本周，受央行抵押补充贷款(PSL)续作的消息影响，现券市场情绪明显提升，买盘纷纷

　　尤以利率市场而言，截至6月3日收盘，银行间利率产品收益率全面回落。其中，国债收益率日终整体下行2至3BP，金融债收益率回调4至5BP。显然，央行1-5月新增PSL操作资金2628亿元的消息，使得此前一直处于调整状态的债券市场“松了口气”。

　　“按照央行公布的货币政策执行报告，今年一季度其通过PSL投放资金1318亿元。也就是说，在四五两个月内，PSL的投放规模为1310亿元，投放速度明显有所加快。”一位商行交易员告诉记者，“然而，应该认识到，PSL是央行为国家开发银行棚改贷款提供长期稳定、成本适当资金来源的政策工具，其重心在于对公共部门投资的疏通传导。也就是说，该政策不能作为引导市场利率下调的”原因“。”

　　国泰君安首席债券分析师徐寒飞亦表示，当前债市调整的主要矛盾在于地方债供给、利率市场化加速、资产配置效应等，“量价”都无实际影响的PSL无法结束债市调整步伐。

　　事实上，目前包括稳增长政策频频加码、地方债务置换规模庞大等多重因素均对债市形成了负面影响，利率债尤其是长端品种已经回吐了降准之后的大部分涨幅。更有部分机构判断，2015年债券市场已经无法提供超额收益。

　　首先，现阶段股票市场的持续走强，既预期了未来经济基本面的边际好转，也很可能引发股权持续再融资潮，相关股权融资的继续改善，会进一步改变投资者的资产配置、降低债券等固收产品的权重。

　　其次，商业银行廉价负债的逐渐脱媒，也会抬高债券投资的机会成本，使得收益率曲线的底部很难击破，下行的空间非常有限。

　　再者，当前一些引起资金面扰动的因素也在慢慢加强。尤其随着股票市场的持续火爆，IPO冻结资金规模一路走高。若未来流动性回归合理水平，那么IPO对资金面的扰动将越来越明显。

　　业内人士普遍认为，在现阶段多空交织的背景下，市场继续调整可能仍是大势所趋，当前还是建议投资者保持谨慎。

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