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　　权威声音：新华社再评牛市：市盈率首破100倍的创业板成经济晴雨表

　　明日策略：明日股市三大猜想及应对策略(5/11)

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　　新华社再评牛市：市盈率首破100倍的创业板成经济晴雨表

　　5月11日，降息后首个交易日，A股市场如期大涨。

　　当天A股高开高走，上证指数重返4300点上方，以4333.58点报收，与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%，再度创下历史新高。与此同时，两市成交大幅回升，总量突破1.4万亿元。

　　面对重回升势的股市，5月11日晚间，新华社再发两文聚焦股市，分别题为：《沪深股指高开高走 流动性宽松是重要驱动因素》(署名：新华社记者潘清)、《创业板指数再度大涨 首次跨越3000点关口》(新华社记者武卫红)，认为流动性宽松是A股市场上涨重要驱动因素，但以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。新华社并聚焦了最近牛气逼人的创业板指，在首次突破100倍的市盈率后，新华社认为，创业板估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。

　　新华社全文如下

　　【沪深股指高开高走 流动性宽松是重要驱动因素】

　　经历了5月以来的巨幅震荡之后，A股迎来央行再度降息的消息。11日沪深股指高开高走，双双以3%以上的涨幅报收。

　　专家认为，流动性逐步宽松是股市走“牛”的最重要的驱动因素之一。伴随股指攀上七年高位，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。

　　沪深股指涨3%，成交突破1.4万亿元

　　5月10日晚间，央行宣布自5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的1.3倍调整至1.5倍。

　　11日当天A股高开高走，上证综指重返4300点上方，以4333.58点报收，与深证成指同步出现3%以上的涨幅。创业板指数则大涨逾5.8%，再度创下历史新高。与此同时，两市成交大幅回升，总量突破1.4万亿元。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，一方面，降息降低了企业融资成本，有利于房地产、汽车、基建、一般工业等利率敏感型行业提高盈利能力。另一方面，降息降低了股票的要求回报率，从而有利股价提升。

　　回顾A股本轮行情，其发力时点恰是去年11月下旬央行时隔两年半之后的首度降息。不过一些机构表示，伴随流动性宽松持续，政策的短期利好效应正在逐步递减。

　　流动性宽松成驱动因素，市场预期不改

　　短短半年时间里，央行三度降息，两度降准。管理层助力实体经济企稳成为主要动因。

　　在民生证券研究院执行院长管清友看来，多次降息虽然令货币市场利率大幅下行，但实体经济“融资贵”的瓶颈并未能获得有效纾解。加上人民币实际有效汇率过强、企业存量债务风险加大等因素，央行再度选择降息这一传统工具成为必然。

　　值得注意的是，过去一年A股从牛熊转换到迎来“快牛”，流动性逐步宽松成为最重要的驱动因素之一。

　　管清友则表示，在去产能大周期下，无风险利率下降和信托、理财等债权类产品风险溢价上升并存，居民资产重配股票的趋势依旧。而在积极支撑经济上行的因素出现之前，市场对于流动性宽松的预期也不会改变。

　　多空双方争执不下，健康股市值得期待

　　进入5月以来，持续走牛的A股出现剧烈波动。5月5日至7日，短短3个交易日内上证综指重挫逾8%。两市成交也萎缩至万亿元下方，市场热情一度显著降温。

　　这无疑是一个信号，以“高杠杆”为特征的本轮牛市正面临着诸多的考验。

　　在一系列经济数据不理想的同时，主板上市公司一季度收入和盈利同比增速五年来双双首现负值。5月初A股一度陷入持续调整，恰与数十家券商陆续降低融资融券标的证券折算率密切相关。

　　自A股发力上涨以来，关于“泡沫”的质疑之声一直不绝于耳。近期市场的大幅波动，也在很大程度上体现了多空双方争执不下，以及普通股民的进退两难。

　　与其纠结于牛市还能走多久，不如换个角度看当下的A股。新股发行提速的同时，修法令注册制愈行愈近。而作为首家触发“重大违法退市”规则的上市公司，*ST博元将在几天后黯然离场。这都意味着中国股市正在逐步完善自身的市场化供需调节机制。而一个健康的资本市场，对于提高直接融资比例，化解实体经济融资“瓶颈”、降低企业资产负债率、化解债务风险，以及实现“大众创业、万众创新”的格局有着十分重要的意义。

　　【创业板指数再度大涨 首次跨越3000点关口】

　　11日，创业板指数再度大涨，首次突破3000点关口。今年以来，创业板指数从不到1500点起步，累计涨幅超过100%。2010年指数正式推出以来，创业板指数至今已经翻了两番。

　　自诞生之日起，创业板估值水平的高低一直是市场热议的话题。随着股指不断走高，创业板市场的市盈率也首次突破100倍，再度引发市场关注。

　　创业板指数突破3000点

　　继前一交易日大幅上涨后，11日早盘，创业板指数跳空高开，一举突破3000点关口，随后一路走高。

　　截至收盘，创业板指数报3146.83点，上涨5.83%，盘中最高报3150.49点，盘中再现普涨格局，超过80只个股涨停。当天成交再度放量创出新高，共成交1706亿元。

　　回顾创业板市场发展历程，2010年6月1日，深交所正式编制和发布创业板指数，标志着创业板进入新的发展时期。

　　在正式推出以来的几年时间里，创业板指数一路走来充满了坎坷和起伏。在最初两年里，创业板指数多数时间都只能运行在1000点下方，甚至最低跌至585.44点，较最初缩水将近一半。2013年市场行情好转，带动创业板指数走出低迷状态，并重新站上了1000点上方的平台。

　　经过去年震荡调整后，今年以来创业板指数一路攻城拔寨，在3月初突破2000点后，稍事休整便展开攻势，并最终站上3000点上方。

　　5年来市值规模增长逾30倍

　　相比市场指数的震荡反复，过去几年创业板市场持续发展壮大，市场规模不断增长，目前已经成为我国多层次资本市场体系中重要的组成部分。

　　2009年10月，华谊兄弟、网宿科技、探路者等28家企业在深交所挂牌上市，成为首批在创业板上市的企业。此后，创业板队伍规模越来越大。深交所最新数据显示，目前深交所上市公司共有446家，市值超过4.7万亿元。

　　从最初的28家到目前的400多家，5年多来创业板市场的队伍规模增长了近16倍，市值规模也增长了30多倍。而年初以来，机构投资者加大了对中小板尤其是创业板股票的配置比例，这是创业板指数一路高歌猛进的一个重要原因。

　　深交所报告指出，创业板公司集中分布于电子信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等战略性新兴产业，涌现了一批A股市场此前没有的商业模式和新业态，已经成为新经济的晴雨表。

　　市盈率首次突破100倍

　　截至5月8日收盘，创业板市场整体市盈率首次突破100倍，达到了104.95倍。相比深圳主板市场32.7倍和中小板市场60倍的市盈率，创业板市场的估值水平明显超过了上述两个板块，更显著超过了上交所目前20多倍的估值水平。即使与纳斯达克市场历史最高的估值水平相比，目前创业板市场的估值水平也明显高出了一大截。

　　业内人士表示，创业板指数的成分股群体代表了中国新兴产业的群体，估值水平的高低反映了市场对经济转型的强烈预期。

　　还有一些市场人士表示，创业板本轮行情中，暴风科技等个股短时间内涨幅巨大，导致市场出现结构性过热的风险，值得投资者警惕。

　　“近期创业板指数上涨的资金驱动特点明显，一些创业板股票涨幅巨大，个股估值水平过高的风险值得警惕。”首创证券研发部经理王剑辉说。（来源：新华网）

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