昨日出炉的5月官方及汇丰制造业PMI双双回升，都印证了经济企稳的态势，但回升势头并不稳固。在此背景下，经济仍需稳增长来托底。对于未来稳增长发力的方向，基建投资、针对小微企业的定向调控、降息降准等都可期待

　　稳增长政策逐渐发挥成效，经济企稳迹象日益明显。作为经济先行指标，昨日出炉的5月官方及汇丰制造业PMI双双回升，都印证了这一趋稳态势。

　　不过，尽管数据有所回升，但回升势头仍然较弱，经济仍需稳增长政策托底。分析人士认为，未来降息降准仍然可期。

　　经济趋稳态势初步形成

　　中国物流与采购联合会、国家统计局1日联合公布数据显示，5月制造业PMI为50.2%，较上月略升0.1个百分点。主要分项指数多呈小幅上升，尤其是新订单和新出口订单指数回升较为明显。

　　“PMI指数小幅提高，显示经济增长趋稳。”国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群分析称，考虑近期稳增长政策较多，政策效果在未来一个时期会持续显现的因素，经济增长由落转稳态势已比较明显。

　　与官方PMI走势一致，同一天公布的5月汇丰PMI终值也较上月回升0.3个百分点至49.2%，且该数据好于两周前公布的5月初值。

　　中金公司首席经济学家梁红认为，PMI温和回升反映需求企稳。考虑到今年3月份以来央行加大货币放松力度，预计投资需求有望于三季度末加快复苏。

　　摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊在接受上证报记者采访时也表示，5月制造业PMI小幅改善暗示即将公布的5月工业增加值可能会继续回升。

　　诸多宏观数据正在或有望回暖，都表明经济在向趋稳态势发展。中国物流信息中心副总经济师陈中涛对上证报记者表示，“后期随着政策效应进一步发挥，经济增长态势有望企稳回升。”

　　回升势头并不稳固

　　尽管5月PMI数据有所回升，但回升势头并不稳固。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读数据时就指出，“5月份，制造业PMI虽然小幅扩张，但历史看，仍属于较低水平，制造业仍然面临较大的下行压力。”

　　此外，5月汇丰PMI终值连续三个月维持在荣枯线下方。其分项指标中，产出指数位于年内低点，反映内需无明显稳固复苏迹象；新出口订单也较上月大幅下滑，外需前景堪忧。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌对此表示，“制造业扩张乏力，加之融资条件紧张，宽松政策力度有待加强。”

　　中国物流与采购联合会在调查中也发现，需求偏弱局面没有根本扭转，企业订单不足的矛盾很突出。5月份超过半数的被调查企业反映存在订单不足的问题。

　　“在三季度末之前，经济企稳回升还主要依赖固定资产投资，特别是基建投资的托底以及房地产投资的回暖。最近政府发文要求银行保证对地方政府在建项目以及房地产开发的在建项目的融资的举措也反映了稳增长仍被置于重要位置。”章俊说。

　　而现实情况是，目前房地产投资增速仍在继续下滑，虽一线城市房地产销售回暖，但全国范围看，房地产销售尚未明显见底。

　　降息降准概率仍很大

　　在此背景下，经济仍需稳增长来托底。对于未来稳增长发力的方向，基建投资、针对小微企业的定向调控、降息降准等都可期待。

　　今年稳增长中，基建投资发挥着重要作用，而这也是今后积极财政政策发力的方向。近期国家发改委出台了《关于当前更好发挥交通运输支撑引领经济社会发展作用的意见》等多个文件，并密集批复一批交通基建项目，预计基建投资增速有望继续加快。

　　申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇指出，后面财政政策将积极发力，投资包括基建和新兴产业的工程项目。

　　尽管央行日前重启定向正回购，但分析人士认为，在经济下行和通胀低位的背景下，货币政策宽松方向不会变。

　　章俊认为，“鉴于目前实体经济依旧疲弱，融资难融资贵的局面依旧没有得到有效改变，在三季度末之前，央行有必要维持目前降息降准的节奏来为经济托底。”

　　今年3月份以来，央行一直保持着每个月轮流降息、降准的节奏，目前已经降息两次，降准一次。屈宏斌预测称，未来数周内或有50个基点降准。

　　此外，值得注意的是，在官方PMI分项指数中，小型企业PMI继续走低，已连续10个月徘徊在萎缩区间。

　　交行首席经济学家连平指出，下一步稳增长需要出台针对小微企业的定向调控举措，如税费减免、定向融资等措施。

(责任编辑：DF155)