一只蚂蚁引发了基金业的地震。

　　蚂蚁金服入股德邦基金一事，成为春节前圈内最受关注的焦点。蚂蚁金服官方回应中国基金报记者称，入股德邦基金确有其事，但具体细节不便披露。

　　业界多认为，蚂蚁金服此举源于迟迟未能真正控股天弘，要给增资不到位的另一位股东内蒙君正一点颜色看看。那么，德邦证券为什么可能会出让30%股权？在“一参一控”的现行政策下，蚂蚁金服到底想参股，还是想控股德邦基金？马云和郭广昌谁将成为德邦基金的实际控制人？成为马云的“新基友”后，德邦基金有哪几种可能的新的业务模式？中国基金报记者就此采访了多位当事人和业内人士。

　　猜想一：

　　大股东出让30%股权

　　利好未来上市估值

　　中国基金报记者致电蚂蚁金服相关人士，对方回应称确有参股德邦基金公司的事，但具体细节及其他问题不予评论。

　　据悉，蚂蚁金服和德邦基金已签署框架协议，将参股德邦基金30%；同时约定在法律法规允许的前提下，蚂蚁金服有权将持股比例提高到60%。也就是说，先持股30%，保留增持30%至60%的权利。

　　业内人士认为，参股30%较易实现，无论是增资扩股还是由德邦证券直接转让，障碍都不大。一位股权投资基金经理对中国基金报记者分析说，蚂蚁金服处理股权问题一向果断，而快速持股30%的最好方式就是由德邦证券转让。事实上，德邦证券也公开承认与蚂蚁金服有接触。

　　据报道，2014年德邦证券完成股改，上市步伐提速。市场人士认为，德邦证券有动机出让股权，使德邦基金迅速成为马云的“新基友”，一方面，可获得出让金增加资金实力，另一方面，还增加了互联网金融的概念，有利于未来上市估值。此前德邦证券曾公开表示，将会在移动互联网时代大力发展经纪业务等。

　　猜想二：

　　蚂蚁金服不想控股德邦

　　事关其核心资产安全

　　参股德邦基金后，根据《公开募集证券投资基金管理人管理办法》对“一参一控”的限制，蚂蚁金服面临着选择：是继续增持直到控股德邦基金，还是仍然寻求控股天弘？

　　一位资深基金公司电子商务负责人认为，由于预留了60%控股权的可能，这一点引发业界猜想，认为蚂蚁金服可能要换掉现在余额宝对接的天弘基金。

　　他认为，蚂蚁金服最核心的资产是支付宝，支付宝最核心的资产是核心账户体系，而核心账户体系的底层是余额宝。如果不能控股天弘基金，意味着其核心资产将存在巨大的潜在风险。

　　他分析说，蚂蚁金服并不太想真正控德邦基金，有三点原因：首先，和天弘基金合作已经度过磨合期，双方沟通已非常深入；其次，天弘基金的互联网基因领先于其他基金公司，投研、市场、法务等各个部门都已融入了互联网思维；最后，天弘基金的管理团队实力要强于德邦基金，两者运营和管理水平都不在一个级别。

　　另一位接受采访的互联网金融人士认为，不能控股天弘而控股德邦也有可能，而届时把余额宝对接的货币基金改为所控股德邦基金旗下货币基金也并非没有可能。

　　业界普遍认为，蚂蚁金服入股德邦基金是一石二鸟，进可攻退可守。

　　对于蚂蚁金服来说，如果再增持德邦基金30%股权，直接收购二股东浙江土产畜产进出口集团20%股权、三股东装备制造业公司西子联合控股有限公司10%股权的可能性很大，最终可能形成和德邦证券两家持股的格局。

　　猜想三：

　　马云和郭广昌谁控股不重要

　　公开资料显示，德邦基金的实际控制人郭广昌与蚂蚁金服的实际控制人马云的关系不一般。不过，亲兄弟明算账，德邦基金的控股权到底落在谁手上也引人关注。

　　蚂蚁金服之所以要控股天弘基金，主要原因是余额宝庞大的用户群和交易量，而蚂蚁金服入股德邦基金的目的尚未可知，因此，是否要控股还要看两者之间究竟要进行怎样的合作。

　　事实上，复星集团早已参股蚂蚁金服的旗下公司。公开资料显示，浙江网商银行股份有限公司隶属蚂蚁金服旗下，复星持有25%股份，为第二大股东，仅次于第一大股东蚂蚁金服的30%。另据媒体报道，复星集团也是阿里小贷的发起股东，而阿里小贷是蚂蚁金服旗下蚂蚁小贷的前身。

　　分析人士认为，对于复星集团和蚂蚁金服来说，谁控股德邦基金其实并不重要，重要的是利益如何捆绑。蚂蚁金服既做技术金融信息和数据的服务，又参与产品线的开发和运营。只要蚂蚁金服入股的公司都使用它的互联网技术，就意味着它能完全控制这家公司。

　　猜想四：

　　德邦新业务模式有三种

　　入股德邦基金之后，如何开展相关的业务备受瞩目。

　　德邦新业务有三种可能：

　　第一种可能是借助德邦基金子公司快速推进原有的小贷资产证券化业务。

　　资产证券专家宋光辉对中国基金报记者表示，2014年底资产证券化备案制正式推出，这为蚂蚁小贷业务打通完整渠道提供了基础。他分析说，蚂蚁小贷的业务未来有可能通过基金子公司包装成标准化证券，成为资产支持证券(ABS)备案后在交易所挂牌上市交易，这类产品如果期限设计在一年以内，可以成为货币基金的投资标的。

　　第二种可能的业务是通过子公司开拓农村市场。

　　蚂蚁金服目前的定位是平台、农村和国际化，而德邦基金子公司德邦创新资本在农村项目上颇有优势，其美丽乡村类信托产品曾受到业界关注。不过，这一点的合作空间有待观察，因为两者的诉求不在一个数量级上。

　　一位基金高管提出了第三种可能，即蚂蚁金服或发力基于大数据的客户账户定制。

　　他认为，拥有1.5亿用户的余额宝如何开发存量客户一直深受业界关注，通过大数据为存量客户分层，将高端客户转到德邦基金，提高服务质量的同时，也可以提供更多的定制化产品，而且，这样做可以绕开银行对余额宝资金转账额度的限制。

　　也有分析人士指出，入股德邦基金是蚂蚁金服的战略考虑，其眼光并不仅仅局限于基金行业。

(责任编辑：DF010)