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作者：张汉澍 3月21日,光明食品(集团)有限公司(下称“光明”)向外界证实,已退出对法国酸奶制造商优诺的竞购。后者将“绣球”抛给了国际化程度更高的美国食品巨头通用磨坊公司。 这一尴尬的现实不免使得外界对光明海外并购战略和操盘能力提出质疑。在国内某知名门户网站的专题调查中,有36.3%的人对光明海外并购持反对意见。一位观察人士称,目前光明并购海外企业的时机还不成熟。 四度折戟 光明最早的一次海外并购失利还要追溯到2010年的1月。当时光明与澳大利亚最大的原糖生产商西斯尔公司进行过接洽,拟以现金17.5亿澳元对其进行收购。 据预测,若收购成功,光明将获得澳大利亚原糖产能的45%,光明糖业将由此步入全球糖业前三强。 光明当时甚至暗示,如果西斯尔董事会坐下来商谈,光明还有可能提高报价。但遗憾的是,此后光明却并没有兑现诺言,反而在最后关头将17.5亿澳元的原报价调低至17亿澳元。 而新加坡丰益国际集团乘机上位。去年7月5日,西斯尔公司宣布,已经和丰益国际达成出售协议,而该公司的收购价格正是此前光明提出的17.5亿澳元。 在此次收购失利两个月后,光明已经就收购英国联合饼干公司进行了最终的排他性谈判。 资料显示,英国联合饼干旗下包括麦维他饼干、佳发饼干等品牌,出让股权的是黑石集团和PAI基金两家PE公司,而收购金额高达31.6亿美元。 一位国际食品行业分析师认为,由于光明卷入过三聚氰胺奶粉的丑闻,收购这样一家拥有62年历史的饼干公司,将有利于提升光明的国际声誉,有利于光明集团开拓海外市场。 但是在1个月后,联合饼干与光明的最终谈判破裂。有知情人士透露,这是由于光明“移情别恋”,在最终谈判期内已将注意力转向待售的美国健安喜身上。 在去年12月开始,光明展开了第三轮并购攻势,向美国健安喜公司提交了一份价值25亿至30亿美元的收购报价。 健安喜是美国最大的保健营养品研发、生产和零售商,目前生产经营1000余种营养补充品、维生素、运动饮料和其他减肥食品,在全球有超过4800家零售门店。 但是到2011年1月末,在与健安喜公司进入排他性谈判的最后关头,光明再一次选择了退出。光明集团总裁曹树民表示,没有谈成的原因是健安喜准备上市,基金公司要全部退出,而光明集团则希望控股,希望基金公司能留下来,以帮助光明管理,因为中国企业到美国并购一般会遇到管理瓶颈。 而今,光明惨遭第四轮并购失利。但就在此前的一个月,光明仍是竞购舞台中的焦点。在今年2月3日的首轮非约束性报价上,光明对法国优诺100%股权估价达到了17.5亿欧元,这一报价比最终晋级的通用磨坊要高出1亿欧元。 在此前,通用磨坊和优诺已经在北美市场展开合作,并因为特许经营费的纠纷闹上过法庭。优诺希望收取4.5%的特许经营费,而通用磨坊则希望将此费用维持在1%的水平。在最终的竞购方案中,通用磨坊同意提高优诺的特许经营费,免除诉讼,而这一收益约为3000万欧元。 尽管光明仍有7000万欧元的出价优势,但优诺的大股东关心的是找一家能在国际市场和新兴市场与其合作的伙伴,最终还是选择了携手通用磨坊。 败在何处 “两年四败”是光明推行国际化并购战略的现状,而光明是否应以此为契机进行战略战术上的相关调整也被外界广为热议。 “光明的战略方向没有问题,需要调整的只是并购战术。”乳业品领域资深顾问、正略钧策咨询公司合伙人崔自力向本报记者表示。 “就拿收购优诺的案例来说,这是光明实现乳业领域扩展的唯一路径。