7月大盘没迎来“七翻身”行情，反而遭遇了今年最大月跌幅14.34%。今天也没有迎来8月开门红。

　　沪指低开于3600点下方，小幅冲高后走低，跌幅一度超过3%。午后银行股、煤炭轮番拉

　　7月财新制造业PMI终值47.8，预期48.3，初值48.2。经济数据不利打击市场信心，而央行公布的第三方支付业务管理办法一定程度上抑制了互联网金融创新，直接令互联网+相关概念股大幅下挫，带动创业板指大幅杀跌。创业板盘中一度重挫逾6%。

　　两市超1500股下跌，近五百股跌停。

　　国家队护盘进入关键时期，目前已经很明确表明其围而不攻，以稳为重的动作。

　　国家队操盘手法的两个阶段

　　在救市第一阶段(7月9日之前)，国家队最初寄希望于大量买入蓝筹股来稳定指数。但这对于众多中小盘股来说无济于事，仍然有大量中小创个股持续下挫。此后国家队进一步扩大出击范围，首选中证500标的，直面做空主力，打开流动性缺口，缓解融资盘压力。此外，对前期疯炒的中小创，国家队则是先试盘再行动，力求打开缺口，利用市场自身力量进行疏通。最后，于黎明的前夜，在期指市场大量增加多单，给予空头最后的痛击。

　　在市场开始趋稳之后，救市进入第二阶段(7月9日之后)，国家队曝光度也随之降低。市场开始主要依靠自身力量进行调整。不过，减少出镜并不意味是销声匿迹。如果说前期是开闸泄洪，那么后期则是打开通道，适当放水。《每日经济新闻》记者注意到，自7月9日之后，市场共出现过两次大面积跌停，而国家队也在第一时间作出回应，缓解市场流动性压力。不过与第一阶段相比，国家队无论是在买入个股数量还是买入金额上都明显减少。

　　比如，7月15日，市场出现了短暂“休克”，千股跌停再次上演，不少个股量能明显萎缩。此番大面积跌停之后，市场上各种声音开始传出，一时紧张情绪蔓延。不过在7月16日，国家队就作出有力回应，带头扫货中小创，中信金融大街营业部和中信望京营业部大举买入，分别出现在55家和37家深市股票龙虎榜榜单上，各买入了11.6亿元和7.9亿元。

　　7月27日，市场再次剧震，沪指跌幅达到了8.48%，创近8年最大单日跌幅，两市超1800只个股跌停。但相对于之前市场大跌时的人心惶惶，此时一些投资者则淡定不少。次日，国家队再次及时现身，当日买入超过24亿元。具体来看，中信望京营业部、中信金融大街营业部和中信北京总部7月28日净买入额分别为11.21亿元、9.82亿元和3.18亿元。

　　回顾救市的第二阶段，国家队的操盘手法主要有以下三点。

　　第一是反应快。国家队资金入场之后，操作一直没有停止。在市场出现短暂“休克”之时，国家队总会第一时间作出反应。这一点，在7月15日及27日前后的市场信息中都可以看出来。此外，国家队的救市不仅体现在资金投入上，对于一些传闻也会积极回应。

　　第二是投入少，围而不攻，买而不拉。当然，这是相对于7月6日~8日的大决战而言。此时的护盘资金，无论是买入个股数量还是金额均在降低。例如，7月16日国家队虽然买入中小创个股不少，不过总金额只有约20亿，与之前百亿级的资金显然不能相提并论。此外，买入个股方面，7月28日则更加具有代表性，国家队买入个股仅19只。与此同时，多股频现大单托底，但股价并没有明显拉升。

　　第三是主战深市。从7月16日以及7月28日国家队的买入数据来看，深市成了救市的主战场，中小盘股成了买入重点，7月28日买入的19只个股中，深市占了15只。在随后7月29日的操作中，中信北京总部等三大营业部买入的10个标的均是深市股票。

　　对此，一位分析人士认为，前期“国家队”护盘主要是防止出现流动性危机，进而引发系统性金融风险，直接目的并不是阻止股市下跌，这是两个不一样的概念。经过两周反弹市场流动性危机基本解决后，国家队的任务已经完成了。

　　私募人士：仍要注意风险不盲目购买

　　有买总会有卖，此前多次出现的国家队资金退出传闻，之所以能在市场上搅风搅雨，正是基于投资者对这种逻辑的认同。为了平息投资者的这种担忧，证监会7月27日明确否认国家队资金退出，并且指出证金公司将择机增持，继续发挥好稳定市场的职能。

　　值得注意的是，易方达、南方基金和招商基金于7月29日同日公布新基金发行公告，与华夏基金和嘉实基金等旗下的“国家队”基金相同，此次三家基金公司成立的新基金同样是头天发行、次日完成认购。业内有专家猜测，上述3只新成立的基金，其认购主力正是证金公司。

　　对此，一位广州地区的私募人士对《每日经济新闻》记者表示，证金公司将资金交给基金公司管理，这样可以避免道德风险，这类似社保基金交由一些基金公司管理。在此情况下，救市资金具体流向何方成为市场关注焦点。

　　随着上市公司2015年度上半年股东数据逐步披露，不少公司前十大流通股股东中出现了证金公司身影。据记者不完全统计，截至7月26日，证金公司已明确买入股票49只。从证金公司出击个股特征来看，大盘股仍是首选，总流通股本10亿股以上的大盘股甚至超级大盘股达到31只；3亿股~10亿股之间的个股共15只。

　　上述私募人士告诉记者，其对目前已经披露的证金公司买入标的进行了关注，这对其前期抄底起到了积极作用。证金公司不减持当然是有好处的，至少可以锁定一部分筹码。不过，对于投资者而言，仍要注意风险，不能盲目购买。此次国家资金救市是以缓解市场流动性，防范金融风险为目的。

(责任编辑：DF010)