2900亿元逆回购表明央行不愿意通过降准释放流动性，未来央行仍可能扩大逆回购操作来补充流动性。

　　中秋国庆双节前，市场资金紧张进一步加剧，资金利率飙至高位。央行天量逆回购

　　9月25日，央行在公开市场上开展逆回购2900亿元，创下有史以来的单日最高记录。其中，14天期逆回购1000亿元，28天期逆回购1900亿元，中标利率分别为3.45%和3.60%，均与之前持平。

　　分析表示，随着季末和长假来临，银行揽存款竞争剧烈和客户提现需求大幅增加，市场资金紧张；天量逆回购表明央行不愿意通过降准释放流动性，未来央行仍可能扩大逆回购操作来补充流动性。

　　天量逆回购难抵利率飙升

　　据统计，本周公开市场到期央票20亿元、逆回购到期1070亿元，周二逆回购后，本周提前锁定净投放1850亿元。如果周四继续开展逆回购，本周净投放资金还会进一步扩大。此前，央行一直是7天和14天逆回购。9月13日起，暂停14天逆回购，开启28天逆回购。

　　对于央行逆回购一再放量发行，国务院发展研究中心金融研究所研究员范建军接受中国经济时报记者采访时表示，因为是滚动操作，资金量肯定会越来越大。民族证券高级宏观分析师陈伟则对本报记者分析，很简单，因为资金紧张，央行就应该加大逆回购。

　　“市场资金紧张的原因主要是，今年国庆长假时间比较长，各个银行提取现金的需求量很大，现金发行量大造成银行的资金压力很大。”范建军认为，主要是假期因素导致的短期资金紧张。

　　从当天的资金市场利率走势来看，天量逆回购并未打退资金紧张态势。上海银行间市场同业拆放利率和质押式回购利率全部上涨，并创下近年来的高位。

　　自9月19日以来，市场资金的压力就开始显现，货币市场资金利率一路飙升。 25日央行天量逆回购之后，资金利率并没有下行，反而继续飙升。回购定盘利率全线飙升，质押式回购利率除了14天品种外全部上涨，21天期质押回购利率暴涨123个基点。

　　陈伟分析，每个月末、季末都是银行吸存的时间，相比投放量，市场资金需求更大，所以资金利率会飙高。

　　“央行早就应该加大投放力度。 ”范建军对本报记者分析，从银行间市场的资金利率这么高来看，市场资金确实很紧张。

　　9月份前两周，央行在公开市场上都是净回笼资金。上周央行加大逆回购力度，公开市场净投放资金1010亿元。截至25日，本月公开市场净投放资金2860亿元。当天，央行和财政部还以利率招标方式进行了中央国库现金管理商业银行定期存款招标400亿元，为期半年。

　　据范建军估计，中秋和国庆长假的资金需求可能在万亿元左右，尽管本月净投放资金3250亿元，市场资金的压力仍然很大。他认为，央行应该继续投放资金，进一步加大逆回购的操作量，但期限可以缩短至7天，接下来银行间市场资金拆放利率可能会往下走。

　　资金这么紧张，是否需要降准？范建军表示，逆回购释放流动性也一样，对于央行来说逆回购更方便。在不知道节后资金回笼的情况下，降准把握不好的话，还需要正回购来对冲。

　　还有分析称，在外汇占款增长不明朗的情况下，降准会非常谨慎，央行通过逆回购放量在释放暂时不会降准的信号。尽管不少机构预期年内降准是大概率事件，但面临着外围宽松、通胀反弹和房地产价格回升等压力，央行对降准显得非常谨慎。

　　“接下来央行还会继续逆回购操作，如果资金还紧张的话，可以放量到三四千亿元。 ”陈伟对本报记者表示，释放这么大的流动性，央行不愿意降准，主要是因为担心房价反弹。