创业板调出融资标的尚为个案 大型券商称不会跟着小弟走

　　国盛证券封杀创业板两融 千亿融资盘受考验

　　多家券商下调创业板个股折算率“避震”　

　　创业板“空客”国盛B面：董事长看多万点 5月研报提5年牛市　　

　　创业板融资余额破千亿大关 前十大标的股占比逾四成

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　　创业板调出融资标的尚为个案 大型券商称不会跟着小弟走

　　编者按

　　对于A股投资者来说，6月4日的反转剧情似乎更像是一场事先无人通知的防空演习，国盛证券发出的一枚貌似“深水****”的通知，原来只是一户“穷人家”开的苦涩玩笑。但一场虚惊的背后，我们也不得不需要重新审视一下，牛市走到今天，投资心态为何仍如此的经不起风吹雨打？也许，这正是监管层一直呼吁慢牛行情的良苦用心吧。

　　导读

　　“现在的情况是许多券商可融资金都用完了，这意味着不缺融资客户，这种情况下，券商肯定要把腾出来的还款资金用在风险更低的标的上。”四川一家券商合规部人士认为，为风险不同的两个票融资，在融出资金收益相等的情况下，肯定会鼓励客户选择安全边际高的股票来融资。（点击查看>>>融资融券数据）

　　两融利空传闻再度来袭。

　　来自于国盛证券的一则《关于调整融资融券标的券有关事项的通知》几乎成为了左右当天市场的主角。

　　而对于国盛证券将创业板股票全部调出两融标的的做法，两融余额排在前十名的一家大型券商的业务负责人评价称，这应该是小券商在资金和风控指标面临瓶颈时对两融业务的取舍。

　　大券商不会跟进

　　“创业板股票的涨幅确实比较大，但不应该全部调出去。”一家大型券商两融负责人陈峰(化名)猜测，国盛证券选择将创业板股票调出两融标的，估计是可借给客户的资金不多，他们选择将资源分配给主板标的。

　　另外一位大型上市券商融资融券部总经理赵明(化名)亦向21世纪经济报道记者表示，国盛证券的行为，一方面可能跟资金紧缺有关，另外一方面或许跟其内部风控指标有关。

　　“证券公司流动性风险管理有两个指标：流动性覆盖率与净稳定资金比率，国盛证券有可能是不够指标了。”赵明介绍，《证券公司流动性风险管理指引》对券商长期和短期的流动性有要求，这可能是促使他们对业务进行取舍的原因。

　　21世纪经济报道记者采访多家大型券商两融负责人，他们对创业板股票持相对谨慎态度，但不打算对其采取特别的风控措施。

　　“我们会根据上市公司的PE、累计涨幅、净资产、每股收益等各项指标综合评估，将一小部分股票调出两融标的。”赵明说，创业板股票是今年涨幅较大的标的，但他们并不歧视创业板。

　　“我们最近一段时间也在提示创业板的风险，但我们没有限制客户融资买入创业板。”陈峰说，5月以来，他们非常注意创业板持仓比例较高的客户，要求单只股票的持仓比例不能超过50%。

　　据了解，上述大型券商近期将几十只股票调出两融标的，同时将几百只股票的可抵充保证金的折算率调为零。而调出两融标的的股票中，创业板的股票数量约为十只左右。

　　“我们注意到创业板的一些股票向上走的空间不大，未来会不断收紧风控。”陈峰说，目前创业板股票的可抵充保证金的折算率为20%-30%，随着市场的上涨，这个比例会继续降低。

　　在赵明看来，面对4000点的创业板指，证券公司也会有恐高情绪。“现在到了一定的高位，券商也害怕大幅调整。”赵明称，这是券商收紧风控、主动降低客户杠杆的理由。

　　虽然大型券商两融负责人对创业板股票的高市盈率、累计涨幅大持谨慎态度，但他们均表示不会效仿国盛证券的做法。

　　“一刀切太偏激了，这种做法并不合理。”一家北京券商证券金融部人士认为，创业板的个股在基本面、涨幅和净资产等方面存在差别，券商还是要根据各项指标进筛选后来收紧风控。

