10月份金融数据和社融增量数据今天一经公布，其主要核心指标大幅低于市场预期，立刻引发市场强烈围观，数字看起来或许会眼花缭乱，但小编引用平安证券固定收益部副总经理石磊的一段话，读者就可迅速抓住数据背后所反映的真相。

　　“十月金融数据，M2高，社融低，简单说就是钱不少，干活的不多，融资需求全靠地方政府支撑，空转不少。宋老师说的好，利率是车，汇率是马，现在是给多少钱也干不下去活的，马累了，没有投资报酬率，放钱也没用。”——石磊

　　央行12日公布10月金融统计数据和社会融资规模增量统计数据，社会融资增量和新增贷款数据大幅低于市场预期，引发市场关于实体经济需求依旧偏弱的关注和担忧。当月新增人民币贷款增加5136亿，显著低于此前市场预期的7000亿；社会融资增量4767亿元，分别较上月和去年同期少8523亿元和1770亿元。

　　从新增贷款的具体分项看，贷款结构继续恶化，票据冲规模现象依旧明显，当月票据融资反弹至1836亿，反映企业信贷需求相对偏弱。

　　“10月份贷款增量明显低于市场预期，新老口径贷款都只有5000多亿。而且贷款再度显现依靠票据充规模的现象，如果扣除表内票据，一般贷款的增量只有3120亿，创年内新低，也是2009年以来的次低点，仅高于2014年7月份。整体来看，贷款的需求很弱，显示信用扩张转向信用收缩，值得警惕。”中金公司研报称。

　　招商银行同业金融部分析师刘东亮称，具体来看，新增居民中长期贷款1998亿元，为今年4月份以来最差，显示地产销售回暖的后劲不足，企业户中长期新增贷款1519亿元，不足9月数据的一半，显示在缺乏专项金融债支持的情况下，无法撬动银行配套资金，企业投资扩张的意愿低迷。

　　新增贷款规模的“不给力”，也影响到当月社会融资增量。10月社会融资新增4767亿，环比和同比增量均大幅低于市场预期，其中人民币贷款占比超过100%。中金公司研报分析称，分项来看，信贷投放主要仍靠票据冲量，中长期贷款大幅下降；外币贷款继续大幅下降，企业继续去化美元债务，这与人民币贬值预期和美元走强有关，预计未来仍将延续这一趋势；新增委托贷款和信托贷款降至低位，非标贷款回归弱势，这主要与房地产增加融资偿还非标贷款和地方政府置换债务有关；10月短融净增量下降，企业债券净增量回落，加上股票融资降至低位，导致直接融资同步下降。

　　广义货币(M2)方面，10月同比增长13.5%，增速比上月末高0.4个百分点。业内人士普遍认为，整体货币投放仍维持在目标增速以上，降准提高货币乘数，使得其对外汇占款下滑的对冲作用仍强；财政存款同比少增1726亿元，有利于银行体系存款增加，同样推高M2增速。

　　招商证券固定收益研究主管孙彬彬表示，总体看，当前货币投放仍好，但信贷和社会融资表现偏弱，货币对实体经济的传导仍有阻碍，未来货币政策或更倾向于疏通信用传导，稳增长将更依赖于财政拉动。中金公司研报更是建议，目前看中央加杠杆对经济托底的作用最有效，货币政策层面引导实际利率下降仍是正道。

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