经历2011惨败的一年后， 2012年迄今为止，约翰·保尔森旗下基金也看不出有大翻盘的迹象。“失败者”这一标签像一片乌云般笼罩在他的头上。

     在最新一期的《 彭博商业周刊》 封面上，约翰·保尔森这位华尔街最成功的基金经理脸上被贴上了一张黄色标签纸，上面写着：大失败者。

     一个像他这样有着辉煌履历的基金经理，几乎不可能愉快地接受这样的描述。上一轮风声鹤唳的次贷危机中，大多数人担心“房屋止赎”时，保尔森以华尔街历史上最高的效率在赚钱，他疯狂做空美国股市和房地产市场，2007一年就赚了37亿美元。他从默默无闻的基金经理一举成为投资传奇。

     2010年，约翰·保尔森以120亿美元的身价列于福布斯全球富豪榜第45位。经历2011惨败的一年后，他旗下最大的两只基金Paulson Advantage和Advantage Plus净值分别下跌了36%和52%。据《Time》杂志称，他对中国嘉汉林业的投资被评为“2011年世界十大商业失误”之一。2012年迄今为止，也看不出有大翻盘的迹象。“失败者”这一标签像一片乌云笼罩在一部分追随他的投资者头上。

     6月的一个下午，56岁的约翰·保尔森坐在曼哈顿中区5号大街的办公室里，总结般地回顾过去的一年。“去年我们确实犯了错，”保尔森说，“我们对经济发展方向过于自信，也冒了很多风险。”他的声音十分柔和，黑色的头发紧贴在头皮上。这是个让人舒缓的环境，奶油色的地毯，黄色的墙面，墙壁上挂着12幅亚历山大·考尔德的水彩画，没有彭博数据终端，也没有全球热点地图。

     在送给投资者的101页报告里，保尔森本人用平淡而谦卑的语言解释2011年巨亏：公司犯了4个错误，过于看好股市、低估欧债危机的影响、高估美国经济以及选错股票。他写道：2011年我们的表现是不能接受的，但我们相信2011年只是暂时的脱轨。

     他也试图表达一些乐观的情绪：“我们有着伟大的交易记录——在过去的18年，我们只有两个亏年，有一个就是去年。”他对《彭博商业周刊》说。“下跌是让人沮丧的，但你不能只看着过去，也要想想将来。”

     危机是一夜之间来的。

     2011年6月3日凌晨两点左右，浑水调查公司公布了对嘉汉林业(Sino-forest)的做空报告。报告开头写：“伯纳德·麦道夫提醒我们，当一个成熟的组织进行欺诈时，其骗局可以大到偷天。嘉汉林业公司就是这样一个巨型机构诈骗案，它起步早、幸运而且油滑。在这家企业市值达到70亿美元时，现在骗局将寿终。”

     在浑水眼里，这家北半球最大的私人林业公司是新的“庞氏骗局”，它夸大资产、伪造销售交易，诈骗巨额资金。它给予“强烈卖出”的评级，估值不到1美元。

     睡梦中，他们丝毫没感觉危险将近。报告发布当天，嘉汉林业股价从18元加币急剧下跌64%，公司市值在两个交易日里蒸发了32. 5亿美元。保尔森旗下的PaulsonAdvantagePlus基金持有3100万股股票，占12.5%的份额。

     尽管嘉汉林业立刻就跳出来反驳浑水的指控毫无根据，并指出公司正委托外部稽核进行独立调查，但也无法提出有力的证据来说服投资人公司的财务状况没有问题。6月中，加拿大一家报纸《全球邮报》甚至派记者到了云南实地调查，称嘉汉林业严重夸大其云南森林资产的规模和价值。

     保尔森当月的投资者备忘录上显示，从6月6日到17日，他们开始逐步清仓嘉汉林业，平均价格4.53加元。但迟缓的操作还是造成了4.68亿美元的亏损。截至2011年末，PaulsonAdvantagePlus亏损达到53.58%，成为全球业绩倒数第一的基金。

     在2012年2月时，重仓买了他基金的美国橄榄球球星之子科福尔豪斯(Hugh Culver houseJr.)甚至将保尔森告上了法庭，认为他没能尽职评估风险，操作的笨拙导致他们这些基民跟着倒霉。科福尔明显不满：“既然是玛丽女皇号游轮(重仓嘉汉林业)，又怎么可能像小游艇(轻仓)那样迅速转变航向呢?”

