1月15日央行公布2014年12月金融统计数据：12月社会融资总量1.69万亿，同比多增4413亿；12月末M2同比增12.2%；当月人民币贷款新增6973亿元，同比多增2149亿元。海通证券发布研报表示，融资

　　海通证券指出，融资总量回升，表外融资短期逆转。12月新增融资总量1.69万亿，比11月多增5486亿，比去年同期多增4413亿。人民币贷款同比多增超2000亿，人民币信贷占比从74.4%下降到41.3%。表外融资大幅回升，信托委托贷款同比多增均超1000亿，或与43号文规定导致地方融资平台债务冲量、理财资金假道伞形信托等渠道入市有关。

　　此外，12月新增贷款6973亿完全符合海通证券的预期，其中企业中长贷同比大增近5000亿，反映基建投资加码影响；降息后地产销量暂回暖，带动居民部门新增中长贷回升，同比多增约500亿，但与上月相比总量下降，反映地产复苏进程缓慢；企业短贷票据融资双双下降，反映企业经营活动疲弱，或与票据利率短期上升有关。

　　海通证券表示，新增存款回落，居民存款继续分流。12月新增人民币存款7229亿，与去年同期相比少增4281亿，住户企业存款均同比负增。其中新增居民存款9346亿，同比少增3681亿，居民存款分流持续；新增企业存款8930亿，同比少增461亿，以企业存款为主的M1增速与上月持平于3.2%。财政放款虽达1.23万亿规模，但力度不及去年同期，财政存款同比多增1946亿(对应财政放款减少).

　　融资总量和信贷回升，而M2不增反降至12.2%，表明央行货币政策传导不畅，货币创造萎缩。盛松成表示M2减缓原因主要包括外汇占款同比明显少增、同业业务监管加强导致货币派生能力下降，和存款偏离度新规导致季末存款冲时点减弱等。

　　海通证券指出，货币放松短期两难，直融放开在先，货币放松殿后。当前通缩风险加大，但短期内融资回升意味着央行货币放松或延后。央行已连续七周公开市场无为。货币政策传导机制已发生变化，打通资本市场和经济的纽带则是各类直接融资，尤其是债券和股票融资。未来政府或会选择首先全面放开直接融资，然后才会放松货币为之保驾护航

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