作者：杨杨

    “选择到哪里上市，对流动性的考虑是最关键的因素。”纽交所北京首代杨戈说。所以适合留在国内的留下了，适合出海的也出海了。
    未来十年，这依然会是金科玉律。IPO这个风向标，又反向影响着PE的投资行为。

    两条腿走路
    创业板造就了一场盛宴，本土PE因此扬眉吐气。

    截至2010年12月，全年共有108家公司登陆创业板，却有106家VC/PE以及32亿元资金隐身其间。数码视讯（300079.SZ）、欧比特（300053.SZ）、九州电气（300040.SZ）分列最被投资人看重前三甲，分别有13家、8家以及7家机构投资人。

    人民币基金因此“不可或缺”。2010年前11个月，VC领域共募集了近62亿美元人民币基金，美元基金则不到40亿美元。清科集团的报道进一步指出，在PE领域，2009年仅有21只人民币基金募集，今年前11个月新募人民币基金却高达64只，总量逼近100亿美元。

    但人民币独步国内市场的情形却没有形成。2010年前11个月，针对中国市场的美元基金募集也高烧不退：新募PE基金近165亿美元,新募VC基金也将近40亿美元。甚至九鼎、达晨等本土GP也在尝试管理美元基金：这给他们创造了两种可能性：在国内上市或者出海。

    “没有人会拒绝多一个渠道”。在国内市场大热的同时，中国企业海外IPO也风生水起。据统计，今年共有34个中国企业赴美上市，其中32家有VC/PE投资。

    即使传统消费概念也大受追捧。重庆“味道”乡村基（CCSC）为中国消费概念出海打通了渠道。2010年9月28日这家连锁餐饮企业登陆纽交所，其25美元的开盘价、65.8倍的市盈率令人大跌眼镜，同概念的小肥羊在香港上市时市盈率不到30倍。

    实际上餐饮企业是今年中国赴美IPO的第二大类别，9家企业占到总数的27%。

    TMT“回潮”

    清科集团梳理今年前11个月VC、PE投资案后发现，互联网在十年轮回后再成投资热点，移动互联网整个链条都热得发烫。

    “蓝讯与优酷在美国的成功上市，或许是TMT投资热回潮的重要推动力量。”纽交所北京首代杨戈说。可以作为佐证的是，国内现在有超过50家公司在准备“海外上市”，据杨戈所知TMT行业占据了很大比例。

    如果在国内，蓝汛通信、优酷网上市都不可能：它们都还没有盈利、短期内也不可能盈利。但美国资本市场对它们却热情异常：去年10月1日蓝讯在纳斯达克上市当日股价涨幅高达95%，这刷新了纳斯达克3年来IPO当日涨幅最高纪录。纽交所上市的优酷也不甘示弱，上市当天股价冲高160%。彼时，国内还在探讨视屏网站的赢利模式。

    “前几年太阳能、网络游戏是海外上市的主力，但最近几年投资人比较喜欢大TMT领域里的企业”。即使今年TMT也是出海主力，34家在美国IPO的企业中有14家来自TMT行业，占IPO总数的41%、募集资金总额的46%，公司的总市值则超过50%。