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田立新：一个海归的中国特色创投模式 “在中国的投资是一个很本土化的行为，一个在美国很棒的风投机构很难说在中国就一定能运行得很出色。”2005年，田立新决定与龙科创投的老搭档邵俊创立德同资本。作为第一批中国风险投资人，田立新及其团队在成立德同资本以来的短短两年中，成功地募集了一期、二期美元基金和一只人民币基金，基金总规模超过了5亿美元。 在项目选择与管理上，德同资本很谨慎，他们选择在最好的时间进入最好的项目，专注于A轮投资成为德同选择项目的一大宗旨;在项目选择上，德同资本主要关注新能源、环保和消费领域的项目。2005年在龙科创投工作期间，田立新及其团队投资了无锡尚德，后者给龙科创投带来了相当高的回报。回收废旧金属和工业污水处理等与环境有关的变废为宝项目都是德同资本所关注的。另外，新能源和环保技术将会延伸，并成为未来投资的巨大机会。“国外风投机构一直很关注国内的内需市场。涉及消费者市场的项目，德同也同样予以关注。” 田立新简历 曾留学美国，获得美国宾州大学沃顿商学院工商管理硕士学位，美国布莱得雷大学工程硕士学位及中国重庆大学工程学士学位。曾在美国麦肯锡从事管理咨询，并在美国从事过5年的工程管理及咨询。曾是美林证券及摩根证券的投资银行家，主要从事大中华区公司的融资及收购兼并业务。曾经担任龙科创投基金的董事总经理和首席投资官，并担任许多公司的董事。2005年创立德同资本管理有限公司。投资案例包括无锡尚德、明扬风电、新浪无线、乐拍购物。曾被评为“中国十大基金管理人”、“最具影响的私募股权投资家”、“最佳创业投资人”。 据《投资有道》报道，德同资本目前管理着总规模超过5亿美元和22亿元人民币的基金，采取“双优先”架构。在全国设立了10个办公室，并吸引了当地政府背景资金成为LP。他们的核心团队连续多年保持着难得的“零流失”，这为德同的“同心同德”下了最好的注解。 德同的投资案例通常有三个层面，第一要在当地具备很好的各方关系及资源;第二要具备行业专业知识层面的判断;第三有专业执行团队帮助企业资本运作。田立新将其称为“三位一体”。很多人提到德同资本，印象中都是一家外资投资机构，但田立新认为他们其实已经非常本土。当然，本土运作一直是基于“国际化的制度和程序”。 目前德同一年要看2000多个项目，2010年最终投资的项目大约20个，名副其实的百里挑一。 田曾介绍德同的基本流程：“通常我们在年初会制定全年的投资战略规划，并具体落实到每月及每周。每周一上午是德同资本的合伙人例会，大家一起讨论一周以来重点关注的项目以及对相关行业的研究，下午则会在公司召开十几人的全体投资会议，进行更广泛、深入的探讨。如果没有极为特殊的情况，周一的例会是不允许请假的。” 德同在执行一个项目投资过程中，会综合行业、地域、人脉等三方因素来为项目配置一个包括合伙人、行业分析师、律师、会计师等在内的专业小组，并集合德同资本地方团队及细分行业分析师两大优势来为企业提供稳定的360度的增值服务。 2005年他离开龙科创投，和邵俊一起创立了“完全参照国际惯例”的德同资本，但同时又要成为“最具中国特色的风投”。 跟着硅谷不一定赚钱 “只跟着硅谷很热门的方向投资，在中国不一定能赚到钱。”他不只在一个场合这样表示。 这不得不提起令德同合伙人声名鹊起的经典案例——无锡尚德。虽然尚德的太阳能相关技术在全球领先，但中国的投资界在2005年前对太阳能行业相当陌生。德同团队看重其全球的清洁能源需求、强大的技术力量和高附加值的产品，在企业最需要融资扩张时果断入资。