最新数据显示，本周四两融余额突破1.9万亿元，达到19061.85亿元。不过融资买入额和融资偿还额双双出现300亿元以上的下滑，蓝筹权重品种成为融资萎缩的主区域；融券余额进一步萎缩近10亿元至62.03亿元。不过，分析人士指出，伴随A股调整压力陆续释放，抄底及打新资金回流驰援行情，预计后期两融大概率维持平稳走势。

　　===本文导读===

　　两融余额突破1.9万亿元 融资买入额环比下降

　　证监会：张育军在上海会议上要求严控两融为虚假消息

　　“两融余额不得超净资本4倍”系误读

　　证监会强制降杠杆 两融不得超券商净资本4倍

　　五张图看懂券商两融大考：自主降杠杆迎合理性慢牛

　　收紧杠杆成新常态 投资者何去何从?

　　===全文阅读===

　　两融余额突破1.9万亿元 融资买入额环比下降

　　近期市场剧烈震荡，叠加降杠杆进程加速，调整之风也刮向两融市场。最新数据显示，本周四两融余额突破1.9万亿元，达到19061.85亿元。不过融资买入额和融资偿还额双双出现300亿元以上的下滑，蓝筹权重品种成为融资萎缩的主区域；融券余额进一步萎缩近10亿元至62.03亿元。不过，分析人士指出，伴随A股调整压力陆续释放，抄底及打新资金回流驰援行情，预计后期两融大概率维持平稳走势。（点击查看>>>融资融券数据）

　　融资买入额下降

　　4月以来，随着牛市第二轮上涨行情启动，每日市场融资买入额始终维持在1800亿元历史高位之上，受场内看多情绪激发，两融余额也就此迈上增长“高速路”。但本周二起，A股风云突变明显回调，融资客难以独善其身，市场融资买入额遂进入降温通道。

　　数据显示，本周四融资买入额为1407.65亿元，较前一日1830.61亿元下滑422.96亿元；同期融券偿还额则为1306.57亿元，环比下挫300.45亿元。而就在本周三，市场融资买入额和融资偿还额也曾分别出现37.22亿元和158.58亿元的环比下降。这显示当前两融投资者情绪明显转为谨慎。

　　回顾历史，融资买入额单日400亿元以上骤降也曾出现，但在近一个多月的牛市第二轮上涨中尚属首次。相关数据显示，上周一至周四，沪综指区间跌幅达到7.42%，可见降杠杆进程对A股市场影响颇大。

　　触底反弹概率大

　　在本周四的两融交投活跃度明显降低的过程中，权重板块扮演了主要角色。

　　据数据统计，28个申万一级行业中，本周四出现融资净偿还的板块有4个，环比增加2个，分别是银行、电子、国防军工和建筑材料，具体融资净偿还金额为7.88亿元、5.56亿元、0.52亿元和0.13亿元；而且就在前一日，银行板块也录得5.45亿元融资净流出，作为A股场内杀跌情绪宣泄的重要方向，此类板块在两融市场表现如出一辙。

　　事实上，看空情绪并不仅仅萦绕在上述四个板块，非银金融、房地产、采掘、建筑装饰等权重板块均呈现融资净买入额大幅下滑现象。其中，非银金融降幅最大，直接从本周三的41.59亿元融资净买入额减少到本周四6.56亿元；房地产板块紧随其后，环比也从13.96亿元下降至7.77亿元，采掘和建筑装饰也分别遭遇7.24亿元和0.56亿元回落。

　　个股方面，5月5日至7日，融资净偿还力度最大的股票分别是大智慧(601519)、葛洲坝(600068)、中国银行、中国中铁，具体金额为6.93亿元、5.58亿元、5.31亿元和4.83亿元；此外，中国交建(601800)、中国南车(601766)、国电电力(600795)、中国重工(601989)、中国建筑、中国船舶(600150)、中国国航、中铁二局(600528)等“中”字头股票皆位于区间融券偿还金额最大的前二十位；昨日，中国重工、中国中铁、中国南车等标的依然处于融资偿还前列。

　　尽管近期融资交投降温迅速，但综合来看，后市行情改善概率较大。毕竟自本周二起调整已经延续数日，而且单日指数杀跌幅度较大，令调整压力获得较大宣泄。而且，下周开始打新资金全面解冻，抄底预期可期，预计两融交投还将再度回升。（来源：中国证券报）

