摘要：创业板是全球资本市场的重要组成部分，为中小企业拓宽了融资渠道。2009年，《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》实施，历经十年准备的深圳创业板正式启动，标志着我国多层次资本市场的建设翻开了崭新的一页，也标志着我国中小企业的上市地点选择愈加丰富。本文通过收集国际主要创业板市场的上市标准和主要特征，进行对比分析，总结了多个创业板市场的发行特性及经验教训，为我国中小企业选择适当的上市地点提供了发展建议。

一、引言

按照国际惯例，成熟的资本市场体系应至少包括主板市场、创业板市场和场外交易市场(OTC市场)三个层次。其中，创业板市场，也称为二板市场，是多层次资本市场体系中的重要组成部分。与大型成熟上市公司的主板市场相对，创业板市场主要针对规模较小、盈利能力相对不足、但具有高成长性和自主研发创新能力的高科技中小企业，为其提供资本运作的平台，提供融资渠道。创业板的自身定位，使其成为一个前瞻性市场，相对企业的现有经营状况，更注重于公司的发展前景与增长潜力。不同国家创业板市场的上市标准、监管政策、信息披露等各有不同要求，但总体上低于主板市场，具有较低的挂牌门槛，使中小企业的上市流通和融资更加方便快捷。

全球目前近50个创业板市场，但运行状况参差不齐，历史上也出现过数次有创业板市场关闭的情况发生。现今国际上以美国、英国、韩国、新加坡等地的创业板市场最为典型，因其设立的时间较长，企业资质较好，因此交易活跃度相对较高，对我国创业板的建立具有重要的借鉴意义。2009年10月30日，随着首批28家企业挂牌上市，“十年磨一剑”的深圳创业板正式开闸，我国多层次资本市场中得到进一步充实，为高成长性、高科技类的中小企业提供融资通道。如今，深圳创业板即将迎来两周岁生日，期间经历了市场的不断攀升与调整。本文将就深圳创业板市场的主要特性与国际上影响力较高的几个创业板市场进行梳理，从上市规则、交易规则、信息披露与监管等方面进行比较和考察，以期为企业与投资人选择上市地点提供多元化建议，并对国内创业板给出多角度的审视和考量。

二、主要创业板的发行要求比较

1. 深圳创业板(ChiNext)

由于我国目前的资本市场还不够完善，而二板市场的投资存在一定风险，因此监管部门在设计创业板市场时较为谨慎，使得深圳创业板与国际其他创业板相比，无论是上市门槛还是监管要求，都相对较高。