在PE（私募股权投资）界人士看来，压在头上的“四座大山”募资难、退出难、盈利水平下降、监管升级，在今年显得更加沉重。近日，在第五届中国股权投资基金年会上，记者明显感受到“寒冬论”呈现蔓延趋势，很多投资人和基金管理公司对行业发展的信心大幅下降。

     首先是募集资金难。清科研究中心分析师表示，我国本土LP（有限合伙人）主要是上市公司、企业以及机构投资者等。随着我国经济增速放缓、经营环境较差，经济行业的整体收益都不高。由此，LP缺乏投资资金，进而VC/PE募资不足。

     而政策层面的变化对募资的影响则更为直接。2011年12月，发改委颁布的《关于促进股权投资企业规范发展通知》中，首次建议单个投资者对5亿元规模以上股权投资企业的最低出金额不低于1000万元。而到了2012年2月，发改委更是将“建议”两字去除，强制规定LP的出资下限不得小于1000万元。这将会对中国私募股权市场的LP造成重大影响，首当其冲的便是中小LP。

     其次是退出难。金诺律师事务所高级合伙人郭卫锋表示，中国PE的退出渠道几乎就是IPO。但现在排队上市的企业达600多家，何时轮到自己还不好确定。而海外市场对中概股的印象跌入冰点，多家想海外上市的企业也暂停了该计划。

     再次就是盈利水平不断下降。最新数据显示，2012年前5个月我国PE机构通过IPO退出实现的账面回报分别为4.61倍、4.58倍、3.12倍、2.01倍和1.99倍。而在2011年国内PE机构年度IPO退出平均回报为7.22倍。2009年和2010年年度平均回报甚至达到11.4倍和8.04倍。

     此外，今年以来的监管不断升级，也使PE成了“惊弓之鸟”。从国税总局将开征40％的浮盈税到近日的天津清理PE，种种谣言和小道消息均在业界掀起轩然大波。

     大山压顶，让不少PE人士对行业发展信心严重不足。如何重塑信心，成为业界关注和讨论的焦点。

     同创伟业合伙人马卫国表示，要保持PE持续盈利和发展能力，除了要调整心态外，还要把投资结构前移。“同创伟业每年拿出30％左右的基金比例投入到VC，包括今年发了专门的这个中早期基金。”同时，还需要专业团队。以前，很多PE团队只要求能简单判断IPO即可，但现在，随着行业的发展和成熟，并购市场是很重要的市场，这需要对行业和产业有更深的理解的综合型产业人才。

     郭卫峰认为，政府要防范风险，应该加强投资者教育。“引导投资者理性投资十分必要，政府在"疏"方面多下功夫，就能减少堵。”