曾经连年攀升的外汇储备在即将突破4万亿美元大关时，突然停止膨胀开始“瘦身”，并已出现逐月减少。央行近日发布的数据显示，7月外汇储备减少了430亿美元，截至7月末，我国外汇储备已降至3.65万亿美元。分析人士对此表示，从PPI的持续负增长和出口的走弱来看，继续维持人民币汇率强势的成本越来越高，让人民币贬值可能是相对更有效果的宽松措施之一。

　　与资本外流直接相关

　　信息时报记者根据央行和国家外汇局公布的数据统计，2008至2013年间，年均新增外汇储备3276亿美元。2014年6月末，外汇储备达到39932亿美元，创历史新高。不过，自2014年9月我国外汇储备开始呈现连续下降，从当月的3.89万亿美元一直降至2015年3月的3.73万亿美元。

　　今年4月，外汇储备曾小幅回升至3.75万亿美元，此后又逐月减少，6月外汇储备跌破3.7万亿美元关口至3.69万亿美元，7月再次缩水至3.65万亿美元。相比今年1月的3.81万亿高峰，今年以来外汇储备已经减少了1621亿美元。今年二季度，我国外汇储备较一季度减少400亿美元，为连续四个季度缩水。

　　宏源证券分析师陈磊接受信息时报记者采访时表示，外汇储备持续减少与资本外流直接相关。随着去年二季度以来人民币汇率由单边升值模式转为双向波动区间加大，资本持续外流，外汇储备也在持续减少。

　　贬值或是好的宽松措施

　　此外，7月外汇储备减少了430亿美元，上周五公布的7月贸易顺差也恰恰是430亿美元，这是否意味着当月稳定于6.21一线的人民币汇率正承受着更大的贬值压力？交银国际分析师李苗献对此表示，从PPI的持续负增长和出口的走弱来看，继续维持人民币汇率强势的成本越来越高。“有观点称为了使人民币在下半年顺利加入SDR，人民币有必要继续维持强势，但实际上一国货币纳入SDR的条件里根本就没有汇率必须持续强势这一条，相反IMF始终强调的是人民币加入SDR的短板在于其自由可兑换程度不高，因此人民币没有必要为了加入SDR而刻意保持强势。另一方面，如果汇率该贬不贬，则市场对于人民币的贬值预期将始终存在，这会促使资金持续流出，同时持续消耗中国的外汇储备，实际上央行最新公布的7月份外汇储备规模确实是在继续减少。”

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光则表示：外汇储备规模的下降一定程度显示政府鼓励藏汇于民，尽管贸易顺差还在高位，但已连续两个月减少，下半年中国贸易形势将依然严峻，出口主要受到发展中国家经济衰退的拖累，如巴西、俄罗斯等。

　　在分析人士看来，目前CPI上行已经压缩了继续降息的空间，而在汇率高估、资本外流的情况下，降准起到的宽松效果也大打折扣，大规模基建等积极财政政策可能推高市场利率，挤出私人投资和消费。相比上述政策手段，让人民币贬值可能是相对更有效果的宽松措施之一。

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