2005年尚德成为第一家在纽约证券交易所上市的中国内地民营企业，两年后其市值突破120亿美元，每股价格高达80美元，而入股尚德VC的每股价则仅约为2美元。 在全球对太阳能行业投资就此风生水起之后，田立新及其团队又关注起清洁能源领域另一方向风力发电。这才有了德同在2008年金融风暴之后，入资了中国最领先的风力发电机组制造商之一明阳电气的案例。至今德同在国内清洁能源投资领域被公认为“佼佼者”之一，这也得益于他们对本土化技术创新和商业模式更深刻的研究。 这一特点在消费行业投资上同样得到体现。田立新投资乐拍电视购物时，这家企业的规模仅为“两个人，两张纸”，谈合作的开始对方“连完整的PPT都没有做完”。电视购物在国外已经不是新鲜事物，但在国内仍属于消费领域新兴行业。这个项目从接触到完成仅用了一个多月，但此前田立新关注国内电视购物行业却已有大半年，一直在寻找一个商业模式。乐拍购物的商业模式与橡果国际等电视购物公司有很多不同，他们不向电视台购买广告时段，而是与电视台合作开辟购物频道。“最主要的是这个团队在我看来是当时最好的”，田立新表示。乐拍购物后来以现金交易的方式，被韩国乐天集团收购。 田立新：一个海归的中国特色创投模式 “在中国的投资是一个很本土化的行为，一个在美国很棒的风投机构很难说在中国就一定能运行得很出色。”2005年，田立新决定与龙科创投的老搭档邵俊创立德同资本。作为第一批中国风险投资人，田立新及其团队在成立德同资本以来的短短两年中，成功地募集了一期、二期美元基金和一只人民币基金，基金总规模超过了5亿美元。 在项目选择与管理上，德同资本很谨慎，他们选择在最好的时间进入最好的项目，专注于A轮投资成为德同选择项目的一大宗旨;在项目选择上，德同资本主要关注新能源、环保和消费领域的项目。2005年在龙科创投工作期间，田立新及其团队投资了无锡尚德，后者给龙科创投带来了相当高的回报。回收废旧金属和工业污水处理等与环境有关的变废为宝项目都是德同资本所关注的。另外，新能源和环保技术将会延伸，并成为未来投资的巨大机会。“国外风投机构一直很关注国内的内需市场。涉及消费者市场的项目，德同也同样予以关注。” 田立新简历 曾留学美国，获得美国宾州大学沃顿商学院工商管理硕士学位，美国布莱得雷大学工程硕士学位及中国重庆大学工程学士学位。曾在美国麦肯锡从事管理咨询，并在美国从事过5年的工程管理及咨询。曾是美林证券及摩根证券的投资银行家，主要从事大中华区公司的融资及收购兼并业务。曾经担任龙科创投基金的董事总经理和首席投资官，并担任许多公司的董事。2005年创立德同资本管理有限公司。投资案例包括无锡尚德、明扬风电、新浪无线、乐拍购物。曾被评为“中国十大基金管理人”、“最具影响的私募股权投资家”、“最佳创业投资人”。 据《投资有道》报道，德同资本目前管理着总规模超过5亿美元和22亿元人民币的基金，采取“双优先”架构。在全国设立了10个办公室，并吸引了当地政府背景资金成为LP。他们的核心团队连续多年保持着难得的“零流失”，这为德同的“同心同德”下了最好的注解。 德同的投资案例通常有三个层面，第一要在当地具备很好的各方关系及资源;第二要具备行业专业知识层面的判断;第三有专业执行团队帮助企业资本运作。田立新将其称为“三位一体”。很多人提到德同资本，印象中都是一家外资投资机构，但田立新认为他们其实已经非常本土。当然，本土运作一直是基于“国际化的制度和程序”。 目前德同一年要看2000多个项目，2010年最终投资的项目大约20个，名副其实的百里挑一。 田曾介绍德同的基本流程：“通常我们在年初会制定全年的投资战略规划，并具体落实到每月及每周。