　　“大券商不会把创业板都剔除出去。”另外一位券商证券金融部人士开玩笑地说，自古只有“小弟跟着大哥走”的规矩，从来没有“大哥跟着小弟走”的道理。

　　在二级市场机构投资者看来，可融资买入的创业板股票只有57只，国盛证券一家小券商将创业板股票调出两融标的，对“神创板”的影响并不大。

　　两融成交占比已趋下降

　　无论国盛证券的动机如何，其针对A股某一板块的全部股票作为调出标的，这在券商两融风控的历史上还尚属首次。

　　此前，对于潜在的两融风险，多数券商均表示，将根据个股的市场表现等要素进行调整，而亦有部分券商表示，不排除进一步缩小两融标的范围的可能性。

　　北京国资旗下一家大型券商营业部人士就透露，随着A股震荡的加剧，公司或将针对部分上涨过快股票进行两融标的调整。

　　“有些股票连续拉板，然后再出现暴跌，这种情况是两融业务最需要担心的，一旦在警戒线和平仓线上出现跌停，则很有可能出现爆仓风险。”该人士表示。“公司对这类股票的回撤风险是比较在意的。”

　　此外，融资盘占比亦成为交易所和部分券商对两融标的范围拟定的考虑要素。

　　“按规定，单只股票融资达25%时，就会暂停买入，现在很多票的融资盘较大，很多券商会对个别股票的融资盘进行评估，如果占比过高，也会提前采取措施。”方正证券(601901.SH)一位业务人士就坦言。

　　据数据显示，截至2015年6月3日，沪深两市融资余额占流通市值比例不少于15%的股票就有34只，而超过20%的股票亦有四只，分别为卓翼科技(002369.SZ)、一拖股份(601038.SH)、蒙草抗旱(300355.SZ)和鸿博股份(002229.SZ).

　　值得一提的是，有业内人士认为，券商对两融标的范围的控制或亦与其额度紧缺有关。

　　“现在的情况是许多券商可融资金都用完了，这意味着不缺融资客户，这种情况下，券商肯定要把腾出来的还款资金用在风险更低的标的上。”四川一家券商合规部人士认为，为风险不同的两个票融资，在融出资金收益相等的情况下，肯定会鼓励客户选择安全边际高的股票来融资。

　　事实上，在两融额度趋紧之下，其总规模也再次创出历史新高。据统计显示，截至6月3日，沪深两市融资融券余额已达2.16万亿元。

　　虽然如此，但另一方面，两融交易对A股总成交的占比却在下降，数据显示，此前5周两融交易对A股总成交的占比分别为16.27%、15.70%、14.53%、12.79%和12.37%，呈逐周下降趋势。（来源：21世纪经济报道）

　　国盛证券封杀创业板两融 千亿融资盘受考验

　　昨日，国盛证券下发的《关于调整融资融券标的券有关事项的通知》，鉴于近期股市波动较大，创业板股票涨幅过大，市盈率过高，决定将创业板股票全部调出融资融券标的证券；并调整创业板股票的可充抵保证金的折算率。根据国盛证券官网公布的最新融资标的名单，公司可融标的名单目前共有855只。

　　尽管国盛证券并非龙头券商 ，但它的行为对于已经“高高在上”的创业板无疑是一记重拳。昨日，创业板指数在创下4015.20点高点后出现暴跌，盘中跌幅一度超过6%。虽然尾市有所反弹，但仍以下跌0.97%报收，上涨家数仅为105家，下跌家数则达到277家。

　　券商连续收紧两融杠杆

　　值得一提的是，国盛证券并非首家将创业板个股调出融资融券标的的券商。《每日经济新闻》记者查阅各大券商官网后发现，5月25日起，广州证券就将10只创业板标的暂停融资买入。它们分别是中青宝 、欧比特 、东方财富 、海兰信 、国民技术 、乐视网 、万达信息 、潜能恒信 、上海钢联 、卫宁软件 。此外，广晟有色 、大湖股份等多只主板个股也被广州证券调出两融标的。

