6月2日，央行公布《大额存单管理暂行办法》(下称《办法》)，正式

　　业内人士普遍认为，大额存单的推出把利率市场化又向前推进了一步，且有利于有序扩大负债产品市场化定价范围，也有利于进一步锻炼金融机构的自主定价能力。同时，通过规范化、市场化的大额存单逐步替代理财等高利率负债产品，对于促进降低社会融资成本也有积极意义。

　　银行存款自主定价能力增强

　　所谓大额存单，是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。也就是说，银行发行了一款金额较大的存款产品，个人和机构可以去购买，利率一般要高于普通定期存款利率。大额存单到期之前可以转让，储户需要折让出一部分利息给受让人。

　　《办法》规定，个人认购大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年，共9个品种。

　　“与传统存款相比，大额存单的优势在于更具市场化。”中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受中国经济导报记者采访时表示，在期限方面，大额存单比普通存款的7个期限多了9个月和18个月两个品种，可以更好满足投资人对期限配置的要求；在定价方面，固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息，而浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为计息基准。

　　郭田勇强调，大额存单的亮点还在于可以转让和质押，这些功能都将有效提升存款的流动性。与此同时，大额存单作为银行主动进行负债管理的工具，其推出意味着银行存款自主定价的能力进一步增强，管理流动性也更灵活。

　　但也应看到，《办法》规定个人认购大额存单起点金额不低于30万元，有不少业内人士担心普通小储户难以迈过30万元的门槛，而资金量合格的客户往往又会选择组合投资，从而让利率有限的大额存单难以获得市场青睐。

　　对此，中国银行国际金融研究所副所长宗良在接受中国经济导报记者采访时表示，大额存单这种货币市场工具推出的目的，一方面是减轻银行在利率管制方面受到的约束，从而形成利率市场化过渡期的一种重要货币市场工具；另一方面，也是为了方便机构、企业等在短期内管理巨量资金。因此，在宗良看来，大额存单的这种特性，必然使客户群体本身相对有限。

　　为利率市场化夯实基础

　　据宗良介绍，事实上，从2013年末允许商业银行发行同业存单起，央行就已经开始为大额存单的推出进行摸索和试验了。

　　今年以来，银行同业存单发行屡创新高。统计数据显示，截至今年4月末，同业存单的发行量达到去年同期的25倍，前4个月银行间市场新发行的同业存单累计已超过10400亿元，而去年同期仅为约430亿元。

　　同时，宗良指出，存款保险制度的出台，以及不断放宽存款利率上限，也让企业和居民对利率市场化的认识有了深化，从而使利率市场化有了良好的生存环境。

　　作为利率市场化的重要一环，大额存单已经开闸，还剩放开存款利率上限。因此，宗良表示，大额存单是央行自同业存单推出后的工作重点。随着大额存单的落地，下一步将取消存款利率上限，政策层面的市场利率市场化“进入尾声”。

　　在利率市场化的背景下，银行的挑战不言而喻。“现阶段，尤其体现在存款流失。”郭田勇指出，一般而言，银行负债来源于存款、同业拆借、借入款项等。随着金融市场竞争日益激烈化，金融债券、同业存单、大额可转让存单、出售或发行商业票据等新型负债工具应运而生。就负债端而言，同业存单、大额存单以及存款端基准利率浮动区间放开，是金融机构实现负债业务定价自由化的题中应有之义。

　　对此，宗良表示，对金融市场而言，大额存单成为一种新的货币市场工具，为下一步利率市场化的推进提供了条件。对于银行来讲，大额存单的推出，丰富了主动负债的渠道，吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定，利率随行就市，提高了负债的主动性；另一方面，大额可转让存单不能提前支取，只能流通，这就意味着通过大额可转让存单吸收的资金在到期之前始终留在本行，增强了负债的稳定性。

　　对投资者的吸引力有待观察

　　对投资者而言，大额存单的推出，又带来哪些利好？

　　据了解，与一般意义上的定期存款相比，大额存单具有期限短、面额大、可转让以及收益性高等优势。对于普通投资者而言，增加了投资渠道。业内分析人士指出，大额存单的特点是具有较高的安全性和流动性，预计更偏好“安全性”、“流通性”的投资者会选择大额存单，但具体情况要视大额存单的安全性、收益性、流动性而定。

　　央行规定，大额存单的利率可有两种模式，一种是固定利率，另一种是浮动利率。对此，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚对中国经济导报记者表示，固定利率意味着在购买时银行就给出固定利率，当大额存单到期之后，按照固定利率偿付本金；而浮动利率则可能在期限内银行会定期调整利率。

　　“选择哪种计息方式，可能就得看投资者的眼光了。”曾刚表示，如果处于利率下降通道，可能固定收益锁定高利率是个不错的选择；而如果处于利率上升通道，选择浮动收益则能取得更高的收益。

　　不过，曾刚也坦言，无论选择哪种计息方式，由于大额存单可在市场上进行多次交易，接盘的投资者也许未必能够得到与面值相符的收益率。

　　此外，未来投资大额存单或需要留有多个备选。“如民营银行可能就会比大银行的利率高。”曾刚说，未来银行退出机制完备之后，银行信用也将是影响银行发行的大额存单的因素之一。

　　同时，曾刚强调，大额存单的定价应与现在理财产品差不多，最大优势仍是可以转让，流动性更好。不过，二级市场的培养还将有一个过程，不仅需要一整套机制，还必须要交易活跃才行。现在的投资理财渠道比较多，股票市场也很活跃，大额存单对投资者有多大吸引力仍待观察。

(责任编辑：DF120)