制药巨头辉瑞旗下动物保健部门Zoetis将于2月1日在纽约证券交易所进行首次公开募股(IPO)，计划融资最多22亿美元。这将成为去年5月脸谱上市以来美国市场规模最大的一宗IPO。有报道称该公司目前已获超额认购，显示投资者热情高涨。

　　分析人士称，由于业务规模以及财务表现此前从未完全曝光，投资者一直低估了辉瑞动物保健部门的价值，此次Zoetis上市将进一步提升投资者对动物保健业的理解。

　　认购需求料旺盛

　　据招股文件显示，Zoetis计划发行8610万股，预计定价区间为每股22-25美元。以区间中值计算，Zoetis估值达到110亿-125亿美元。辉瑞计划在本次IPO中出售其持有的20%的股票，融资超过20亿美元。摩根大通、美银美林、摩根士丹利担任本次交易的承销商。

　　资料显示，Zoetis主要关注动物疫苗、药品的研发、生物制药等领域，2011年的销售额达到42亿美元，业务覆盖全球120多个国家。

　　就收入来看，Zoetis是全球动物保健药和疫苗行业最大的公司之一，其直接竞争对手包括默克(MRK)、赛诺菲(SNY)、美国礼来(LLY)等大型制药公司旗下的动物保健部门。目前Zoetis占全球动物保健市场19%的份额，较强的竞争力也是辉瑞选择将其剥离上市而不是售予其他制药企业的重要原因之一。

　　Zoetis此番上市正值美股冲击历史新高之际。分析人士预计，除非市场出现较大回调，投资者对于Zoetis股票的胃口不会小。他们指出，Zoetis大多数收入来自于个人消费，相比之下母公司辉瑞大多数的收入来自保险和政府机构。相比于政府等机构，个人的议价能力更低，这意味着Zoetis的收入和盈利具备可持续性。

　　动物保健业价值初显

　　分析人士预计，未来五年动物保健部门的销售收入将达到整体医药行业销售收入的5%-7%。相比于人类医药部门，动物保健部门的收入更稳定，后者产品研发周期更短，投资规模更小，监管门槛更低。

　　据彭博数据，去年第四季度Zoetis收入同比增长5.9%，此前三个季度的增速分别为4.5%、2.8%、-2.3%；美国礼来的动物保健业务收入同比增长18.3%，此前三个季度增速为32.7%、31.5%、6.3%；默克动物保健业务收入去年前三个季度的增速为8.3%、7.9%、-1.3%；拜耳相关业务去年前三个季度增速为7.8%、10.4%、20.6%；赛诺菲相关业务增速为-2.7%、16.1%、10.4%。

　　分析师指出，由于缺少财务透明性，目前很难计算上述部门的具体盈利情况，但预计整体运营利润率约为25%，比上述制药集团的其他业务部门高得多。

　　目前与Zoetis最具可比性的上市公司是英国的 Dechra医药公司(伦交所交易代码：DPH)，。过去四年里，该公司年均收入增速为8.8%，目前达到6.6亿美元；同期运营收入增长17.7%至5670万美元，运营利润率为8.6%。其股价过去一年上涨18%，自2000年上市以来累计上涨360%。

　　资料显示，目前美国动物保健行业的市场规模约为1000亿美元，其中疫苗和药物市场规模为220亿美元，过去五年年均增速达到6%。美国宠物商品协会(APPA)的数据显示，2011年，美国人为其宠物花了509.6亿美元，为历史最高水平，其中食品和兽医费用占总开销的65%。