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作者：陈贤丽 张欣然 2010年，VC/PE市场争夺战华丽丽地谢幕。这是中国机构投资史上前所未有的一年。 在这十个最赚钱的PE/VC中，除了同创伟业外，其他几乎都有政府和国资背景。“在中国，好的创投一般都有政府背景，有的是国有企业，有的是有政府背景的人控制的私有企业。”国内资深投融资专家方少华说，“有政府资源的话，寻找项目会容易得多。” 理财周报记者从多位业内高管处了解到，这些最牛PE寻找项目都是通过中介机构，包括会计事务所、律师事务所、机构等。项目来源差不多，那么，这些最牛PE们凭什么胜人一筹？他们如何捞项目？他们在干什么？他们在想什么？ 深创投、达晨、同创伟业最擅抱团作战 在这十家最赚钱的创投中，常常会看到几个创投联合投资的现象，最典型的要数深创投和同创伟业。深创投在业内被认为是最实在、最稳健的创投，其2010年总回报额为44.30亿元。 最牛本土PE深创投最常用作战方式是强强联合，抱团集体作战。深创投就与同创伟业、达晨创投、国发创投、中科招商等等都有合作投资。 “现在风投已经很‘疯投’”，中科招商创投副总裁谢勇说，“政府打压房地产行业，大量资金就此涌入创投行业，这个行业的利润已经出现了泡沫现象。” “经常会出现这样的情况，好的项目会有好几个风投在抢。”东方富海投资管理有限公司董事长陈玮说。 面对这种竞争局面，“我们不会去跟他们竞争。”业内几位创投高管均如此表态。 于是，既竞争又合作，便成了PE大佬们的作战策略。 “在创投行业，联合投资已经很普遍。”达晨创投合伙人、高级副总裁邵红霞说，“联合投资这种方式可以减少竞争，更能减少风险。” 典型案例是晨光生物。晨光生物就是由深创投和达晨创投共同作战的结果。后两者在2009年9月23日同时投资，深创投投资1960万元持有400股，目前回报额已经有1.1亿，达晨创投投资1225万元，现在也有7140万元的回报。“我们跟很多本土创投的知名机构有过合作，比如深创投、招商科技、松禾资本、东方富海等等。” 邵红霞表示。 同创伟业被业内认为是命中率最高的创投，其2010年总回报额为14.97亿元，排名第四。在深创投的合作名单中，也频频有同创伟业的影子。两者联合投资了乐视网、当升科技、欧非光等项目；深创投分别还与国发创投共同投资了天马精华，与中科招商一起投资了中青宝。 这种强强联合的经典案例，还包括启迪创投与达晨创投的数码视讯等。 启迪32倍回报居首，红塔最爱突击入股 这十家最赚钱PE平均回报高达12.56倍，其中回报倍数最高的要数启迪创投，高达32倍，这在本土创投里来看也遥遥领先。 启迪创投为什么能够取得如此高的回报倍数？这得益于其投资的数码视讯项目。启迪创投的掌门人罗茁是清华创业园的创办人，当数码视讯弹尽粮绝的时候，罗茁义无反顾投资了200万元，现在这部分股权已经高达163.77倍的回报，罗茁在2006年3月份又继续追加了764元，现在回报额已经有53.15倍。 罗茁就驻扎在清华创业园里的企业，已经选择了十几家进行投资，而在这些企业中，“4个已经被并购，两个已经上市，未来还会有2~3个有上市可能的种子选手。”罗茁说。 目前很多创投都选择投资中后期项目，中后期项目比例超过70%，像东方富海就高达80%，而红塔创投更牛，几乎所有项目都是后期项目，“红塔是出了名的最喜欢突击入股。”方少华说。 红塔创投2010年投资上市的项目有三个：沃森生物、先河环保、华仁药业。这三个项目都是在上市前夕突击入股大捞一笔。其中，仅沃森生物就获利9亿，投资回报高达37倍。 “红塔比较有信息资源优势，他们的资金也比较多，能够承受高价入股。”方少华说。 中科招商：八成收益来自组合投资 与强强联合投资的风险控制原理相似，创投公司内部也常常出现其分管的几个基金进行组合投资，有时同时投资，有时是继续追加。 比如说，启迪创投公司进入世纪瑞尔就是采取这种模式。启迪创投的子公司启迪中海在2009年9月份用435万元的成本持有世界瑞尔392万股，然后其子公司在2010年1月继续追加，用同样的成本持有100万股。现在两者已经取得了近3.1亿的回报。 采取这种方式的还有深创投投资的当升科技、达晨创投的蓝色光标等等。但比较典型的是中科招商。 中科招商2010年投资上市的有5个企业，其中就有三个是采取这种方式，比如沪电股份、瑞普生物、塞为智能，这三个项目所投的回报额已经达到了8.1个亿，占到了中科招商所有投资额的77%，将近八成。 比如沪电股份项目，中科招商旗下基金中科汇商和中科岳麓在2008年6月份同时投资，入股成本为4.04亿元和2252万元，现在投资回报已经超过10倍。值得注意的是中科岳麓持有的股份将会在今年1月20日解禁。据了解，中科招商所管理的基金投资的项目2010年的回报在5倍以上。 “我们很多项目都采取组合投资的方式，第一是风险控制的需要；第二是投资收益分享的需要。”中科招商投资基金负责人殷敏说。 深港产学研基地是十大最赚钱PE中唯一一个有高校背景的创投，这个创投是由深圳市政府、北京大学、香港科技大学三方于1999年8月共同合作的。2010年投资项目只有三个，平均有29倍的回报倍数，在业内排名第二。 券商系崛起：海通海富中信金石发力 不可忽视的是，这十家最赚钱的PE中，出现了券商系的身影。 排名第三的海富产业是由海通证券和比利时富通基金组建的。海富在2010年投资的项目上市的有5个，分别是百川股份、东光微电、赣锋锂业、海源机械、双箭股份，虽然海富投资的项目并不多，但总回报收入将近15个亿，在行内排名第三。这五个项目中，回报倍数最高的是赣锋锂业，这是2007年4月投资的项目，投入2000万，截至今年1月10日，已经回报了37343万，回报倍数将近18倍。 “海富因为有券商背景，所以他们的命中率特别高。”方少华说。 金石投资是由中信证券在2007年成立的直投公司。其2010年有2个投资项目上市，投资回报达11.4亿元，在最赚钱PE中排名第六。 这两个项目是昊华能源和天顺风能，都是中信证券保荐的，是典型的保荐+直投项目。天顺风能项目是典型的突击入股型，金石投资在2009年12月18日火速入股，投入2001万元，截至1月10日，已经有7806万元的回报。 山东科技创投是十大最赚钱PE中，眼光最为精准的。2010年投资的项目中只有两个项目上市，比如宝莫股份、新北洋。这两个项目投资的资金都很少，分别为1700万和2558万，但都有很高的回报，回报倍数为26.05倍和31.34倍。如此既稳又高的回报在业内实属罕见。 “几乎每个省份都有自己的科技创投，山东科技创投有很强的地区局限性。”方少华认为。的确，宝莫股份和新北洋都是山东省的项目。 |
