“上午还没收盘，我就知道一波强有力的反弹已经展开。”昨日，成都某私募基金经理在收盘后发出感叹，“之所以如此肯定，主要是因为发改委一系列基建项目的上马，将整个工程机械板块轰出了

　　2008年10月，沪指从6124点跌至1664点之后，随着“四万亿刺激经济政策”的出台，大盘走出了一轮跨年度的翻番行情，到2009年8月在货币政策微调的展开，股指才在3478点见顶回落。如果说，昨日的超级长阳线，正式宣告4年后新一轮中级反弹行情的开始，那么，这一轮反弹能否与当年的“四万亿”行情相提并论？我们不妨就此进行一次全方位的对比。

　　/宏观经济对比/

　　经济筑底或难现V型反转

　　本周，上证指数在周三跌至2029.05点之后，终于在周五迎来放量反弹，这足以让人相信，2029点极有可能成为一个较长期的底部。而这一点位，也很容易让人想到2008年上证指在经过超级熊市之后，与1664点见到的低点。

　　就股市行情比较，首先就是两个不同时期宏观经济形势的差异。《每日经济新闻》记者注意到，不论是2012年，还是2008年，实际上宏观经济都处于十分不利的局面。正是由于经济的持续恶化，也才使得股市持续处于熊市阶段。那么，目前我国所处经济形势和2008年相比，是否具有可比性？

　　2008年：危机后GDP“V”型反转

　　2008年，我国宏观经济的回落，更主要的还是受到全球金融危机日益趋严，对我国的宏观经济产生了极为不利的影响。由于海外需求的大幅萎缩，使得当时我国宏观经济重要支柱出口出现严重萎缩。在极为不利的局面下，我国GDP从2007年第四季度开始见顶回落。

　　官方数据显示，2007年第四季度，我国国内生产总值(GDP)绝对值达8.57万亿元人民币，同比增速14.2%。进入2008年之后，呈现明显下降趋势。2008年一季度，由于季节因素，该季GDP绝对值为6.63万亿，同比增长11.30%。接下来的三个季度，GDP同比增幅逐季回落，2008年第四季度，GDP同比增速下降为6.8%，全年GDP同比增速9.6%。

　　然而，尽管上证指数已经于2008年10月见底，但宏观经济直到2009年一季度才真正见底。当时，GDP同比增速回落至6.61%这一罕见的低点后，才最终触底反弹。接下来，在四万亿经济刺激政策的推动下，同时配合持续货币宽松政策，2009年GDP逐渐反弹。2009年我国GDP比上年增长9.2%，其中第四季度GDP增幅重新回到两位数，达10.7%。

　　2012年：经济“L”型见底是最大担忧

　　应该说2008年在政策的拉动下，我国宏观经济出现了V型反转。在全球经济低迷的大背景下，完成了当时“保八”的任务，也为2009年A股市场的行情奠定了宏观基础。那么，2012年，在欧债危机持续发酵的背景下，我国宏观经济同样面临严峻考验，GDP同比增速究竟将以何种方式见底，始终困扰着市场。

　　2010年，我国经济呈现复苏趋势，该年GDP同比增速达到10.4%。然而，2011年由于欧债危机的持续影响，我国经济也再次出现回落。2011年四个季度，GDP增速逐季递减，最终全年GDP同比增长9.2%。进入2012年，宏观经济进一步下行，第一季度GDP同比增长8.1%，上半年回落至7.8%。如此不利的局面，引发了整个市场对宏观经济走势的担忧。今年第三季度，经济究竟能否见底，如果见底，会是持续低位运行，还是V型反转？

　　申银万国的分析师凌鹏指出，今年7月，工业增加值下滑至9.2%、出口仅1%，比4月份还差，给三季度的GDP蒙上阴影。8月份的数据也不好，汇丰PMI预览值下滑至47.8,8月上旬和中旬的发电量增速分别为2.7%和0.3%，越来越多的投资者认为三季度的GDP比二季度更差。

　　申银万国的首席宏观分析师李慧勇则指出，从当前面临的困境看，更像1998年至2002年那段时期，经济触底后并没有回升，而是在底部持续了近5年时间。当时经济呈现L型走势，即连续5年GDP都在7%到8%之间徘徊(老的统计口径)，一直到2003年入世效应和住房商品化效应显现才走了出来。

　　李慧勇认为，本轮调整从2007年开始，到目前已经完成了L型的 “一竖”，2012年开始则是L型的 “一横”。这一次，中国调整也恰逢外围经济困难重重，全球经济都需要新增长动力，花费的时间会比较长，从国际和国内形势看，可能也需要3~5年。

　　/政策对比/

　　政策力度决定行情高度

　　如果说，宏观经济走势是决定股市走势的根本，那么，政策则是决定走势的最重要推动力。A股市场始终无法摆脱政策市的命运，因此政策力度的大小，往往能够决定一轮行情的高度。

　　那么，本轮行情一旦启动，从政策面分析，与2008年~2009年的跨年度行情相比，是否存在相似之处？

　　2008年：利好不仅仅是“四万亿”

　　回顾四年前上证指数从1664点到3478点的翻番行情，很多人会把功劳归功于当时的“四万亿”刺激经济政策。的确，如果没有这一超出想象的宏大政策做背景，在刚刚经历了全球金融危机的恐慌之下，2009年出现翻番行情确实是不敢想象的。但是，回顾2008年~2009年，推动股市恢复性上涨的政策绝非仅仅依靠“四万亿”。

　　实际上，从2008年9月开始，一系列利好政策已经开始陆续出台。而当时，上证指数刚刚跌破2000点整数关不久。2008年9月19日，管理层开启三大利好印花税单向征收、汇金公司自主购入工、中、建三大行股票 ，国资委鼓励央企增持、回购上市公司股份。当时的利好政策，一度引发上证指数单日暴涨9.46%。不过，此后由于金融危机进一步恶化，上证指数再次跌至1664点。

　　而进入10月之后，货币政策开始出现松动。2008年10月9日，央行宣布降息，截至12月23日，央行前后4次降息。同样的，央行还宣布降低存准率，到2008年底共三次调低存准率。适度宽松的货币环境，直到2010年初才结束。相对宽松的货币环境，直接体现在新增信贷数据上。2008年11月，我国新增信贷数据迅速反弹，直到2009年3月才出现回落。

　　2008年11月10日，国务院常务会议确定扩大内需、促进经济增长的十项措施。“当时管理层的态度非常明确，就是要通过扩大投资的手段来避免经济的硬着陆”上海某基金公司基金经理表示，“只要出手够快、够重，不仅扩大投资、同时积极拉动消费，经济迅速就见底反弹了。”之后，管理层还在出口方面也有政策出台，如提高部分产品出口退税率、调整出口关税。进入2009年，各类刺激经济配套措施的出台，如区域经济发展规划出台等，对推进2009年行情起到了重要作用。