作者：赵笛   

   
    企业在上市前夕引入非关联方入股的事情并不少见，但一年的时间内连续三次突击入股的事情就不多见了，而这样的事情就发生在将于明日(10月20日)上会的中山达华智能科技股份有限公司(以下简称达华智能)身上。
　　如果达华智能明日能通过发审委审核并成功上市，那么包括个体户、保险业务员、医生、银行行长在内的“形形****”突击入股股东，就有望获得最高达21倍的投资收益。

　　一年内三次突击入股

　　1993年8月，达华智能的前身达华有限公司(以下简称达华有限)成立。招股意向书显示，达华智能是一家典型的家族企业，虽然1993年~2009年2月期间公司共经历了7次增资和4次股权转让，但均为蔡小如家族内部的股权变动和增资。

　　由于这种股权结构单一的情况不符合上市要求，为了完善公司股权结构，在2009年短短一年的时间内，公司进行了3次股权运作。

　　2009年2月，公司实际控制人蔡小如将其对达华有限的部分出资额237.6087万元以1465.5万元的总价格转让给广州九金及吴龙慈等15名自然人。随后在5月5日，达华有限以2009年3月31日的净资产8926.1178万元为基准，按1.116:1的比例折为股本8000万股，达华智能股份公司成立。

　　2009年9月，达华智能在改制后进行首次增资，上海联创和杭州联创各以500万元的价格认购新增注册资本210.5万元，公司注册资本由8000万元增加至8421万元。

　　2009年12月3日，达华智能再次增资。黄翰强等47名自然人认购公司股份，公司注册资本由8421万元增加至8799.4万元。

　　转让价格“每况愈下”

　　《每日经济新闻》记者发现，达华智能自2009年以来的3次突击入股，共引入3家公司和61位自然人股东。根据一般规律，入股时间越临近上市，投资者的入股成本应该越高，然而达华智能却刚好相反。

　　2009年2月，达华智能在一次股权转让中，蔡小如以每元注册资本作价3.13元转让股权给刘健、薛小铜，以每元注册资本作价6.26元转让股权给广州九金以及吴龙慈等13位自然人。当时，刘健、薛小铜分别出资15万元和7.5万元，在股改后获得10万股和5万股，以此计算，上述两人的持股成本仅为1.5元/股；而广州九金、吴龙慈等的入股成本为3元/股。

　　在2009年9月的增资中，上海联创和杭州联创当时各出资500万元分别获得210.5万股，以此计算，入股价格为2.375元/股；在2009年12月的增资中，黄翰强等47名自然人以529.76万元现金获得了378.4万股，以此计算，入股价格才1.4元/股。由此可见，公司股权转让价格可谓是“每况愈下”。

　　对于股权转让的定价机制，公司表示，新进股东的入股价格分别按照2008年末、2009年3月底、2009年9月底的每股净资产值协商确定。由于入股价格越来越低，达华智能的每股净资产也是持续下降的。截至今年中期，达华智能的每股净资产仅1.78元，较其他新上市公司逊色不少。

　　入股者“形形****”

　　另外引起《每日经济新闻》记者注意的是，在第一次突击入股中，公司引入的自然人股东可谓是“形形****”。这其中，不但包括以1.5元/股成本入股的公司监事会主席刘健，公司董事董焰的配偶薛小铜，也包括以3元/股入股的自然人，如会计师事务所总经理、房地产公司总经理、保险公司业务员、个体经营者、招商银行盈隆支行行长、中医院医生等社会各界人士。

　　对于公司实际控制人为何将股权转让给上述自然人，公司并没有予以说明，也没有对这类股东是否与公司实际控制人存在利益关系予以澄清。不过《每日经济新闻》记者发现，其中一人与公司曾存在关联关系。以3元/股持有达华智能10万股的曹阳现为北京综运信息咨询中心主任助理，而该单位曾与达华智能共同投资北京综运达华智能交通科技有限公司，不过由于后者主营业务收入较少，在2009年9月已经注销。

　　业内人士表示，达华智能主营IC卡生产，属于物联网概念股，根据同类企业东信和平等公司的估值，达华智能的发行市盈率有望达到60倍，而2009年达华智能每股收益为0.51元，因此发行价有望达30.6元。由此计算，上述突击入股的股东最高有望获利21倍，最少也有望获利近10倍。