5月14日，在腾讯控股（0700.HK）年度股东大会上，马化腾向公众表达了期望回归A股的强烈愿望。这已经是在不到一个月的时间内，马化腾第二次公开表达腾讯回归A股意愿。

　　“腾讯希望能让用户购买我们的股票，所以我们一直希望能够回归A股。”此前不久，在腾讯公司获得上海世博会赞助商的发布会上，马化腾已曾对外表示。这也是境外上市的中国互联网企业高管第一次肯定的表达回归A股的意愿。

　　香港市场对于腾讯回归A股报以积极回应。5月14日当天，腾讯股价微涨0.03%，报收于64.85港元。若以5月20日腾讯控股在香港市场上的收盘价63.6港元计算，总股本约17.93亿股的腾讯控股的总市值高达1140亿港元，其回归无疑将为A股市场带来一支“互联网巨无霸”。

　　腾讯的A股冲动

　　5月20日下午，记者就回归A股一事致电腾讯公司投资者关系部，其相关人士确认腾讯方面确有回归A股计划，但称“目前尚无时间表，也没有更多可供披露的信息”。

　　“若腾讯实现回归，将是A股市场上首支真正意义上的互联网概念股。”5月20日，世纪证券通信行业研究员蒋传宁对记者表示，腾讯庞大的市值和网络龙头股的双重焦点，无疑将成为A股市场新的投资热点。

　　蒋传宁认为，作为“中国最赚钱”的互联网公司，腾讯有着相当清晰的盈利模式和良好的利润收益，具有相当的投资价值。

　　腾讯的历年年报显示，从2003年至今，其业绩一直保持持续稳定的增长，到2007年全年的净利润高达15.66亿元，在国内互联网同行中位居前列。

　　保持同样乐观的还有IT评论人方兴东。方认为，腾讯是迄今为止国内最成功的互联网企业之一，其回归A股将给更多的国内互联网企业带来示范意义。

　　事实上，此前，坊间有消息称，百度、盛大等互联网企业也有过回归A股的意愿，但时至今日依旧只是“只闻其声，未见其行”。

　　有证券人士分析，回归A股除了公司自身意愿外，政府部门对于其A股回归计划的推进力度，也显得至关重要。

　　2007年6月，针对“红筹回归”，证监会出台《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》。根据规定，港股回归需要具备四个条件：股票已在香港证交所上市交易一年以上；股票市值不低于200亿港元；最近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元；50%以上的经营性资产在境内，或者50％以上的利润来源于境内业务。

　　毫无疑问，上述四条腾讯均已具备。

　　马化腾曾坦言，从制度和政策上看，腾讯回归A股没有任何障碍，只是缺少先例，“肯定得等国有红筹率先回归之后，腾讯才有可能回归A股”。

　　全业务布局

　　腾讯自2004年6月开始在香港主板市场上市，成为首家在香港主板上市的中国互联网公司。

　　此后，腾讯强劲的业绩增长，不断刺激其股票价格一轮又一轮屡创新高。其股票价格由最低3港元起步，一路扶摇直上，最高涨至70港元。

　　2004年8月，凭借腾讯QQ注册用户超过3亿，QQ游戏已积累同时在线突破62万的用户规模。至此，靠即时通讯起家的腾讯，已成为国内最大的休闲游戏门户。

　　这被认为是腾讯针对互联网增值服务业务全面布局的开始。腾讯2004年年报显示，尽管其来自移动增值服务的收入达6.411亿元，依然占总收入的绝大部分比重（56.1%）。但来自互联网增值服务收入却表现出强劲的增长势头，增幅高达91.1%，远高于前者37.2%增幅。

　　就在这一年岁末，马化腾首度提出腾讯打造“网络生活化”概念，即对互联网资源进行深度整合，把互联网作为媒体平台、沟通平台、交易平台和增值服务平台间的资源共享模式。

　　腾讯此后的发展也一直沿袭着这样的战略脉络。由此，腾讯的QQ社区、QQ宠物等互联网增值业务全面开花。持续而坚定的投入，终于在2005年度得以显现。2005年年底，其来自互联网增值服务收入达7.867亿元，占总收入的55%，首度超过移动增值服务业务，成为腾讯收入的主要来源。

　　收购战车启动前奏

　　多位证券人士在接受记者采访时认为，在腾讯高调宣布计划回归A股背后，一定孕育的更大的战略规划，“有更多需要花钱的项目”。

　　一个颇为关注的细节是，在5月14日腾讯年度股东会上，马化腾还首次披露腾讯还有意收购亚洲的网络游戏开发商及运营商。

　　公开资料显示，在腾讯的互联网增值服务中，页面休闲游戏以及大型MMORPG游戏是其利润的重要来源。该公司投资者关系部人士在接受采访时则称，腾讯在多种形式的网游类型上，都有进行并购的可能。

　　来自艾瑞咨询的2007年中国网游运营商规模调查显示，腾讯以7.9亿元的市场规模在国内网游市场位列第6名。

　　“腾讯网游有着相当的运营实力，也有着巨大的拓展空间。”艾瑞咨询分析师曹军波对记者分析说，在目前腾讯的网游产品中，依然是休闲游戏为主。未来若要上马大型在线系列游戏，需要考虑在运营平台的设计上做到与QQ用户的有效对接。

　　事实上，网游也仅是腾讯未来发力的战略领域之一，而绝非全部。

　　马化腾甚至在公开场合表示，从中短期来看，网络游戏增速最快，但从长期来看，网络广告收入必然成为最主要的支柱。这无疑针对了腾讯目前的业务软肋——与新浪、搜狐等门户网站相比，网络广告依然是腾讯三大业务中的短板。

　　而腾讯期望补足“短板”的决心不可小视。尤其是其以“不小于搜狐获得奥运会赞助商”的代价赞助上海世博会，被外界认为是腾讯发力网络广告的伏笔。

　　“无论是发力网络游戏，还是强化新闻门户，这都需要巨额的现金投入。”上述证券人士认为，“这或许是并不缺钱的腾讯，期望回归A股的长远战略考量。”

　　过去几年，从搜索引擎、电子商务、大型社区、新闻门户，腾讯的业务可谓遍地开花。但腾讯全互联网业务布局的模式，也在业内争议颇多。

　　方兴东就认为，尽管凭借QQ庞大而牢固的用户基础，腾讯已打造成国内最成功的Web2.0模式，但其产品线布局过长，某些业务板块至今尚未找到清晰的盈利模式，譬如拍拍网，“全业务布局能否做到有效融合，将是未来腾讯面临的考验”。