“上帝之手”九鼎投资否认基金赎回压力

    解读目前九鼎状态的一个细节是，据九鼎内部人士告诉《证券日报》记者，这两天九鼎的合伙人无人驻守北京总部，全都在出差

     IPO撤单大潮下，除了冲在前面的保荐机构受到重创，隐在撤单企业背后的创投机构也正饱尝苦果。

     虽然九鼎投资创始合伙人、执行总裁蔡蕾不认为监管机构的IPO核查对九鼎造成了太大影响，但这次集中开展的史上最严厉的IPO核查，无疑使本就遭遇市场寒冬的创投业面临空前的退出压力，尤其是对以规模作战而迅速上位的九鼎而言，更可谓是首当其冲。

     “上帝之手”九鼎撤回项目最多

     原因耐人寻味

     据证监会披露的IPO信息显示，今年以来递交IPO终止审查申请的企业已达168家。由于相当部分的企业仍未提交自查报告、处于“中止审查”状态，未来“终止审查”的企业数量还可能进一步上升。

     在汹涌而至的IPO“撤回潮”中，共有90多家VC/PE机构受到影响，其中，九鼎投资被投项目的撤回多达6家，是撤回项目数量最多的创投机构。湘北威尔曼、领亚电子、海南中化联合制药、裕华光伏、深圳联嘉祥及凯天环保6家被投企业均撤回了IPO申请。

     在这6家撤回企业中，裕华光伏已经过会，却仍然终止了IPO审查，个中原因颇为耐人寻味。

     根据裕华光伏的招股书披露，2010年净利润的同比增幅高达4.34倍，2011年上半年的净利润也超过2010年半数的16%。

     有媒体质疑，在光伏产业已现颓势，多数同行上市公司的业绩陷入不景气的时间，是什么原因让裕华光伏在2010年、2011年出现如此增长？

     资料显示，无锡尚德是裕华光伏的重要大客户。2010年，无锡尚德首度进入公司前五大客户榜并居第二位，贡献2992万元的收入占公司总营收的9.93%；2011年上半年，在其他客户的销售金额大幅萎缩的同时，无锡尚德却跃居裕华光伏第一大客户，贡献4707万元收入占公司总营收的29.05%。

     而今年3月，无锡尚德正式启动破产重整，而曾依赖无锡尚德实现惊人业绩增长的裕华光伏恰在此时撤单。

     裕华光伏的业绩出现爆发性增长，正是在九鼎系入驻之后的2010年。

     业界称，九鼎的入股宛如“上帝之手”。

     IPO夭折直接影响九鼎收益

     否认存在基金赎回压力

     但在史无前例的严格核查大限下，九鼎犹豫了。

     从证监会披露的IPO信息看，显然九鼎撤回的6家企业几乎全部是在IPO自查截止日前后才放弃此轮IPO冲刺的。其中深圳联嘉祥、凯天环保都是4月3日方才新增的企业。

     可以想见这其中的徘徊挣扎。因为一旦放弃此轮IPO，九鼎在这些项目的投资何时何种方式能退出，就成为了一件并不确定的事情。而随着IPO事宜的戛然而止，九鼎与此有关的大笔收益也就可能化为泡影。

     谈起九鼎的挫折撤单，北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安认为，“这对九鼎不可能没有太大影响，而是影响太大。此轮IPO的夭折直接影响着九鼎退出的时间和退出收益”。

     基金都有一个封闭期，时间到了投资者要把资金赎回去。

     如果不能如期上市，还有其他几种退出通道：一是将股权转让给其他投资人，即寻求并购；二是让大股东回购股权；三是管理层收购；第四种情况，如果企业做得不好，还可以破产清算。

     当然，这些退而求其次的退出通道，相比IPO的收益，要低很多。

     九鼎投资相关负责人对记者表示，九鼎的基金存续期都在7年以上，对于撤单的企业，基本不存在基金存续期压力的问题。如果企业还具备上市条件，肯定首选IPO退出。

     九鼎称，虽然撤回了6家企业，但其还有22家企业在排队等待IPO，其规模作战的模式可见一斑。

     对市场而言，九鼎投资在IPO“撤回潮”受到明显冲击并非意外。作为创投界的后起新贵，九鼎一出道就因“激进粗犷”的投资模式及扩张方式而屡遭质疑，甚至一度被冠以“PE公敌”的名号。

     在如今创投业寒潮涌动之时，九鼎是否能继续凶猛风格？

     解读目前九鼎状态的一个细节是，据九鼎内部人士告诉《证券日报》记者，这两天九鼎的合伙人无人驻守北京总部，全都在出差。