产品销售价格不变或者面临竞争的情况下，下游企业的盈利空间就会减小。 PE的选择 由于农业领域回报稳定，且未来有整合的空间，风投一直都对现代农业比较关注。 近期颇受农业界关注的一个消息是，全球第一大矿业公司必和必拓最近声称将收购全球最大化肥生产商加拿大钾肥公司（PotashCorp），如果收购成功，必和必拓将垄断全球40％的钾肥产能。而中国企业中化集团则也介入到这起收购事件中，双方对这家钾肥公司都表现出了极大的兴趣。 钾肥竟然引起了资本和投资者如此大的兴趣？这其实也和农产品价格上涨有着密切关系。 2009年，受金融危机冲击以及粮食价格低迷影响，全球钾肥施用量减少50%；但进入2010年，全球农产品价格都表现出了上涨态势，钾肥交易也逐渐增加，全球钾肥需求开始恢复性增长。必和必拓和中化集团都在此时伸出了收购加拿大钾肥公司的橄榄枝，显然是被钾肥的市场前景所吸引。 加拿大钾肥公司走俏仅仅是上游产业链受到追捧的一个缩影。由于受到农产品价格上涨的推动，作为农业产业链的最上游行业的钾肥和农药等产业都开始日益受到资本的青睐。 一直非常关注涉农行业的创投机构昆吾九鼎投资管理有限公司（下称九鼎投资）对农业领域的上游产业链也频频下注，九鼎投资在上游产业链中的投资近期也有加速迹象，表现得最为明显的则是农药领域。 九鼎投资近期投资了国内一家农药制剂企业惠州中迅化工有限责任公司，该公司为国内第二大经济作物农药制药企业。事实上，这也是继辉丰农化、田园生化、利民化工和中旗化学后，九鼎投资的第五家农药企业。 九鼎在农业领域中最得意之作无疑是吉峰农机，目前吉峰农机已经在创业板上市，而吉峰农机的投资也与农产品价格上涨也有着莫大的关系。 “农产品价格上涨，将带动农业种植力量的大幅度提升，这将直接拉动农业机械的需求，尤其是在农业机械普及率并不高的地区。”一位机构人士称。 最近几年，农村的农业机械普及很快，即使在地势不平坦的南方农村也不例外，中国农村的农业机械的普及速度十分缓慢，现阶段的机械替代劳力之所以会成为趋势，最主要的原因就是工业的发展吸引了大量农村劳动力，当房价上涨刺激工资上涨时，农业劳动力的成本就会大幅度增加，很自然的，农业中就会用更多的机械来替代劳动力。 而农产品价格的上涨，对下游企业的品牌、成本控制力、终端的议价能力都提出了更高的要求，而这些因素也是风投选择投资项目的标准，这些因素在风投眼里显然比农产品价格波动表现得更加敏感。 汪潮涌称，下游企业如果品牌效应明显，又非常贴近消费者，就有能力将成本压力转移而获得竞争。 显然，上游产业相对凸显出了更大的吸引力，而风投资本选择上游企业的一个重要原因往往是看重其产业整合和规模化的效应。 达晨创投投资总监、负责煌上煌投资的项目负责人傅哲宽也表示，我国农业集中度不高，随着行业开始集中，肯定会伴随着产生一批大型龙头现代农业企业，他更愿意选择具有这种整合能力的企业。 实际上，尽管连投了五家农药企业，但九鼎投资赵忠义也并不否认农药领域事实上并不是一个高成长性的市场，而且市场整体规模并不大，大约几百亿元，是PE/VC机构很少问津的细分行业。但是，在赵忠义看来，除了现代农业生产对农药有非常刚性的需求，受农产品价格上涨影响，将间接带动农药需求增长这一原因外，更重要的一点则是，国内的农药产业以传统的国有企业为主的局面逐步改变，产业结构极为分散，集中度较低，未来整合空间较大。 链接 农产品价格上涨影响谁？ 农产品价格上涨主要会影响的上游产业包括种子、农药化肥等。下游产业则主要为，粮食经销行业、饲料行业、农产品加工贸易行业等。例如，随着棉花、棉纱等原料成本大幅上涨，作为下游产业链的纺织企业、服装加工业日益感到成本上涨的压力。中国棉花协会曾发布调研报告称，持续走高的棉纱原料价格让下游面料服装企业利润减少，不少织造企业选择停工放假，而服装企业在接订单的时候也更为谨慎。 |
