北京时间10月31日消息，中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团举办的“2012 ChinaVenture中国投资年会-北京”在北京JW万豪酒店隆重举行。徳太集团黄晶生在此次年会上发表演讲。

     以下为发言实录：

     议题：经济调整中的PE投资机会

     黄晶生：今天大会给我们一个题目，这个题目其实非常大。我们刚才讨论了一下，也觉得这个题目是非常难以在短时间的范围内能够有火花，这个题目叫做经济调整中的PE投资机会。我先邀请大家做一个参与，大家刚才也都听到了其他的发言人关于整个经济形势的介绍，我想问一下大家，请大家举手来表示你们的观点，现在经济调整、经济的放缓，官方的数字是在7.4，你们同意官方这样一个数字的请举手，就是说GDP到了7.4，比7.4低的请举手，看样子还是有不少人认为至少根据你们的了解，这个经济的调整、经济的放缓是比7.4还要低的，这个放缓还是更严重的。

     那么在这样的一个情况下，显然是我们在座的各个PE基金，有国际的基金，有我们国资背景的，也有民营的基金。他们所面临的市场，也是感觉到必须要对以前的做法做一些调整。我现在可能就想要问一下，咱们说到调整，可能大家经常说到一个词，这两年房地产行业在调整，在座的各位，你们的基金在投资的时候，现在还投不投房地产的行业?跟房地产有关系的人请举手一下。就甘总一位，你来讲讲是怎么回事。

     甘世雄：我们歌斐资产主要是做母基金，有机是PE母基金的，在这个主题下，我们是这样来看房地产行业的，它是大的PE投资当中一个大的行业、一个大的门类。我们总共募了三期，中国房地产大的方面来看不好，其实是孕育了投资机会的，我们募了一个母基金和相关的子基金，半年的时间募了60亿。

     所以我的感觉就是它最主要的逻辑，就是我们现在是选中国最好的Top50民营的上市公司的房地产开发商，这样，它的资产负债率、品牌、项目，三个关键环节严格筛选交易对手，第二是在好的交易对手中好的项目进行筛选，加强过程的控制。所以，把这些模式和过程讲清楚，因为我们有三万多客户，结果一讲就明白了，比我们卖PE好卖。歌斐是诺亚的控股子公司。

     黄晶生：你们全部是高净值的吗?

     甘世雄：对。

     黄晶生：所以，第一个，就是在调控最厉害的行业，实际上有人能够发挥作用，这是一个很有意思的现象。刚刚你说你是母基金，这实际上就牵扯到诺亚可能帮助在座的公司做的融资。我想问一下，今年我们在座的基金，不管是美元基金，还是人民币基金，你们在融资的请举手?在座的九个人里头有五个都在融资，融资是一个很困难的事情，经济调整其中一个很重要的原因，就是说很多人原来的融资目标比较难达到，或者达不到，或者融那么高，时间会比较长，我想请问一下，在融资方面，你们觉得有什么新的形式需要调整吗?

     黄晶生：我又总结出来招数之二，不是说融资困难吗?像九鼎投资这样，我自己成立财务管理公司，保证资金不掉链子。在现在经济调整，资金不掉链子是非常重要的，因为私募股权基金在某种程度上会有一种反向思维，当资本市场上不好的时候，如果私募股权，在座的八位有资本的话，他们还会更加积极的。我可以问一下，我说你们是不是现在还在积极的去投资。

     黄晶生：许总讲了两个问题，一个是在现在这个情况下，做尽职调查的时间比前两年抢项目的时候时间稍微充裕一些。关于这两个，我想邀请一下各位讲一下你们一般做尽职调查花多长时间?

     黄晶生：我想问一下大家，在座的有哪些听众现在是工作在企业，这个企业需要融资的请举手?其实还不是很多，希望你们能够回去跟你们的老总说一下，今天在这个讨论组中得到的信息是说融资的时间会从3—6个月不等，从你结识PE机构到最后融资这个时间是比较长的，所以希望能够早一点开始，能够给出足够的时间来展示你们的核心竞争力。

     刚才大家说了一下，我没有特别重点的去引导的就是关于价格，价格比以前要低了，但是还是有一定的距离。如果大家回忆在两年以前来参加这个会的时候，那个时候情绪是很高亢的，那时候要价也非常高的。我想问一下在座的嘉宾，你们遇到没遇到过，你们现在融资前一轮的价格比你现在谈的价格还要低的这种情况?

     黄晶生：有没有价值跟以前是平着的?你们现在正在做的基金。

     黄晶生：我想问一下，经济触底已经开始有点反弹，这种观点在座的同意还是不同意?同意的举手。赵宁，你同意吗?我想问一下，你觉得现在的经济形势是不是触底?你所在的基金，凯雷应该怎么样在这种情况下去做事?

     赵宁：我觉得触底可能反弹还有一段的时间，因为中国这个结构性的调整，我同意梁总的说法，美国的经济已经触底，而且会反弹。因为我们集团在全球都有不少的投资，然后我们内部有一个数据库，就是说我们有几百家投资的企业，他们每个月份的一些数据，包括一些铁路的运输、包括一些大宗商品的生产，包括它们的价格，我们都有一个比较细的月度数据。在这个数据来看，就是美国的经济确实是复苏了，原因包括它的房子开始供不应求了，包括它们能源的一些自给自足，包括一些制造业开始回归美国，这个肯定是在我们内部有一个认可了，可是中国这边还是有一定不确定性。

     黄晶生：刚才谈话的内容我总结一下，就是说现在对于中国整个经济形势在触底有可能会逐渐的反弹，这样的一个观点，刚才在座的私募股权投资基金的管理人，他们还是意见不一致的。我也想听一下，你们认为现在中国已经到了触底反弹的这样一个状态的请举手。极少数，换句话说，目前可能在咱们的听众当中，认为中国的下滑还是要持续一段时间。这种悲观情绪在你们接触的企业家当中，你们的感觉怎样?他们的观点、他们对今后的期待，你们的感觉是怎样的?

     黄晶生：看样子，即使是在健康行业，医疗和医药也有可能是不一样的，医疗属于现代服务业，城市化之后，你觉得还是有发展前景的。

     我的最后一个问题是这样，我们大家已经有很多授资的公司，经济放缓带来的调整，另外一个副作用就是上市的步伐也在放缓。那么这个其中比较明显的是在海外上市，是大幅度的放缓，在中国的上市，可能也不是像过去那样的那么火，而且至少价格不是那么高，我想问一下，在这样的一个形势下，你们的授资公司在退出的时候，你们有没有什么新的调整?

     黄晶生：我们听到从GP到LP，这个讨论小组的嘉宾们都提出了在退出渠道上现在应该是要有多样化的准备和计划，什么叫多样化呢?除了上市之外，还是有并购作为退出，并购的话，除了卖给中国公司以外，还有可能卖给海外的公司，特别是国际的基金，这样的机会也可能很多，但是这就意味着什么呢?意味着在衡量投资的公司价值的时候，不能够单纯的按照IPO那样的市盈率来评估一个公司，而是综合的判断。我把这个作为我们正式讨论的结束，所以现在还有点时间，现场的各位可以提一些问题。

     黄晶生：在新的形势之下，从融资到投资到退出，到行业的选择，基金都是在不断的调整的，基金也是一个生意。