在发布第四季度修正后财务数据之后，Groupon股价在盘后交易中暴跌6个百分点。Groupon修改业绩报告的原因是，公司被指公布的退款储备过高以及内部管控严重不足。

对此，Groupon回应说，退款并不是主要问题。但有前Groupon员工爆料，他之所以被解雇，是因为他提出了对内部系统不足以应付巨大交易量的担忧，并曾抱怨公司薄弱的风险管理机制。

那么，Groupon到底出了什么问题？

模式存在问题

首先，Groupon既不是优惠券公司，也不是营销公司。究其本质，Groupon在美国的业务是应收款项分类业务。他们从ChasePaymentech等信用卡公司获得贷款资金，再以过高的利率（优惠价格加上Groupon的佣金）向小商家提供贷款，从而成为次级贷款方。随着很多商家在Groupon上都没取得预期效果的消息不断传开，选择在Groupon上运营的往往都是那些已经走到绝路的商家。

交易产品类别问题

Groupon处理的交易量越来越大，而且其中一部分产品有一定的使用要求。比如一些需要医用许可的医疗产品，而Groupon却在未对客户是否符合使用要求进行调查的情况下向他们出售该产品。而当消费者购买后发现自己并不具备使用该产品的资格时，Groupon就必须退款。而这种情况可能发生在产品售出几个月后，Groupon已经向制造商支付了全款。此时，就意味着Groupon将蒙受损失。

旅游也是一个有风险的团购项目。与其他专业旅游服务公司不同，Groupon对旅游项目交易的规定存在许多纰漏：它并不要求消费者选择他们的旅游日期，并确认是否能够在在限期内进行消费。而客户在参加一个团购的旅游项目后，发现自己的时间安排并不允许该旅游计划。这时，他就可以向Groupon要求退款。

而像这种上千百块美元的高价团购项目，客户更有可能要求退款。短期内，Groupon似乎是赚了一笔，但从长远来看，Groupon遭受的退款损失更大。

过头的“GrouponPromise”

Groupon接近疯狂的服务承诺也是一个危险因素。比如，如果你觉得在Groupon的购买体验并不愉快，你可以要求Groupon全额退款，即使你已经使用了该优惠券。也正是由于它过于宽泛的客户承诺，使得退款率居高不下。

财务状况不明

Groupon也没有及时跟踪公司到底有多少“债务”，其财务状况也很难被确认。由于它的营收是即时的，这就很难被及时地反映在公司的资产负债表上。而从此次发布的财务报告来看，Groupon的退款储备金并不充足。问题是，Groupon是否能够长时间在维持公司盈利的情况下，应对持续增长的退款率。

如果Groupon仍不进行交易前的风险评估，也不改变其支出方式，退款政策也一如既往的话，它的退款率将继续上升。相反地，如果Groupon作出了其中任何一项改变，它对消费者的吸引力将会减少。

另一方面，Groupon也极力掩饰其退款率。在去年的S-1过程中，Groupon也被要求修正业绩报告，原因就是它将团购销售总额作为营收计算在业绩里面。而在修正案里，Groupon又采用其他会计方法掩盖了退款数据。

投资者们要面对这个现实，可能在5月初，Groupon将在股票市场发行大量股票，到时Groupon股价如果跌至个位数，甚至在未来的3年内趋零，也将是意料中的事。如果Groupon转而采用可持续性的商业模式，或许还有一线生机。