作者：安邦咨询   

 
    金融危机后，欧美和中国都奉行宽松的货币政策，一时间资金泛滥，私募股权投资基金(PE)在中国大地上如雨后春笋般大量涌现。不过，这股“全民PE”的浪潮也带来了一些金融风险，在中央尚未明确表态之时，某些地方政府已先行收紧了对PE的监管。《21世纪经济报道》6月14日称，今年，天凯、活立木等一批在天津注册的股权投资基金涉嫌非法集资案发生后，天津市众多PE投资企业即将结束“野蛮生长”，迎来全面清查和监管升级。上周，在天津市第五届私募股权大会上，天津市发改委宣布了即将发布的天津股权投资新政策的主要内容：率先要求所有注册股权投资企业备案，资金进行银行托管。这一要求高于国家发改委最新的股权投资企业管理要求(253号文)，为业内“第一”。根据天津市政府的要求，除发改委外，各注册地工商局、托管银行、律师事务所、会计师事务所等都将共同负起监管责任，其全面监管力度前所未有。
　　值得注意的是，此次天津收紧PE监管，似乎更多地注重于非法集资、工商注册资料的真实性等问题。而PE领域最大的暗流却是PE腐败。PE腐败是指一些号称但并非真正PE的投资人士通过各种关系拿到公司上市前的投资机会，然后在相关公司IPO后获得巨额回报。去年5月底，国信证券爆出PE腐败案。根据《经济观察报》的调查，国信证券原投行四部总经理李绍武通过其妻邱利颖及其设立公司等方式，参股已上市公司莱宝高科6万股、轴研科技65万股，以及已过会正等待发行批文的准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股，此三项总投入不足143万元，按去年事发时的市值测算达3200万元，回报率超过20倍。而最近爆出的“最牛”行长夫人、“无锡女股神”安月芬，更是因两单IPO斩获6000万。其在东华能源上的120万元投资约累计增值至3748万元，利润逾30倍。

　　面对这些乱象，安邦首席研究员陈功再度警告，现在许多无心实业的人都非常向往PE投资，以至于逐渐脱离原有的领域，把注意力都放在了PE投资上。如果任由PE腐败继续发展，一夜暴富的巨大诱惑力将吸引各路“神仙”进入PE领域，PE圈子乃至整个金融界就会成为藏污纳垢之地。更为麻烦的是，PE公司拿到资金之后，干什么都行，干什么的都有，实在不行了就一走了之，人间蒸发，这会增加金融风险。因此，必须加强对PE领域特别是PE腐败的监管和打击。

　　实际上，PE腐败的蔓延，会让长期投资变成临门一脚，赚了钱就跑，很多投资项目也变成了寻租项目。据安邦了解，监管层其实清楚这其中的情况，但由于现在还要鼓励这个行业的发展，因此要看一看，等一等，不着急收拾。但如果情况恶化下去，这可能会逼迫监管层在PE领域展开清理和整顿。在我们看来，这种适度监管，对行业的长远发展有利，也能刹一刹竞相搞PE赚快钱的“歪风邪气”，有利于引导资金重归实业领域。不过，相应的监管规则，恐怕需要相关部委出面牵头，单靠地方政府的话，由于理解不同、行动不一致、规则有差异，PE机构不难规避监管，使得监管难以真正生效。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　在国内的“全民PE”浪潮中，诸如PE腐败、非法集资等乱象相继涌现，这种情况的恶化，完全有可能倒逼“监管之剑”提前出鞘。天津市的行动算是开了一个先例，但尚显势单力孤。如果中央层面决定统一加强监管PE，那么将会在国内PE市场引发一场地震。