国际评级机构惠誉10月31日发布报告指出，离岸人民币债券(点心债)发行规模在2012年前10个月较去年同期下降55%，主要是因为人民币升值的预期未如以往强烈，令投资者购买点心债的意愿下降。

　　但惠誉同时指出，具有国际评级机构评级的企业在点心债发债人中的比例有所提升，显示企业的信用基本面，包括信守承诺协议及透明度，在债券发行中扮演了重要角色。

　　惠誉指出，2012年1至10月，离岸人民币债券发行总额为688亿元，而2011年同期为1535亿元，预计2012年全年发行总额将为2011年全年发行1741亿元的一半。2012年年初至今，仅有39家企业发行了点心债，而2010年和2011年同期分别为20家和99家。

　　2012年第一、第二和第三季度，离岸人民币债券发行规模分别为92亿元、388亿元和196亿元。

　　惠誉分析认为，面向跨国企业作为交易对手的中国企业发行点心债减少，是造成2012年前10个月离岸人民币债券发行量下降的主要原因。期内，中国企业的发债量仅为515亿元，较2011年同期的1349亿元减少了62%。但形成对比的是，同期非中国的跨国企业发行量为173亿元，同比仅下滑6%。

　　发行人来看，2012年前10个月，发行离岸人民币债券的中国企业从去年的58家减少到了18家，而外国跨国企业则从28家减少到了21家。

　　此外，点心债发行规模下降，也与中国企业债券票面利率升高有关。目前中国的非金融企业点心债票面利率平均升至超过5%，但2011年平均低于4%。与之相较，非金融企业在岸人民币债券的票面利率则维持在大约6%。

　　惠誉还指出，数据显示，2012年若企业缺乏国际评级机构的评级，点心债发行变得较为困难。2011年1至10月，280家点心债发行人中仅47家或17%获得国际评级机构的评级，但2012年这一比例却升至72%，即54家发债人中有39家获得国际评级机构评级。

　　其中，中国发债人获得国际评级机构评级的比例，从2011年1至10月的7.5%大增至2012年同期的56%。而国际跨国公司的比例从2011年的73%升至96%。

　　惠誉表示，相信点心债市场仍处于萌芽壮大阶段，中长期将蕴藏巨大的增长潜力。例如2011年，在岸人民币发行总量达到1.05万亿美元，而离岸人民币债券的发行量仅为276亿美元。但对于国际投资者来说，投资困境在于如何获得更多的企业运营披露和债权人方面的保护，另外点心债流动性欠缺和3年期以上品种稀缺，也为投资带来困难。

　　惠誉认为，中国政府以及准政府机构如政策性银行更加频繁地发行点心债，将有助建立起更为完整的收益率曲线，从而可以运用于离岸人民币债券发行的定价。