网站导航今年以来，A股单边下跌态势明显，一度被认为的A股市场“钻石底”也未能守住，令公募基金苦不堪言。针对未来的市场走势以及投资机会，近日多家基金公司纷纷发布中期投资策略，表示A股市场
■股票市场
纠结中震荡前行
短期反弹有限
基于国际国内宏观经济基本面、各产业以及上市公司经营业绩、全球流动性及国内流动性、国内资本市场资金流向等因素的分析，大成基金观点认为，未来几个月的中国股票市场大概率维持将区间震荡，继续构筑底部。
兴业全球基金公司副总经理、投资总监王晓明则指出，从经济的角度来说，“三驾马车”过去的增长模式已难以为继，经济转型是未来的方向。但是转型有困难也有阵痛，需要寻找到新的增长点。
他认为，当前市场只是2008年的延续而已，市场高点在2007年已出现，到目前为止全是小波段。市场还是在寻找一个相对均衡的底部，只有寻找到一个趋势性的时间段，找到新的产业性突破机会，整个市场才会形成比较好的大的反弹机会。目前看，随着货币政策和财政政策的转向，短期内会有一些短期企稳的迹象，但对整个市场来讲，无论是经济，还是股市，反弹空间都不大，出现趋势性机会的概率也不大，投资者应谨慎对待下半年市场。
光大保德信基金在其下半年投策报告中也明确指出，经济、政策、流动性、盈利目前等都处于由坏变好的拐点时期，下半年市场将会和上半年一样在纠结中震荡前行，且向上空间大于向下空间。
在博时基金宏观策略部总经理魏凤春看来：当前中国经济调整不仅仅是周期性调整，还有更深层次的制度原因，从衰退到复苏，共识是唯有改革才能帮助中国经济走出困局，然而重大制度红利还未显现。因此，当前等待或许是最好的战略。
■行业配置
紧跟“十二五规划”
深挖低估值
在投资策略上，基金公司也是各有侧重。益民基金就表示，将紧跟发改委“十二五”新规，关注新兴产业投资高峰。益民核心增长灵活配置基金拟任基金经理韩宁表示，规划提出，稳步推进银行、证券、保险、电信等行业对外开放；逐步开放教育、体育等领域；引导外资参与医疗、文化、旅游、家庭服务等产业发展，鼓励外资进入创意设计等文化领域。这些都属于新消费概念，未来这些行业因满足了普通民众的消费升级需求将具有较高的成长性。中国正处在转型的关键时期，将重点挖掘中国经济转型过程中的优势行业及具有可持续盈利能力和增长潜力的优质上市公司。
兴业全球基金投资总监王晓明则表示，将着力于四大板块：包括穿越周期的消费品行业、成本压力较小的传统行业、受益制度性改革的红利行业以及估值较低安全边际较高的行业。
对于A股市场，交银施罗德主题基金经理李永兴则认为，2011年末以来，中国经济和股市走入了一个新阶段。经济潜在增长率实质性下行，政策和经济复苏的博弈更加复杂，区分中长期趋势和短期机会更加重要。短期看，他认为，在政策进一步兑现过程中，一些库存调整充分，从而迎合“库存假想”的行业可能将会在短期内获得一定的交易型机会。但长期看，真正符合经济转型方向、获得政府支持的新兴行业或才是优秀的标的。就投资逻辑而言，将继续关注倾向于那些受益于政策放松、政策敏感性的行业；以及受益于地产景气度恢复而受益的相关行业。
上投摩根新兴动力基金经理杜猛的观点则认为，“2012年可以说是中国经济结构转型的元年，机会主要来自符合中国经济转型的成长类个股，深入研究重点公司，精挑细选个股是今年投资的根本所在。在经济结构调整的大背景下，传统周期性行业的投资机会受到抑制，但新兴产业相关的上市公司则获得了更多的关注。资金从一些未来不看好的行业中撤出来，进入了一些看好的行业或者是看好的公司，这是市场走向理智和走向正确投资的必然选择，所以下半年的投资策略还是精选个股，选择竞争力很强、具备持续成长性的核心品种作为基本配置，适当参与政策友好型板块。”
■债券市场
或现慢牛格局
把握实质性机会
相对于股票市场，基金对债券市场相对乐观。7月CPI创下新低，随着CPI进一步下行预期增强，出于稳增长的需要，三季度降息、降准窗口进一步打开。鹏华基金表示，三季度债市很可能呈现震荡形态的慢牛格局，部分收益率较高的中等级信用品种及长期利率品种均有较好的长期配置机会。
关于债券投资向好的核心理由，鹏华基金认为，“从策略的角度看，目前全社会信用需求在下降。目前宏观经济趋弱，随着4万亿元刺激政策的退出以及国外尤其欧洲经济的下滑，我们可以观察到整个企业界面临的压力越来越大，投资收益越来越小，社会整体对信用的需求降低，市场利率水平在往下走。因此，债券牛市基础尚稳，中期仍有盘升动力。”
一直在固定收益类精于布局的海富通基金则强调，下半年在经济平衡性减速的背景下，短期内支撑债市的基础依旧存在，但需把握实质性机会。如在利率债方面，鉴于经济低迷和短期通胀走势的乐观，市场对于再次降息也仍有预期，降息对利率债收益率会有一定下拉作用，值得一定程度上的期待。信用债方面，海富通基金则指出，由于上半年多重利好叠加，下半年则相对很难出现更有利的局面。因此，要密切跟踪市场的变化，适时调整各类资产的投资比重。
东吴增利基金经理韦勇也表示，由于整个经济快速下降，下半年货币政策微调的节奏将明显加强，预计下半年还可能降息1次，降准1-2次，呈名义上的稳健实际上的宽松态势，并进一步优化信贷结构，加大经济结构调整力度。预计三季度经济增速仍下降，随着四季度去库存化逐步完成，从而有望实现见底反弹。在此背景下，债市未来下行有限。尽管上半年债券市场整体收益率下行幅度较大，但目前整个市场风险偏好已经恢复到去年上涨之前水平，利差优势不存在，未来下行空间比较有限。在投资品种上，韦勇指出，未来投资重点仍在信用品种，通过配置整体久期在三年左右，相对高评级的债券品种来控制风险。
■海外市场
相对乐观
估值水平再现吸引力
关于海外市场，光大保德信则乐观认为，从中长期来看，美联储会继续通过大规模的资产购买来释放流动性，而流动性的充裕是有利于股票市场的。近期，在决定将“扭曲操作”延期之后，美联储向市场发出十分确定的信号，如果经济进一步下滑，将推出新的刺激措施。而欧债危机是金融部门债务危机向政府主权债务危机转化的结果，其本质是希腊等国经济竞争力不足，财政收入有限，但支出却很大。因此，欧盟实际上并没有多少外债，而解决欧债问题最直接的方法就是老大德国借钱给其他兄弟希腊等。但德国想要的是欧盟一体化进程的推进，6月末欧盟峰会在欧债危机的解决上已迈出了实质性的一步。
泰达宏利基金对未来的市场前景也保持相对乐观，认为未来6-12个月，全球金融市场的估值水平再次显现可观的吸引力。尤其在美国经济逐渐重拾内生性复苏力量的大背景下，看好美国房地产市场的投资价值。
