作者：郑斐  

    3月8日，有媒体报道称汉庭（NASDAQ：HTHT）将携手弘毅参与竞标莫泰的最后一轮争夺，与尚未离场的如家（NASDAQ：HMIN）和雅高（Accor）一较高下。财新记者在几天前就竞购莫泰事宜采访时，汉庭方面表示“不知情”、“不予置评”。
　　汉庭联手弘毅参与竞购的消息，让本已结果难料的莫泰出售变得更加扑朔迷离。但如果仔细看一下如家和汉庭的历史，不难发现，汉庭的创始人季琦，曾是携程旅行网（NASDAQ：CTRP）与如家快捷的联合创始人，汉庭与如家可谓“同出一脉”。

　　更为重要的是，曾经投资汉庭的VC/PE机构成为基金、北极光创投、鼎晖创投等都已部分甚至全部退出，而接盘方正是携程。携程作为汉庭的第二大股东（持股9.15%），同时也是如家的第二大股东（持股17.67%），曾与季琦一起创立携程的沈南鹏(微博)、梁建章分别名列如家的联合董事会主席和独立董事。

　　“其实如家和汉庭都属于携程系。”某PE机构投资人表示，两家同属“携程系”的经济型连锁酒店集团是否真的会为莫泰“同室操戈”？上述PE机构投资人表示，如家和汉庭并非争相抢购莫泰，而有可能是在协作，以“压低竞购价格”。

　　他同时表示，如果如家获得莫泰，下一步很可能与汉庭合并，形成一个中国经济型连锁酒店行业的“巨无霸”，而7天酒店则面临强大的竞争压力。如此大体量的并购，联合PE机构很有可能，如家、汉庭等战略投资方可以与PE机构共同竞购，未来PE机构再将股份转卖给战略投资方，以解决并购现金不足的问题。

　　莫泰整体出售的交易从2010年12月份开始至今，各路知名财务投资机构和业内战略投资方纷纷登台，大有“你方唱罢我登场”之势。大多数财务投资机构在高达10亿美元的估值面前止步后，如家、汉庭、7天（NYSE：SVN）和雅高成为更有可能获得莫泰276家门店的几家竞标者，而各自背后都被传存在与PE机构的“联合竞购”。

　　莫泰单店平均入住率仅为76%，刚刚越过71%左右的单店盈亏平衡点，2010年剔除租金资本化因素的EBITDA（息税折旧摊销前利润）仅为2.5亿人民币，且整体装修风格比较“另类”，收购方未来的再装修成本较高。对于这样的“条件”，10亿美元的开价未免太高，大多数财务投资机构仅给出3亿美元左右的估值。

　　如家汉庭们看重莫泰的是什么？某酒店行业资深分析师表示，现在商业地产的租约价都在上涨，好的地段还是很“值钱”，莫泰现在最大的“价码”可能只剩下那些处于较为“黄金”地段的租约了。