每周一上午是德同资本的合伙人例会，大家一起讨论一周以来重点关注的项目以及对相关行业的研究，下午则会在公司召开十几人的全体投资会议，进行更广泛、深入的探讨。如果没有极为特殊的情况，周一的例会是不允许请假的。” 德同在执行一个项目投资过程中，会综合行业、地域、人脉等三方因素来为项目配置一个包括合伙人、行业分析师、律师、会计师等在内的专业小组，并集合德同资本地方团队及细分行业分析师两大优势来为企业提供稳定的360度的增值服务。 2005年他离开龙科创投，和邵俊一起创立了“完全参照国际惯例”的德同资本，但同时又要成为“最具中国特色的风投”。 跟着硅谷不一定赚钱 “只跟着硅谷很热门的方向投资，在中国不一定能赚到钱。”他不只在一个场合这样表示。 这不得不提起令德同合伙人声名鹊起的经典案例——无锡尚德。虽然尚德的太阳能相关技术在全球领先，但中国的投资界在2005年前对太阳能行业相当陌生。德同团队看重其全球的清洁能源需求、强大的技术力量和高附加值的产品，在企业最需要融资扩张时果断入资。2005年尚德成为第一家在纽约证券交易所上市的中国内地民营企业，两年后其市值突破120亿美元，每股价格高达80美元，而入股尚德VC的每股价则仅约为2美元。 在全球对太阳能行业投资就此风生水起之后，田立新及其团队又关注起清洁能源领域另一方向风力发电。这才有了德同在2008年金融风暴之后，入资了中国最领先的风力发电机组制造商之一明阳电气的案例。至今德同在国内清洁能源投资领域被公认为“佼佼者”之一，这也得益于他们对本土化技术创新和商业模式更深刻的研究。 这一特点在消费行业投资上同样得到体现。田立新投资乐拍电视购物时，这家企业的规模仅为“两个人，两张纸”，谈合作的开始对方“连完整的PPT都没有做完”。电视购物在国外已经不是新鲜事物，但在国内仍属于消费领域新兴行业。这个项目从接触到完成仅用了一个多月，但此前田立新关注国内电视购物行业却已有大半年，一直在寻找一个商业模式。乐拍购物的商业模式与橡果国际等电视购物公司有很多不同，他们不向电视台购买广告时段，而是与电视台合作开辟购物频道。“最主要的是这个团队在我看来是当时最好的”，田立新表示。乐拍购物后来以现金交易的方式，被韩国乐天集团收购。 “铺开”多元化投资降风险 “投资是一种专业，一定要懂得眼观六路耳听八方，各个资源要随时优化组合。”优化投资组合是他经常强调的另一个重点，这或可理解成讲究“投资多元化”。 德同在投资阶段上采用“铺开”的策略，“早期项目回报率至少10倍以上，但风险大;中后期项目回报率低但风险相对也小”，德同一直坚持将早期、成长期、爆发期和Pre-IPO(上市前投资)等各种阶段的企业有效组合，把风险最大程度地降低。 在行业布局上同样如此，尽管这使德同的投资看上去比较分散。德同当下关注的五大领域为：清洁能源、消费产业、高端制造业、医疗健康以及TMT。在如今“肉少狼多”的投资界，他认为，在这五个大方向上的细分领域投资中，德同的特质一直非常清晰。 另一个值得一提的是在投资地域分布上的组合考虑。德同的人民币基金在西三角的布局非常明显，成都与重庆各有五亿元当地基金，陕西基金二期正在成立一个十亿元规模的基金。德同已在当地政府支持下投资许多具有西部特色的优质企业。田立新将西部资源比喻为“资本运作尚未开垦的处女地”。 他认为，目前国内沿海地区、北上广辐射区域的投资已比较成熟，而接下来对西部开发的重视是“符合中国的大势”。估计在“可见的未来”，德同也要将“上山下乡”进行到底。 最优组合方式还包括他们的基金架构，作为一个两种货币基金的管理者，他们曾这样介绍自己的“平衡模式”。 