网站导航3年潮水退去方现裸泳者
上市公司遭受严冬考验在创业板表现得特别突出，今年上半年上市的68家公司中，有16家公司净利润同比出现下滑，珈伟股份、温州宏丰、科恒股份的下滑幅度分别为94.21%、79.41%和47.62%，创下纪录。
如果说，当年上市的公司还不能完全看出其成长性，那么经过近三年长跑的创业板首批上市公司是否真的实现了高成长神话？
南都记者统计发现，创业板所有公司合计净利润同比增长率逐年下滑，从2009年、2010年、2011年增速分别为50%、43%和18%，今年中报为-2.24%，首批上市的28家公司上述四个指标分别为48%、27%、21%和10%。
净利润下滑的同时，不少公司的总市值也大幅缩水，截至2012年9月7日，这28家公司只有6家公司市值比上市当日增长，22家公司总市值大幅下降。前述研究员表示，一方面这说明了创业板公司当时上市的泡沫，另一方面，也是验证公司是否具有成长性的试金石。
南都记者统计发现，总市值增长最大的是探路者，增幅为100%，从33亿元增长到66亿元，此外，机器人和红日药业也分别增值65%和54%，总市值分别从46亿元、53亿元增长到75亿元和82亿元，南风股份、爱尔眼科、银江股份总市值增幅分别为24%、20%、18%。
持有探路者的投资者显然也分享了公司成长，假设在上市首日收盘价买入并持有，目前有97%的收益，而机器人、红日药业、南风股份、爱尔眼科、银江股份涨幅也分别有66%、56%、22%、22%、19%。
这六家公司分属两大主题：内需和新兴行业，探路者、红日药业、爱尔眼科分属服装和医药行业，南风股份、机器人、银江股份分属核电、高端装备、云计算行业。
总市值缩水的22家公司中，缩水幅度在1%以内的有5家，分别是莱美药业、华测检测、汉威电子、北陆药业和大禹节水。缩水幅度超过50%的有6家，缩水幅度最大的金亚科技，幅度为68%，从51亿元下降为17亿元，其次为乐普医疗和中元华电，幅度为67%，总市值从257亿元、36亿元分别下降为88亿元、12亿元，此外，特锐德、宝德股份和新宁物流缩水幅度也分别高达59%、58%、58%，总市值从58亿元、19亿元、21亿元分别下降到24亿元、8亿元、9亿元。
宝德股份业绩接连下滑
宝德股份上市首日的收盘价下跌了54%，而无论从营业收入增速还是从净利润增速来看，都说明其不具有成长性，其上市当年虽然净利润大涨72%，但其营业收入却下降13%，2010年的业绩继续恶化，营业收入和净利润分别下降43%和51%，2011年却出现了增收不增利，营业收入上涨19%，净利润下降28%，今年中报这种状况还在继续，营业收入虽然上涨57%，净利润却下滑85%。
对此，该公司的解释是，由于控股子公司新产品、新技术尚处于研发阶段，没有推向市场，造成控股子公司可能亏损。
前述IPO研究员认为，这个说法未必站得住脚。从毛利率来看，其2009年以来的年销售毛利率逐步下滑，分别为39.48%、38.41%、28.84%，今年中报继续下降到23.74%，净资产收益率也只有0.42%，而上市当年营收和净利润相差太大，有包装的嫌疑，上市后两年年报都不见好转，足以说明问题。
对于毛利下滑，该公司称，主要是市场竞争压力加大、价格竞争激烈以及原材料成本上涨所致。上述研究员表示，这些问题很致命，短期难以扭转，这将直接导致其利润表不好看，而如果现金流周转有问题，资产负债率上升，会进一步加剧公司的困境。
从高管薪酬也能看出其现金流情况不太乐观，该公司今年8月23日辞职的财务总监王汕去年年薪只有14.6万元，而该公司的所有高管年薪均未超过20万元，总经理邢连鲜2009年以来的年薪都在10万元以下。
此外，新宁物流、中元华电、乐普医疗、金亚科技、特锐德等五家公司总市值缩水幅度也较大，其营业收入和净利润在上市后也出现了逐年下滑的现象。
乐普医疗流此次解禁市值高达42.88亿元，解禁股占流通股比例高达63%，新宁物流、中元华电、宝德股份、金亚科技、特锐德解禁市值分别达4.9亿元、5.5亿元、7.3亿元、4.6亿元、12亿元，解禁股占流通股比例分别为60%、46%、75%、33%、65%。
东兴证券研究员王明德提醒，在解禁的创业板股票中，应该尤其注意解禁股本占总股本比例较高和估值水平较高的股票，这类股票套现动机强，套现规模大。因此，一旦套现行为发生，必将会对股价产生较大压力。