     保尔森从2007年就盯上了嘉汉林业。众所周知，他是激进好斗的“套利者”，他对于可能升级为出价大战的交易有敏锐的嗅觉，也善于预言哪些公司会被接管。当时，彭博新闻报道亚太企业投资管理有限公司和麦格理银行考虑收购嘉汉林业。这引起了他的兴趣，尽管收购没有成功，但他在股价回落后开始建仓。

     当时他判断，嘉汉林业可能再次成为收购对象或是有望双重上市。这家公司的商业模式正在转型，且作为一家正处于潜在通胀环境中的自然资源公司，有机会在中国经济增长中获利。

     他也没料到会有“浑水”的横空出世。他觉得自己其实栽得很冤。因为他们获取信息的途径跟这个股票市场所有的其他投资者一样。他们的投资团队对嘉汉林业进行了严格审查：查看他们的公开文件，与公司领导层定期会面，甚至他们还特地跑去中国参观公司的运作，会见一位主要客户和中国政府林业部门的代表。

     现在，嘉汉林业的清白与否已经不那么重要。东方纸业被做空后，最后公开推翻了欺诈指控，但股价却再没回到原来的水平。保尔森一再强调自己净亏的只有1.06亿加元，但经历这一役，他决定对中国避而远之，他说，只有加强了对中国的研究能力之后，才会进一步在这个区域投资。

     嘉汉林业，只是2011年噩梦的开始。

     祸不单行的一年

 

     2008年11月13日，美国国会监管与政府改革委员会“对冲基金与金融市场”听证会在华盛顿举行，5名久负盛名的对冲基金经理人接受问讯，其中包括约翰·保尔森。

     华尔街的1%

     2011年下半年，一场名为“占领华尔街”的大规模游行席卷了美国各大城市。保尔森位于曼哈顿上东区的公寓楼成为纽约人气最旺的地点之一。他家是“向纽约著名亿万富豪之家进军”大型游行的中途经停点之一，其他地点还包括摩根大通CEO戴蒙和新闻集团CEO默多克的寓所。

     大量抗议者们聚集在他的家门口，通过各种方式表达他们的愤怒。2011年，许多美国人失去了自己的房子，关于经济不平等的讨论在升温。“占领华尔街”的口号之一是“我们99%的人不能再继续容忍1%人的贪婪与腐败”，在纽约拥有多数房产，以及靠对赌次贷危机发财的保尔森是华尔街“百分之一”的典型代表，甚至是千分之一。2011年保尔森旗下基金的糟糕表现也触动了民众愤怒的神经。

     当他被问及他的寓所被“参观”是什么感觉时，保尔森激动极了：“我觉得他们是被误导了!”他情绪激昂，“我们交很多税，尤其是住在纽约，差不多13%的城市和州税??别的地方巴不得有我们这样的公司驻扎呢。我敢肯定如果我们去新加坡，他们会铺红地毯欢迎我们。而我们选择住在纽约，却遭人吼。我想他们肯定被误导了，他们不该向我们发火。”

     每次被问及税务问题，保尔森都忍不住跑出来为自己辩论。2008年，他被要求与其他几名基金经理一起出席国会，众议院监管和政府改革委员会委员想要知道在经济土崩瓦解的时候为什么他却赚了那么多钱。众议院议员康明兹向他发难：“你赚了十亿美元，但是你的税率却能低到15%。”保尔森把手交叉在胸前，看样子很烦躁，在建议老师和水管工应该买股票跟他一样享用长期的低税率前，他说：“我相信我们的纳税是公平的。”

     和许多超级富豪一样，他开始想在政治领域布局自己的影响力。在2000年到2010年的十年间，他一共才为竞选贡献了14万美元。2011年，他就捐赠了100万美元支持亲罗姆尼超级政治行动委员会(PAC)项目“重建未来”。今年的4月26日，他亲自在纽约市政厅为共和党总统候选人罗姆尼主持募捐。

     保尔森是土生土长的纽约人，在皇后区的中产阶级家庭长大，毕业于纽约大学并在哈佛商学院排名5%。在哈佛大学，一个偶然的机会，最早进行所谓“杠杆收购”的人，KKR公司的创始人杰瑞·科尔伯格带来两个银行家，向同学们详细叙述怎么不花现金，通过贷款买下一家公司，公司怎样用50万美元和3600万美元贷款买下一个小公司，然后6个月转手赚得1700万美元。保尔森听呆了。他第一次了解从大型投资中可能赚取的巨额利润。

     1984年，他加入贝尔斯登从事投行工作，4年后离开了投资公司Gruss&Co。1994年，他有了足够的资本去创业，基金规模200万元，主要盯着那些并购企业股份，做风险套利的生意。生意做得还不错，但不足以一鸣惊人。2003年，他的基金规模已经上升至3亿美元。

     2007到2009年，他疯狂做空美国股市和房地产市场，以及成功地押准黄金的宝，他的基金一直在持续赚钱。2003年，当时名不见经传的保尔森在一次采访中说，他的野心是做华尔街一直赚钱的人，让他在1994年用自己的200万美元资产建立的公司不断增值。如今，他几乎就要做到了。

     他很庆幸自己刚刚56岁，还很年轻。“看看索罗斯，81岁，巴菲特，81岁。”他说。他还有几十年的时间可以继续在华尔街待下去。