因为随着国内消费市场的逐步成熟,人们对乳业的中高端产品需求日盛,但是国内没有好的奶源,做不出高端奶制品,这成为了限制光明等大型乳企继续发展的瓶颈。光明要破局,就必须向外扩张,丰富产业链上下游,而海外收购是必经之路。”崔自力认为。 “光明也十分清楚自己想要什么。成功收购西斯尔的糖业可以让光明成为国际糖业巨头。收购英国联合饼干,是因为光明计划大举拓展饼干业务,但本身却缺乏成熟的中高端产品,而联合饼干恰好可以为光明提供进入这一市场的基准品牌。而美国健安喜具有成熟的连锁渠道,这可以为光明进入北美市场带来极大便利。”崔自力说。 在整体战略无误的前提下,光明的实施策略却让人大跌眼镜。“每个失败案例都暴露出光明的一块短板,而呈现出的问题集合起来看其实反映出光明在‘走出去’战略下海外并购经验的匮乏,由于关键时刻的决策失误错失了几次到手的良机。”崔自力说。 就在收购联合饼干流产后,英国《金融时报》也撰文评价光明称:“光明集团迄今在并购方面表现拙劣,而且优柔寡断。” 而由于在联合饼干和健安喜的两次收购中,光明都在最后的排他性谈判中退出,这使得西方媒体认为“这家中国乳制品公司已经丧失了一定的可信度”。在注重诚信的国际市场,这或许成为了优诺最终放弃光明的一大理由。 国际化运营经验的缺失是失利的另一大原因。崔自力说:“中国的食品工业发展滞后,加上此前曝出的多次丑闻,这让发达市场的企业格外小心谨慎。” 中投顾问食品行业研究员周思然也认为,光明虽然在国内食品领域具有一定的优势,但大而不强,在海外并购中,文化理念的差异、企业建设、管理能力的落差都会让卖家担忧。 对此,光明集团董事、财务总监曹晓风也在反思,曹晓风认为,光明真正的软肋在于公司国际化水平较低,包括业务的拓展以及国际化人才的积累。 “在优诺的竞标中,我们一再强调新兴市场的机会,在其他国际市场发展中,我们的确未能提出有力的发展规划。在这一点上,光明与雀巢等企业仍有较大的差距。”曹晓风表示。 对此,崔自力建议光明在调整海外收购策略时,应找准突破口。“可以从‘点’突破,先收购些中小企业,积累经验,以点带面、循序渐进。” 光明还有并购题材 尽管连续受挫,但是受业绩增长的压力,光明的“并购马达”不会就此而停息。 去年,光明集团主管国际化业务的副总裁葛俊杰曾在一场内部的市场工作会议上表示,在未来3年内,光明的销售规模要确保800亿元、力争900亿元。而2010年光明销售额仅为618亿元,在“保八争九”的战略目标下,意味着光明此后每年的增长速度必须保持在100亿元以上的规模。 “这样的增长规模一方面要靠内部各公司调整市场策略的自然增长,另一方面要依赖外部的收购整合。”葛俊杰说。 而潘建军也对本报记者表示:“光明的并购策略不会因为几次挫败而改变,从发展的角度来说,光明需要并购,同时光明在此前国内的许多并购中都取得了不错的收益。” 据介绍,光明此前的并购主要集中在乳业、糖业和酒业。此前光明糖业已在海南省和广西上思县建立了食糖原料生产以及加工基地,而后又收购了云南英茂糖业。 而为巩固国内黄酒产业领先地位,光明还收购了四川全兴酒业,以进一步延伸酒业产业链。 光明集团董事长王宗南曾表示,对于食品行业而言,有资源才有话语权。企业间的较量,正演化为供应链之间的相互较量。上海生产成本高、资源有限,因此在国内外的资源布局是光明集团持续发展的需要。 “接下来光明还有并购题材,我们已经围绕核心主业,储备了一批面对境内外市场的并购项目。”潘建军向记者透露。 |
