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作者：肖妤倩 在繁华的上海陆家嘴东路，李小虎将第二个“家”安在了这里的中保大厦，这个“家”便是在他倡导PE3.0模式之下成立的上海以诺创业投资有限公司（以下简称“以诺资本”）。 而今，李小虎已经看到了“投资俱乐部”似的中国PE（股权投资）公司将逐渐被取代的趋势，更确切地说，是中国市场更需要多元化和专业化的PE。所以，他将美国阿森纳资本合伙公司（Arsenal Capital Partners）的模式嫁接到中国，专注行业投资，向投资对象提供的不仅是资本，更有管理经验、全球资源和战略视野，与目标公司长期共同成长。李小虎将这种PE投资模式，比喻为PE3.0。 化工学者转身投资 这位PE3.0倡导者，曾在化工行业摸爬滚打了许多年。这难以扯上关系的两者之间，李小虎却找到了交集。 他曾经是南京大学化学系硕士、美国范德比尔特大学化学系博士，美国麻省理工学院博士后，十几年的时间将自己完全投身在学校，从学化学到教化学，李小虎自己也完全没有想到未来会发生怎样的变化。 如果说，走进拜耳聚氨酯新加坡有限公司是李小虎的第一次转折，那么从进入美国奥麒化工有限公司直至担任中国及亚太区总裁，则算得上是事业第一次升华。 面对转型，从李小虎的脸上看到的是一种欣慰、一种无悔的表情。“最初学化学是希望能成为一名教师，但是十几年的学校生涯之后，自己的想法却完全改变，所以走进了工业界。”他扬了扬眉毛，回忆道。 然而在工业界，李小虎并没有延续科研生涯，因为他更愿意将科研作为一种介入管理的载体而做一个商业领袖。就这样，他成为了拜耳聚氨酯新加坡有限公司的高级经理，从管理科研队伍到之后的业务开发，李小虎已经逐渐将化学和企业管理相结合，而这一切也使得他的职业生涯开始发生了化学变化。 至于这一切化学反应最剧烈的部分，应该算是他在美国奥麒化工有限公司的那段日子。在那里，李小虎负责中国及亚太区的营运和业务发展，并在2000年至2004年间，主导美国奥麒化工完成了一系列行业收购业务。也就是在这一系列的兼并重组中，他接触到了资本，认识到了资本的力量，更重要的是在精细化工领域积累了深厚的人脉资源。 从某种程度上说，人脉资源也就意味着项目资源，而项目资源又能进一步巩固人脉资源。那个曾经引领着新能源方向的无锡尚德，就是李小虎推荐给时任摩根士丹利中国区CEO竺稼（现任贝恩资本总裁）的。 有道是，“无心插柳柳成荫”，李小虎的这一推荐，让竺稼看到他身上散发出的另一种潜质，“其实，你应该有更好的机会，你的人脉、你的资源、你对行业的认识，可以做一些更有意义的事情。”竺稼的这番肺腑之言，让他有些触动，潜意识里他也希望自己的生活能有些不同，或许是对未知的憧憬，再或许是对人生挑战的渴望。 之后，竺稼去了贝恩资本，而李小虎也在一番PE运作的熏陶下心生离意。“的确，我从来没有想过自己会干投资这一行。”言语之间，虽能听得出他对于转型的意外，但更多的是一份故意藏起来的自信。 嫁接美国式PE3.0 对于李小虎而言，这样的转型也并非完全没有交集。在工业界的那段日子，他所面临的已经不仅仅是化学所能解决的问题，还有战略和管理，以及行业资源。而这一切的一切，对于专业的PE公司来说都是不可或缺的要素。 2006年，李小虎加入美国阿森纳资本合伙公司，这是一家投资中型企业追求整合发展的私募股权基金公司，在此期间，他参与了投资dG3、NOVOLYTE、Charter Brokerage等一系列项目。 “曾经在化工领域的学习和工作经历对于在阿森纳做投资是不可或缺的经验。”作为美国一家专业锂电池和储能设备电解液、高性能溶剂的生产商NOVOLYTE（诺莱特科技有限公司，下称“诺莱特科技”）来说，其主要产品是电解液，电解液的上游是六氟磷酸锂（LiPF6），由于成本占据较大比重，因而选择该产品的供应商就显得尤为重要，权衡中国、日本和韩国公司的利弊之后，最终诺莱特科技同韩国领先的锂电池特种锂盐全球生产商Foosung成立新的合资企业平台。 由于深谙化工行业之道，在选择这些上游供应商方面，李小虎的专业背景使其同诺莱特科技的沟通更具优势。换句话说，投资于诺莱特科技的不仅仅是阿森纳的资金，更是阿森纳整个团队能在后期为诺莱特科技带来的附加效应，而这些附加效应的体现，也不仅仅局限在其上游供应商的选择，更包括公司未来兼并收购的战略发展方向。而这一点，现有的很多中国PE无法做到。 曾经有一家在香港上市的精细化学公司董事长对他说，“在我所见到的基金经理中，没有哪只基金的基金经理像你这样懂化学，懂我们企业”。 的确，而今的私募股权投资已经不再是PRE-IPO的天下，越来越多的股权私募基金正在从PE1.0向着PE3.0迈进。在美国，专注于二级市场套利的股权私募基金几乎难以存活，而在中国，90％以上的股权私募基金都在进行着二级市场套利，真正为企业提供高附加值服务的PE不超过20家。 