不过，进入2012年，随着优酷土豆合并，加上腾讯、搜狐、爱奇艺结盟，促使版权价格迅速回落。有业内人士指出，场上品质最好的10%至20%的电视剧，被称为“A类剧”，今年第一季度相比去年第四季度，“A类剧”成交价格和成交量双双下跌。一季度可能还按100万元一集成交，到二季度就降到40万元以下，而去年同期的走势则是从40万元涨到100万元。可见，在版权价格走低的情况下，版权分销对乐视网盈利的贡献度也存在下降趋势。

值得注意的是，乐视网COO刘弘此前对新快报记者提到，乐视网目前拥有2012年热播影视剧60%以上的独家网络版权，2013年热播影视剧40%-50%以上的独家网络版权。

而理论上，这些影视版权的购买时间应多为2011年前后版权价格处于历史高位的时期，其可能出现的情况是，一方面，乐视网购买的剧集版权纵使已被大部分观众看完，变得一文不值，但还需要每年等额计提当中的成本，这时候的成本将会远远高于优酷和土豆。到了后期，乐视网的业绩将不容乐观。

C

热门影视的独家版权很少

乐视网COO刘弘表示，乐视网版权的价值，不仅通过版权分销这一种方式得以实现。还通过大量影视剧版权的积累，建成国内最大的影视剧网络版权库，由此将带动乐视网流量、广告及付费会员收入的增长。然而，对于刘弘所说的版权价值也同样被媒体所质疑。

乐视网2011年报显示，乐视网拥有4000部以上电影，拥有2011年热门影视剧超过70%的网络独家版权。但据媒体报道，通过统计乐视网上每一页的电影数量，发现乐视网上的可观看电影数量只有1857部，不足公司宣称的一半。

据央视索福瑞媒介研究有限公司的调查数据排名，2011年，19:30-24:00时间段中收视率排名前40名的电视剧中，乐视网确认拥有的独家版权仅9部，而排名前10的仅《宫》1部。如此计算，乐视网拥有的2011年央视索福瑞榜收视率前40名的电视剧独家网络版权不到25%。此外，在中国电影报的2011年中国电影票房排行榜(2010.12.06—2011.12.04)前30名的影片中，乐视网拥有网络独家版权的仅有3部，排名前10的仅《失恋33天》1部，算下来乐视网仅拥有中国电影报的2011年中国电影票房排行榜前30部热门电影10%的网络独家版权。

虽然赵凯表示造成数据差异的原因是双方对“热门”概念的不同，乐视网的“热门”概念是指能上卫视黄金档。但上述数据仍不禁让人怀疑乐视网4000部以上电影版权、超过70%热门影视剧网络独家版权中，有多少部影视作品是滥竽充数。

隐忧2

广告收入如何从两大阵营中突围

A

大客户数据释疑乏力

据了解，2007-2010年，视频平台广告发布收入是乐视网第二大收入来源。

据乐视网招股说明书和年报显示，2007-2010年，北京新锐力广告有限公司(简称“新锐力”)连续4年位居乐视网广告客户TOP5之列。2007年，新锐力更是乐视网唯一的一家广告客户，贡献了公司当年全部的528万元广告收入。

质疑报道指出，工商年检资料显示，新锐力2009年和2010年主营业务收入分别为1445.9万元、762.1万元，主营业务成本分别为1429.5万元、741.0万元。新锐力贡献给乐视网的广告收入，和新锐力的主营业务成本直接相关。理论上，由于新锐力可能还向其他媒体公司采购广告位置，还有其他类型的开支(房租、水电、人工等)，其主营业务成本应当大于等于其为乐视网贡献的收入。

然而，乐视网招股书和年报披露的2009年、2010年新锐力为其贡献的广告收入，大大超过甚至数倍于新锐力的主营业务成本。

此外，北京中视龙圣广告有限公司(简称“中视龙圣”)和北京春秋天成广告有限公司(下称“春秋天成”)，两家公司注册资本均为50万元，法人代表是同一人，公司注册地和新锐力一样都位于北京远郊县。其中，工商年检报表显示，2008年，中视龙圣营业收入为零，净亏损0.45万元，从业人员仅1名，乐视网招股书披露它在这一年为公司贡献了651万元的广告收入；2009年，中视龙圣营业收入8.5万元，净利润仅为0.23万元，从业人员2名，乐视网招股书披露它在这一年为公司贡献了324.5万元的广告收入。

而春秋天成的工商年检资料显示，其2009年全年销售收入仅为26.95万元，净亏损0.11万元，乐视网披露它为公司贡献了518.6万元的广告收入；2010年，春秋天成全年的销售收入为960.6万元，而乐视网披露它为公司贡献了1401万元的广告收入，即使春秋天成一整年只购买乐视网的广告资源，毛亏损都至少为440.4万元，而年检报表中显示其净盈利0.62万元。

通过上述资料，质疑声认为，乐视网存在涉嫌虚增广告收入、涉嫌披露虚假信息。

值得注意的是，乐视网在4月23日发布的《关于相关事项的说明》中声称，注册于北京郊区的三家注册资金同为50万的广告公司新锐力广告、中视龙圣广告、春秋天成广告与公司不存在关联关系，发生的广告业务是真实的。不过公司并未披露进一步的证据，来反驳此前对于三家公司与乐视网可疑交易行为的质疑。

广告收入与带宽支出比异于同行

据了解，互联网广告的价值与网站的流量直接相关，因为流量是用户数量和使用率的直接体现。而同类型网站的流量和带宽支出直接相关。带宽越大，能支持的最大流量越大。

数据显示，2007年乐视网CDN(内容分发网络，改善视频观看体验)和带宽支出为109.9万元，广告收入528万元，广告收入与带宽支出之比为4.81。而到了2011年，乐视网CDN和带宽支出为5109.06万元，广告收入为11446.25万元，广告收入与带宽支出之比为2.24。