　　证监会：张育军在上海会议上要求严控两融为虚假消息

　　证监会官方微博发布消息称，5月6日网传“证监会主席助理张育军在上海会议上要求严控两融”为虚假消息。但该微博不久即被删除。

　　“两融余额不得超净资本4倍”系误读

　　6日晚间一则“监管层再警示风险，两融余额不得超净资本4倍”的消息迅速传播，不安情绪在市场蔓延——难道5月5日的沪指大跌181点又是遭遇两融“黑天鹅”？

　　杠杆牛市之下，两融成为市场最敏感的部分。记者从知情人士处获悉，上述消息又是一场过度解读的“误会”。

　　中国证券业协会6日组织的以“流动性风险管理”为主题的研讨会在上海召开，证监会主席助理张育军出席听取业界意见建议。另外，中国证券金融股份有限公司(下称“证金公司”)总经理聂庆平参加并提出多项建议，其中就包括限制两融余额与券商净资本比例的建议。

　　前述参加会议的知情人士告诉本报，上述会议为内部研讨会，主要讨论如何发展两融业务、券商如何进行流动性风险管理。该人士表示，两融业务发展到一定阶段，需要进行“精细化”的风险控制，证金公司提出的建议，正是从具体操作层面向监管层提出的建议。

　　证监会曾在4月中旬向市场提示投资风险，并对两融业务发展提出七项要求，包括强化合规管理、合理确定融资规模、及时根据市场做出调整、禁止伞形信托和P2P配资、对高比例持仓单一担保证券和持续亏损客户加强规范、加强客户适当性管理，以及多方面放开限制促进融券业务发展。

　　6日在上海举行的流动性风险管理研讨会，则正是从具体操作层面落实证监会对两融业务发展的要求。

　　“股市涨的多，就要注意风险。成熟市场都有相应的折算率管理，券商会根据市场对标的进行调整。”上述知情人士表示，监管层近期反复对两融业务做出表态，也反映出对股市上涨中两融业务风险的担忧。

　　证金公司建议，审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。加强证券公司融资融券业务规模管理，将业务规模与净资本挂钩。单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。

　　另外，建议细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩，上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为0，静态市盈高于50倍的A股股票折算率不超过60%，高于100倍的折算率不超过40%，高于200倍的折算率不超过30%，高于300倍的折算率不超过20%，低于0倍的折算率不超过10%。

　　同时，将高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围，证券公司应暂停投资者融资买入上一年度净利润为负数或者静态市盈率高于300倍的标的股票。

　　另一方面，建议加强客户适当性管理，限制股票集中度。 单一客户提交单一担保股票市值超过该客户担保市值50%，且该客户维持担保比例低于500%的，证券公司应当限制其融资买入或融券卖出。

　　此外，还建议加强证券公司融资融券收益权债权转让管理，将转让规模与净资本挂钩。证券公司通过融资融券债券收益权转让方式融入资金待偿还债券收益权转让融资余额不得超过其净资本。已经超过前述要求的公司，不得新增融资融券债权收益权转让业务，到期业务不得展期。（来源：一财网）

　　证监会强制降杠杆 两融不得超券商净资本4倍

　　已经连续调整两个交易日的A股市场恐再度迎来利空消息。昨日，证监会再度出手调控两融业务，将两融规模与券商净资本挂钩，并要求两融余额不得超过券商前一月末净资本的4倍。

　　昨日，证监会主席助理张育军在上海表示，应审慎合理确定融资类业务规模总量，控制融资融券业务规模，将证券公司净资本与融资融券规模挂钩。“单一证券公司融资融券余额不得超过本公司前一月末净资本的4倍。已超过前述要求的证券公司，不得向客户新增融出资金和证券。”张育军表示。同时，监管层还要求券商细化融资融券担保股票的折算率管理，将担保股票折算率计算与市场指数、市盈率挂钩，上证180指数和深证100指数成分股股票折算率最高不超过65%，其他A股股票折算率不超过55%，被实施风险警示和暂停上市的折算率为零，尤其对于高市盈率、亏损股票调出融资标的证券范围证券公司应暂停投资者融资买入上一年度净利润为负数或者静态市盈率高于300倍的标的股票。此外，对于单一客户提交单一担保股票市值超过该客户担保市值50% 、且该客户维持担保比例低于500%的，证券公司应当限制其融资买入或融券卖出。

　　“监管层是在强制降杠杆，对市场新增资金面有一定的影响，同时也是对券商风险控制的督导。”南方基金首席策略分析师杨德龙如是说。而北京一位私募人士则认为，严控两融对于融资买入的限制影响更大。数据显示，截至5月5日，两市两融余额共计1.87万亿元，而其中融资余额高达1.86万亿元，融券余额仅为75.9亿元。由此可见，严控两融实际上更多地限制了融资的比例。

　　在杨德龙看来，证监会昨日突然的表态恐加剧A股的短期调整。“A股正处于调整阶段，严控两融将可能加速市场的调整。”杨德龙如是说。数据行情显示，昨日，沪深指数分别下跌1.62%和0.68%，而近两个交易日沪深指数累计下跌幅度分别为5.61%和4.87%。（来源：北京商报）

(责任编辑：DF010)

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