　　同时，广州证券还调整了多只个股的可充抵保证金折算率。如当升科技的折算率从60%下调至10%，银之杰从60%下调至20%等。

　　国盛证券、广州证券的降杠杆举动并非个案，近期越来越多的券商加入到收紧杠杆的队伍。6月1日，兴业证券发布公告称，从当日起暂停中国平安 、中信证券的融资买入。在此之前，申万宏源也暂停了中国平安融资买入。广发证券 、海通证券则采取上调保证金比例的办法进行降杠杆。

　　此外，6月1日，华泰证券公告称，为有效降低两融交易市场风险，公司决定自本周四起，对客户信用账户持仓集中度采取分级控制：第一，信用账户维持担保比例不高于180%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于40%；第二，信用账户维持担保比例高于180%但不高于240%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于50%；第三，信用账户维持担保比例高于240%但不高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例不得高于70%；第四，信用账户维持担保比例高于300%的，买入证券委托成交后客户所持有的该证券市值占信用账户总资产的比例可达到100%。

　　3热门股融资余额占近两成

　　截至6月3日，创业板共有57只融资融券标的，合计融资余额为1020.35亿元，当日深交所数据显示，创业板公司合计流通市值为4.085万亿元，总市值6.807万亿元。这意味着创业板融资余额占流通市值比例只有2.50%。6月2日融资融券余额占A股流通市值的比重为3.94%，创业板的融资比重实际上小于市场平均数。

　　从融资余额来看，投资者在借钱买创业板个股时，倾向性非常明显。东方财富、乐视网和华谊兄弟融资余额分别达到69.29亿元、68.65亿元和57.65亿元。三只个股合计融资余额高达194.59亿元，占57只标的融资余额总额的19.07%。另外，蓝色光标 、掌趣科技 、机器人 、神州泰岳等个股融资余额也均超过30亿元。创业板融资前十名个股合计融资余额为431.16亿元，占比为42.26%。

　　公开资料显示，创业板个股纳入两融标的时间相对较晚。2013年1月31日才有华谊兄弟、蒙草抗旱等6只标的被纳入。此后经过2013年9月16日、2014年9月22日两次扩容才有如今规模。不过，2014年9月22日吉峰农机被调出了两融标的。

　　券商：风格转换在震荡中加强

　　自2014年9月22日创业板两融标的扩容后，创业板指数已经从1500点下方，一路上攻突破4000点大关，170个交易日涨幅高达163.05%。《每日经济新闻》记者注意到，创业板个股中涨幅最大的品种并非两融标的。首先，2015年以后上市的次新股由于低廉的发行价，上市后获得热捧，暴风科技以2384.63%的涨幅傲视群雄，其次是乐凯新材和中文在线 ，涨幅也达到1486.11%和1399.12%。它们上市均在创业板两融标的扩容之后，自然不属于两融标的。

　　在2015年以前上市的股票中，今年以来涨幅靠前的有华鹏飞 、恒顺众昇，涨幅均超500%。同花顺、银之杰等个股涨幅也均超过400%。

　　上述个股均为非两融标的。数据显示，创业板两融标的中，今年以来涨幅最大的是乐视网，涨幅为419.51%，涨幅在创业板中排第39位。

　　当然，对于那些今年以来暴涨的非两融标的，也并不能排除推动它们上涨的资金中没有融资部分。无论是伞形信托 ，还是配资交易，均可以为投资者提供杠杆买入的机会，甚至提供相比券商传统的两融交易更大的杠杆。

　　不过在中小市值个股已经暴涨的情况下，市场人士已经越发谨慎。如东莞证券指出，市场风格在上周五初现转换迹象，在大盘强势的背景下，中小板和创业板却表现偏弱。且监管层已经表示将加大对市场炒作行为的查处力度，机构对市场风险控制要求也越来越严格，这均会进一步加大中小盘股的调整压力。从技术面看，上周大盘量价齐升，短期仍有惯性上行动力，但上攻后的震荡也在所难免，市场风格转换也将在震荡中有所加强。

　　昨日，沪指最终尾市强势收红，但深成指、中小板和创业板均以绿盘报收。（来源：每日经济新闻）

(责任编辑：DF010)