如果投资机会已有海外结构，将来有可能海外上市，便只用美元基金。因为此时用人民币基金投资的申请过程非常复杂，有可能会拖累美元基金的竞争力。 如果投资机会是在外商禁止投资或者受限制的领域，又或者是被投资公司不愿意做中外合资，未来考虑国内资本市场，便只用人民币基金投资。 而如果公司所在的行业并没有限制，企业也愿意中外合资的架构，或者还没有下定决心将来是否赴海外上市，这种情况德同资本将按照两种基金“可用于投资金额”的比例共同投资。“可用于投资金额”的比例是一个动态的结构，每次在投资之前人民币基金和美元基金就会有一个新的动态平衡。 投后管理是不可或缺的艺术 所有投资人都认为，在进行一个投资判断过程中，最重要的因素是人。人找对了，才有最终成功的可能。但投资人对企业团队的考察效果却不尽相同。 田立新在判断是否投资之前，习惯与企业的领导人亲自见面沟通。他希望看到的企业家有很好的战略眼光，对所在行业有成为未来领袖的远见。当然必须具备极佳的领导力和凝聚力。同时，他更欣赏八面玲珑、面面俱到的领导者。这是他在沃顿商学院MBA学习加上十年投资的感触，能在企业成长环境的各个方面游刃有余，对领导者的资源把握能力是极大的挑战。 当然，除了他本人的亲自见面沟通，投资团队与企业家有更长时间的相处。这也是他一直强调本土化投资的要点之一。当地合伙人依靠广泛的资源人脉，对被投企业家有“360度”的了解，确实双方理念是一致的，这是投资决策的重要参考。 田立新认为，中国的投资，投后管理是一门不可或缺的艺术，很多案例证明，被投企业的增值情况，很大程度上取决于投后管理的成效。 在与人打交道方面，开放的性格和资历使他显得自信。他履行着读万卷书、行万里路、识万个人的古训。多年保持着阅读的习惯，并为自己订阅了二三十种杂志。在“空中飞人”的投资生活中，忙中偷闲去过近五十个国家。人生经验由细节组成，能够在与他人交往中，发现未来1+1 2的可能性并产生聚合效应，有时正是“细节决定成败”。 未来抓住更好的项目机会很大 先与私募股权合作再上市 企业家的角度如何借力风险资本，促进高新企业的发展?风险投资在我们的高新技术企业发展当中是一个很重要的助推器。广东企业明扬就是一个活生生的案例。之前我们投无锡尚德的时候也借助了资本的力量，很快走入了资本市场，当年无锡尚德是中国民企第一个上主板。风险投资在过去以来占据了很大的地位。其实在今天的中国是同样的。在高新企业的发展中，很多企业都有私募股权在其中做推手的作用，包括广东的企业。 在发展的过程中，如果完全靠自由资本的滚动，可能它的发展速度不是最理想的，如果在最适当的时候跟私募股权有很好的搭配对接，通过这样的对接之后，通过大家共同的认识，为未来的战略制定得更清楚，这样就可以共同做大做强。我们风险投资就是起这么一个助推器的作用，让企业很快达到我们想要达到的在资本上的这样一个目的。 (风险投资)过去10年也促成了很多亮丽的神话。中小企业里面融资渠道是很多的，尤其是广东，但是坦白讲，大多数融资渠道还不是很畅通。(我们)都看到处在中早期发展的高新企业很难从传统的融资渠道获得所需要的资金，传统的(融资渠道)主要就是债券，大家一想就想到了银行的贷款、民间借贷，但是这些都不是能够非常持续性的获得、对企业利益最大化的融资方式。所以在股权融资里面，对中小企业，特别是对高新企业的发展起了至关重要的作用。 当然，是先有私募股权才有公开发行，如果有直接公开发行也是非常好的。在这个过程中，很多企业都选择了先与私募股权结合，然后再直接向资本市场。我们第一批的创业板企业，83%都是有私募股权基金在后面支持的，这些股票上市后表现也非常不错。 |