美国的经验告诉李小虎，如果从未来的十年至十五年的跨度来看，中国也需要像阿森纳这样一只为企业提供全方位服务的基金，更确切地说，PE3.0将逐渐取代PE1.0的时代。在李小虎看来，PE1.0的公司以财务性投资居多，缺乏对企业资金以外的资源支持，较少参与公司内部管理，难以影响企业的发展方向，从而使得投资价格偏高，整体投资收益率偏低，而PE3.0的公司具有专业的技术和行业背景，提供完整的产业咨询和外部资源帮助，并深度参与企业管理与发展，从而降低了投资风险。 阿森纳带给李小虎一段美国式难忘的PE经历，但是阿森纳毕竟是美国的PE3.0，李小虎更希望能将此模式嫁接到中国市场，帮助更多的国内企业家。 就这样，以诺资本应运而生，美国上市公司亚太区总裁李小虎转身成为一个创业者，开始了一种全新的生活。而今，与张家港政府共同设立的一只规模10亿元的股权投资基金也即将募集完毕。而精细化工和新材料、清洁技术、医药卫生和生物技术将是以诺资本重点关注的领域。 当然，这些领域过去的投资中也不乏经典案例，香港上市的兴业太阳能（行情，资讯，评论）就是李小虎及其合伙人曾经主导投资的项目之一。当时兴业太阳能90％以上的收入都来自传统的建筑设计行业，仅仅很小一部分收入来自于BIPV（光伏建筑一体化），“看到BIPV的前景，我们就投资了，”李小虎很果断地说道，“之后便帮助他们发展BIPV业务，而且在此后的两年中，从这项业务中取得的收入大幅增加。”2009年兴业太阳能在香港上市，一举获得69倍超额认购的同时也给投资人带来四倍左右的回报。即便退出之后，李小虎及其团队仍旧扮演着兴业太阳能财务和战略顾问的角色。更重要的是，未来在同兴业太阳能战略合作中，还可能创造出更多有价值的投资机会。 尤里克拉公司，中汽资源收购世界四大汽车空调压缩机生产商之一，也是以诺资本团队实现制造业跨国并购以及公司整合效应的经典之作。 实际上，在中国的PE行业里能超越pre-IPO赚快钱的模式，从战略、市场、人力资源以及资源整合乃至上市的角度为企业提供全方面服务的PE确实很少，但是这个市场又相当庞大。李小虎瞄准了这个机会，“虽然我是学化学出身，但是在外企从科研到战略扩张，直至整个公司的亚太区总裁，实际上也横跨了较多行业，对于而今的投资有很大的帮助。” 对于化学，李小虎没有丝毫的后悔，更多的则是感激，感激那些枯燥乏味的化学字母，感激那段教书育人的大学生涯，感激在化工企业的工作沉淀。更幸运的是，他找到了一帮能够朝着PE3.0这个目标共同前进的团队成员，其中包括有着15年金融及投资经验的合伙人林晓峰，曾负责陆家嘴B股、武汉锅炉和茉织华的上市的汤炘，以及具有十年创业经历和四年投资的张海涛等等。 而今，得到众多化工领域公司的认可之后，李小虎只是付之一笑，“希望将上帝给我们的恩赐充分发挥出来。”他在每一个全新的尝试中，都全力以赴。 李小虎所引领的以诺资本，将美国成熟的并购基金模式与中国的PE投资相结合，他希望这种模式，可以帮助更多的中国企业成长为世界级企业，但他认为，以诺资本永远只扮演企业的副驾驶角色，担当企业家的教练和领航员，把握方向盘的最终还是企业家自己。 《投资者报》：与很多股权投资基金不同的是，以诺资本倡导的是一种PE3.0的模式，你如何看到这种模式在中国市场的发展？ 李小虎：中国传统VC/PE（PE1.0）以财务性投资居多，缺乏对企业资金以外的资源支持，而且较少参加企业的管理，之后升级到PE2.0的机构能介绍资源，一定程度上参与企业的管理。而我们所倡导的PE3.0，是提供完整的产业咨询和外部资源帮助，并深度参与企业管理与发展，从而能使投入资金具有较高的附加值，同时也能更大程度地控制风险。但是目前在中国，这种模式的PE\VC机构可能还不到20家，而中国很多中小企业更需要这样的全方位的服务，所以PE3.0也会是未来PE行业发展的方向。 《投资者报》：以诺资本未来将偏重于哪些投资领域？原因又是什么？ 李小虎：主要是三个：精细化工和新材料、清洁技术、医药卫生和生物技术。一方面这几个领域同我们团队的组成人员的背景有一定的关系，另外，就精细化工而言，中国在这个领域主要还是依靠进口产品，精细化率低，附加值不高，企业集中度较低，资源配置效率不高是目前存在的问题，因此中国在精细化工领域同国外的差距很大，未来发展空间十分巨大。希望能通过我们的经验和能力帮助更多的企业做大做强。 《投资者报》：不论是从学习到科研再到进入公司管理，化学领域始终是你的强项，以后是否会考虑成立一只专业的化工基金？ 李小虎：就目前而言，我们希望将所关注的这三个领域做得更扎实，但是未来，当资源和团队建设达到一定程度的时候，会考虑成立三只基金分别投资于这三个不同的行业，而化工基金也是我们考虑的方向之一，毕竟在这个行业里，我们有很多资源可以提供给被投资企业。但是从基金的规模上看，单只化工基金的规模可能会达到50亿至100亿人民币。不过，这仅仅是我们下一步的构想，现在必须得走好第一步。 |
