作者：胡轶笛  

    杭州一家制造电脑横机电控系统的企业，最近被20多家PE投资机构盯上了，他们争着要给这家企业投资。这些投资机构坚信，哪怕投更多的资金进去，只要企业上市，就能获得高额回报。
　　优质企业遭“抢”

　　杭州这家电控企业去年产值7亿元，今年预计能达到9亿元，目前它正筹备上市，看上去前途光明。“像这种成熟的Pre-IPO（预期可上市）项目资源，本身就很少，现在是PE（私募股权投资）行业里最抢手的。现在一家宁波的传感器生产企业，也有十几家投资机构在竞争。”一位PE业内人士说。

　　除了“两高六新”（即成长性高、科技含量高；新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业的模式）项目，类似“好想你”“涪陵榨菜”这样消费市场需求潜力巨大的项目，也很受投资机构关注。

　　近期正在筹划上市的杭州华源豆制品有限公司也受到投资机构追捧。作为一家在杭州市场占有率达到60%的豆制品企业，华源近期在安吉投下3亿多元的新项目，又在扬州并购了一家企业。公司董事长蔡祖名说，在接触了多家机构后，华源目前已经基本确定了投资方。

　　资本市场“大跃进”

　　机构竞争到最后，就是不断推高项目估值，甚至不计风险。“现在，PE行业内对有上市希望项目的竞争，已经到白热化的程度，可以说是一场资本市场的‘大跃进’。”浙江赛伯乐投资管理有限公司总裁办主任叶聚利说。

　　温彭（化名）是省外一家PE投资机构在浙江的投资经理，他说，对于一个项目的估值，公司内部的底线是不超过10倍，但现在一个好项目，起价就是10倍以上。

　　一家杭州的投资机构高管说，在2008年到2009年间，公司内部对项目的估值，一般控制在8倍以下，到去年下半年，12倍都压不住，“到今年，有一家制药企业，出价已经报到18倍。”

　　投资机构经理所说的8倍、18倍，是投资机构对项目估值的方法，现在普遍采用的是股市中常见的市盈率（股票价格与每股收益的比值），倍数越高，也就是说投资机构要买到某家企业同样数量股权所投入的资金越多，承担的风险越高。

　　因为各个投资机构竞相出价，有些投资机构就可能遭遇“煮熟的鸭子飞了”的事。浙江省股权投资行业协会执行秘书长、浙商创业投资管理有限公司发起合伙人、行政总裁华晔宇说，他们曾和一家企业谈好各种风险条件，结果这时另一家机构半路杀出，提出“不要任何条件”，而且愿意加价，这家企业当然立刻转向。

　　目前，国内知名的机构几乎都来杭州设了办事处，大摩首只人民币基金落户杭州，浙江的项目资源是其入驻的重要因素，许多国际知名的投资机构在杭州也有项目。

    根本原因是钱多了

　　“PE这么热，主要是冲着现在稳赚不赔的形势来的。”叶聚利说，前几年，因为退出渠道不畅，人民币私募基金做得很累，随着中小板、尤其是创业板的推出，退出机制完善了，人民币私募基金也随之活跃起来。

　　另一个刺激性的消息是，在“十二五”期间，主板、中小板、创业板将进一步吸引优秀公司上市，平均每年上市的企业将超过300家。这意味着，投资领域有着广阔的市场前景。

　　“浙江的民间资本很雄厚，近两年来，地产、实业、矿产、外贸等行业越来越难做，大量套现退出的闲置资金，找不到合适投资渠道。而创业板制造了一个又一个创富神话，吸引了这些资金流入投资领域。”叶聚利说。

　　从2009年下半年开始，尤其是近一年来，新成立的基金和募集的资金额，增长很快，许多非专业的机构和团队，也活跃在市场上。

　　叶聚利认为，现在市场上许多资金就来自于浙江的民营企业家，一些民营企业自己也设立了投资公司，长期的投资习惯，使他们更偏好短期内获得回报，这种投资人的构成，决定了资金更多地投向短平快的Pre-IPO（预期可上市）项目。”

　　业内人士警告泡沫破裂风险

　　“不断加价博（预期可上市）项目，在退潮时就可能死得很惨。”一位PE投资经理说。

　　事实上，泡沫破裂的迹象已经开始显现。近期上市的创业板新股屡屡出现破发，“作为PE主要退出渠道的中国证券市场，在未来五到十年无疑有着巨大的发展空间，但整体价值中枢的下移，也是一个必然趋势。”华晔宇说，这对那些出高价投资的机构来说，亏损的风险也越来越大了。