猪肉价格正在开启新一轮上涨周期，从3月中旬至7月中旬猪肉价格已累计上涨超过50%。这不可避免又引起一些“猪通胀”者对货币政策转向的担忧。

　　根据历史经验，猪肉价格同比与消费者物价指数(CPI)同比呈较强的相关性。如果猪价快速上涨带动通胀超预期回升，货币政策也因此面临一定的变数，从而对股市再次形成负面冲击。这种担忧是有一定道理的，不过，大可不必太担心。

　　价格主要是由供给和需求两方面决定。从供给看，当生猪存栏量和猪粮比下降到低点时，市场供给减少，当供给下降到一定程度时，猪肉价格无疑会连续上升。从需求来看，上半年中国经济增长速度站稳7%，相对平稳，消费需求有所恢复。中高端餐饮和三公消费继续压缩的空间已非常有限，猪肉需求有望企稳。

　　综合来看，虽然由于生猪和能繁母猪存栏量进一步下降，供给因素在影响猪肉价格方面占据主导地位，再配合政策收储等因素，猪肉价格有望进一步上涨。但经济总需求依然偏弱，现在生产者价格指数(PPI)已经连续下跌了30多个月，短期内根本就没有上涨的动力。这样，猪肉价格上涨给CPI带来的影响，因为缺少“外援”，不足以对CPI形成连续有效的拉动。

　　货币政策调控最核心的两个目标是经济增长和物价稳定。一方面，当前我国实体经济增速下行压力依然比较大，偏弱的经济需要宽松货币政策托底。另一方面，我国物价依然比较稳定，猪肉价格上升的幅度不会对物价指数构成显著影响，从而推高通胀预期，反倒是有可能对消除通缩阴影做出贡献。可以预见的是，货币政策依然会维持宽松。

　　可见，即使猪肉价格持续上涨，对年底前CPI走势构成一定的压力，但这未必会导致货币政策的转向，宽松的货币政策转向的概率极小。

　　至于股市，在经历了较大幅度下跌后，走势已经回升，投资者信心逐步恢复。但影响股市的因素有很多，时下也确实面临不少不确定性，但是稳定宽松的宏观环境对股市维稳是有利的，稳定的货币政策就是对股市的实质性利好。

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