创业板成立三周年了。蓦然回首，上市之初“高成长神话”的喧嚣仿佛还在耳边回荡。按照创业板最初的定位，推出创业板的目的是为了帮助中小企业解决融资困难，培植中国本土类似微软一样的科技创新企业。但真正像微软之类的公司并没有出现，伴随着业绩变脸、高管疯狂套现的出现，抱着高成长之梦的股民亏得一塌糊涂，创业板也被扣上了“圈钱板”“垃圾板”的帽子。

    如果说市值和涨幅的扩大是创业板公司的“壳”，公司商业模式、科技含量就是“芯”。对于“壳”，公开数据都表明了创业板公司跌多涨少，市值缩水的远大于扩充的；再看看创业板的“芯”，以2012年10月29日收盘数据来看，涨幅榜前20家创业板公司从行业来看，除了装饰、机械、服装等传统行业外，一些貌似属于科技行业的也不过徒有虚名，或是技术含量过低，如制造捆钞机；或是商业模式不堪一击，傍大款现象严重。

    为何会这样？有专家归结为时间太短，三年不足以说明问题，还有专家归结为经济周期不景气。不过，这些理由已经不新鲜，也不能完全为创业板遮丑。创业板有今天，主要的原因是高估了国内新兴产业的潜能，给出了错误的定价，从而造成资源的错配。

    据深交所数据，创业板上市公司平均发行价格为29.69元/股，平均发行市盈率为55.85倍。自从2009年创业板登陆深交所以来，共有355家中国企业在深交所创业板上市，融资2301亿元，VC、PE等机构通过IPO退出获利颇丰，共获得账面退出回报609.1亿元，平均账面回报率为9.15倍。这么高的回报，是经营实业望尘莫及的，而高管为了规避套现限制而选择离职，也就不是怪事。三年来不少企业的精英人才甚至共同创始人的离去，不能不说是创业板公司的重大损失。

    而且，这会带来一个严重后果：公司治理紊乱，企业形象尽失。高估值吊高了企业家的胃口，一个经常有高管辞职和股票套现的公司，会是个好公司吗？这也让一些业绩、成长性不好的公司看到资本市场的“魅力”，为了上市而冲刺，不惜透支未来几年的利润，甚至调节会计报表造假，今年9月份以来已有三起创业板公司因违规被立案调查。如此企业文化，会让整个创业板的形象蒙羞，也会让投资机构望而却步，资本市场的培育功能大打折扣。

    不过，资本市场毕竟是服务于实体经济的一种工具，从产业的维度考量，美国纳斯达克市场能促进科技产业的成功，绝不仅仅是股市的成功，其背后是美国所独有的经济要素的成功。

    而相比而言，国内的产业规划定位过于高端。譬如新能源汽车产业，2009年国家出台的《汽车产业调整和振兴规划》中，首次提出电动车到2011年要形成50万辆产能的近期目标。截至2011年底，节能与新能源汽车保有量仅1万余辆，而今年只好将这个宏大的目标延后到2015年实现。新能源车在中国一直发展不起来的一个主要原因，在于基础配套设施建设需要很长一段时间进行，虽然政府给予了巨额补贴，但实际销售业绩不高。应了那句话，没钱是万万不能的，但钱不是万能的。

    实体经济的定位不实际，资本市场难免出现好高骛远的现象，一圈下来还是停留在概念的炒作，对产业经济和资本资源配置都是极大的浪费。

    而现在证监会发审部门退而求其次，提出淡化创业板上市的业绩要求和行业限制，算是从“天上”回到了“人间”，但更根本的是，经济政策制定部门要有更务实可行的创新产业规划，重新设计新兴产业的定位，而不是盲目追求数量和发展。