国信海通各有3家遭否

然而，尽管券商直投机构获利颇丰，但其在开展直接投资业务方面也并非无往不利。自2010年至2011年10月，由证券公司直投子公司或其相关股权投资机构所投资的企业中，首次上会未获通过的共有12家。

其中，投资方为券商直投机构的案例共有9起，另外3起案例投资方为与证券公司或券商直投相关的股权投资机构。从9起上会被否的券商直投投资案例来看，当中采取“直投+保荐”模式的有7起。投资期限方面，由券商直投机构入股到企业上会审核，时间最长的不过15个月。

特别是作为券商直投最大赢家的国信证券，同时也成为了直投项目被否最多的券商。国信弘盛投资的西安隆基硅材料股份有限公司、江门市科恒实业股份有限公司、深圳中航信息科技产业股份有限公司三家公司IPO均被否。上述3家公司的投资时间分别为2009年2月、2009年12月和2010年5月，其投资金额分别为5260万元、1388万元和2440万元。

同样，海通证券旗下直投公司也有三单IPO未能过关，即中矿资源勘探股份有限公司、北京朝歌数码科技股份有限公司、上海保隆汽车科技股份有限公司。紧随其后，平安证券、广发证券也各有两单IPO直投项目冲关失利。

值得一提的是，券商直投除了面临失败风险以外，如今退出周期也较前两年大幅增长。翁媛媛对本报记者表示，2009年IPO的券商直投支持企业融资至上市平均周期仅为9个月，到2010年增加到13.6个月，再到今年以来，券商直投公司从投资至上市的退出平均周期已大幅提升至16个月。

与此同时，随着PE市场规模的加速扩张，不少券商直投开始面临发展中的瓶颈。多数券商直投业务普遍面临资金规模受限、缺乏市场化激励机制、对中早期项目判断和经验有待提高等突出问题困扰。

“按照现行指引规定，券商仅能使用自有资金进行直接投资业务，自有资金的上限是证券公司净资本的15%。就算按目前已获直投资格的34家券商计算，每家券商平均投资上限也不足20亿元。”翁媛媛称。