南都记者查阅相关规定发现，目前国内对保代的连带责任，一般是“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上”，证监会可以给予一定的处罚。

    不

过2011年12月初，证监会曾通报对在中小板上市的科冕木业保荐人的处罚。今年10月9日，在创业板上市的珈伟股份的保代也因此被罚。

    一家中型券商的保代表示，这两个处罚基本把对业绩变脸公司保代的处罚覆盖了所有A股公司，而且，这些保代一旦受罚，今后保荐新项目时，很可能会受到更为严格的审查。

    周水江向南都记者表示，不出意外的话，随着今年经济周期下滑的延续，今年上市的公司中业绩下滑超限的肯定会陆续出现。而目前看业绩下滑严重的科恒股份保荐人会否步珈伟股份保荐人后尘，有待验证。南都记者发现，在今年以来上市的变脸公司背后，不少保代是资深保代甚至是部门负责人，此前保荐的项目也曾发生业绩变脸。

    科恒股份：招股书列13项风险，唯独没有业绩风险

    变脸之星：科恒股份

    上市时间：2012年7月26日

    变脸幅度：前三季度业绩下滑近7成

    保荐券商：国信证券

    保荐人：杨健和陈大汉

    承销费用：4000万元

    上市以来股价变动：-38.34%

    刚刚披露三季报预告的科恒股份预计2012年1- 9月净利润同比下降68.50%-69.73%。公司的解释是主要因为公司产品量价齐跌导致公司收入与去年同期相比下降52.49%。同时，公司在高新技术企业资格复审期间暂按25%所得税税率预缴所得税，比去年同期15%的税率增长较多。

     今年7月才上市的科恒股份主营业务是稀土发光材料，可谓是次新股变脸的标本。其是由国信证券二度保荐才过会，首次上会被否为2010年12月22日，一年半之后又二次闯会。首发保代也从程久君和杨健换成了杨健和陈大汉。杨健系国信证券投资银行事业部董事总经理，包括科恒股份在内，其共保荐了5单IPO项目。而科恒股份另一名保代陈大汉则已是多次跳槽，其前后工作的券商分别包括泰阳证券、华林证券、世纪证券、宏源证券、国信证券等。

    南都记者查阅7月13日发布的招股说明书发现，科恒股份共列出了13个风险因素，包括原材料价格波动风险、存货跌价风险等，唯独没有业绩风险。

    不仅如此，从申报稿到招股书，在历时4个多月的两份招股资料中，市场环境及行业政策均发生了变化，但科恒股份竟然完全不做修改，而是选择直接粘贴了上次的招股说明书。

    科恒股份7月26日上市当天发布业绩大降预告上半年业绩下滑47%，但并未在7月13日发布的招股书中标明，实际上，该公司已经知道上半年的业绩。2011年营业收入和净利润分别是2010年营收的3倍和5倍，但形成鲜明对比的是同行的盈利预减、下游行业的经营困境。

    周水江表示：“一些公司上市前确实存在过度包装、用药过猛的现象，为了不影响上市以及申购，而选择延迟公布上半年业绩，这种情况下，二级市场就成了买单者。”实际上，科恒股份上市不到三个月，股价就从开盘价下跌了37%，19日的收盘价37元也远低于发行价48元。

    此次科恒股份上市，保荐费及承销费高达4000万元，而国信证券是保荐人和主承销商，保代可获得一笔不菲的提成。而面对科恒股份成长性不足及财务风险和涉嫌包装冶金等问题，国信证券的保代是视而不见还是助纣为虐?对此，国信证券并未给予回复。

    珈伟股份：开创业板保代受罚先例，公司或遭投资者起诉

    变脸之星：珈伟股份

    上市时间：2012年5月11日

    变脸幅度：前三季度业绩下滑94%

    保荐券商：国泰君安

    保荐人：张力和曾建

    承销费用：2640万元

    上市以来股价变动：-39%

    珈伟股份绝对是今年的“变脸王”，今年三季报预告净利润预计下滑94%，保荐其上市的保代也付出了一定的代价。

    10月9日，中国证监会通报称，根据《上市公司信息披露管理办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》的有关规定，对珈伟股份采取了监管谈话并出具警示函的监管措施;对保荐机构采取了出具警示函的监管措施，对签字保荐代表人张力、曾建采取了“3个月内不受理其出具文件”的监管措施。

    根据《证券发行上市保荐业务管理办法》的规定，发行人在持续督导期间“公开发行证券并在主板上市当年营业利润比上年下滑50%以上”，自确认之日起3个月到12个月内不受理相关保荐代表人具体负责的推荐;情节特别严重的，撤销相关人员的保荐代表人资格。

    对此，深圳一家中型券商的保代评价称，“去年证监会对科冕股份保代的处罚是在12月初，今年将时间提前，一定程度上说明，对业绩变脸却未及时披露的企业的监管力度在加大。另外，虽然因业绩变脸对保代的处罚限定在主板，而对科冕木业和珈伟股份的保代进行处罚，无疑也是为中小板和创业板开了先例。”

    珈伟股份主营业务是光伏照明产品，然而仅仅在上市两个月之后的7月14日，珈伟股份发布的上半年业绩预告就显示，预计今年上半年其归属于上市公司股东的净利润为240万元-340万元，同比下降94.12%到95.85%。

    而今年前三季度该公司预计实现归属与上市公司股东的净利润仅为300万元-400万元，同比下降91%-94%。

    珈伟股份上市以来股价跌幅超过39%，19日收盘价为7.92元，早已跌破了11元的发行价。在该公司上市路演时，董事长丁孔贤曾表示公司今年业绩可以增长3成。让不少投资者亏损严重，对珈伟股份表示愤怒，并表示会起诉上市公司。

    对于此次处罚，证监会表示，珈伟股份在发行上市过程中对于公司存在的2012年第一季度销售及净利润出现较大幅度下滑且将对全年业绩产生重大影响的事项，在向证监会提交的关于公司会后重大事项的承诺函中未如实说明，亦未在招股过程中作相应的补充公告。

    珈伟股份的主承销商为国泰君安证券，保荐人为张力和曾建，二人的保代资格注册均为2010年。

    张力现为国泰君安投资银行部的执行董事，目前只做了这一单保荐业务。曾建职务与张力相同，不过经历较为丰富，曾在5家券商投行部门任职，去年还保荐了长城汽车上市。不过，据广州一名曾参与IPO的券商研究员透露，国泰君安的新股定价普遍比较激进，去年承销的长城汽车、史丹利等都在首日破发。

    而此次珈伟股份募资资金3 .52亿元，国泰君安也收获了2640万元的保荐承销费。