两个月前，作为国内视频行业的前两名，优酷、土豆还在相互诉讼。今天，两者却宣布合并，而这距离土豆上市也仅有半年之隔。

行业前两名放弃PK而选择合并，似乎是中国互联网史上的一条新路。在意外之余，到底双方有着怎样的考虑?

因土豆现金流吃紧 合并不创造价值?

在最新的电话会议中，优酷CEO古永锵表示，双方合并后，在网站、品牌和销售团队将保持独立。两个品牌的区别化将进一步加强，土豆更注重自制剧和用户原创内容。

天马资产管理公司CEO康晓阳在微博上公开表示：“优酷和土豆的合并，不像一次真正的经营并购，更像是一次财务撮合，背后资本推手的痕迹明显。这种财务技巧是基于市场认识的惯性和误区而非真正意义上的协同效应。没有经营和文化上的协同，合并就不创造价值。”

从表面看，似乎这只是双方简单换股的纯资本运作。短期内，土豆方受益较大，优酷将受拖累。而今晚，优酷开盘涨20%，土豆网则涨156%。而随后，优酷的股价下降速度大大超过土豆。截稿前，优酷的股价较上个交易日仍然是上涨的。

但从长期来看，优酷则是兼并掉了对手，有着长远的图谋。

据知情人士透露，此番土豆选择和优酷合并，或迫于现金流的压力。

“土豆当初上市就是流血上市，并未圈到太多钱。”在上述人士看来，此番土豆本质是无奈得被优酷吞并。

而酷6 CEO施瑜也表示，优酷土豆合并主要是因为目前以长视频为核心的模式难以长期维持、土豆现金紧张所致。

古永锵强调：“由于交易量低、缺乏现金等原因，土豆的内在价值原来并未完全实现，合并后内容预算扩大。”

据土豆网最新财报显示，其2011年四季度运营亏损1.44亿元，较上一季度运营亏损1587万元大幅扩大，运营利润率为-87%。而优酷2011年第四季度运营亏损仅为5738万元，运营利润率-19%。

去年8月，土豆上市融资仅1.7亿美元。现实中，土豆面临巨大的现金压力，而优酷的现金相对充足。

动荡成必然 土豆王微或离职

互联网观察家胡延平预测合并后，因为竞争的顾虑减弱，原来斥资数百万数千万买回来的热播剧，有可能不再一一免费，而是逐步开始扩大收费范围。

一位分析师则表示，虽然短期内更多是资本层面，从长远来看，必将整合，双方真正合并后，可以形成合力，共同对抗百度等互联网巨头对视频领域的瓜分。

有网友担心，作为独立视频网站的优酷和土豆最终合并后，会形成行业垄断。刘岩说：“两家公司90%的流量都来自站外，真正垄断视频的是百度、360或新浪微博等。正因为面临垄断的压力，才有的合并。”

此外，真正合并后，这对版权方和广告主都不是利好消息。因为少了一家竞争对手，掌握的话语权更大，版权采购价格会更低，而相应的广告费用也会涨价。

然而，优酷和土豆业务相似度极高，后期很难完全相互整合。刘岩预测，未来两个公司的员工会出现混乱，但留下来的肯定会是一派为主。

眼下，因为两家公司都已经上市，员工手中都存在着一定的期权，究竟是土豆系的受益还是优酷系的受益?

胡延平说：“资本面上，土豆股东短期内受益，长期不太划算;从版权、营销等业务面来讲：优酷短期长期都比土豆更受益;对于双方的员工来说，都不可能直接从中受益，优酷员工借助股价推高，在期权释放阶段有一定收益。”

本次合并预计在2012年第三季度完成。而据了解，土豆上市前的股东及其董事与管理层持有的股票将有80天的锁定期。

值得一提的是，有消息称，合并后优酷古永锵将任新公司CEO，而土豆CEO王微则进入董事会。 此前，土豆上市后王微股份仅剩8.6%，投票权仅剩25%。而据众多和王微接触的人士描述，王微和古永锵相比，古更像个成熟的生意人，而王更多一份文艺青年的气息。

此次被迫放弃新公司老大位置的王微，在不久的将来或将选择退出。而从双方目前的公告来看，王微也只是进入新公司的董事会，并未担任高管，这也从另一角度暗示王微离职的几率较大。