谁是搅动日本股市的“黑手”？对于日本记者抛出的这个问题，日本副首相兼财务、金融大臣麻生太郎28日归咎于证券交易所引进的“高速交易系统”。真是这一“系统”惹的祸？

　　以23日日经股指暴跌1143点为肇始，日本股市连续数个交易日大幅波动，24日日经股指震荡幅度再次超过1000点，本周一(27日)日经股指大跌469点，创今年年初以来第二大跌幅。28日，日经股指先挫后扬，振幅超过400点。

　　没有永远上涨的股市，这是市场铁律，日本股市也不例外。稍显例外的是，在“安倍经济学”诞生以来日本股市这一轮暴涨暴跌中，唱主角的并非日本股民和机构投资者，而是以美国对冲基金为代表的海外投机资金。

　　市场人士的这一看法有数据佐证。自去年11月中旬至本轮暴跌千点前的5月22日，日经股指短短半年上涨80%。同期，境外投资者在日本股市的净买入金额近10万亿日元，其中六成被认为来自美国等境外对冲基金。

　　东京证券交易所每周公布的交易数据显示，2012年10月至今年5月，境外投资者在日本股市连续7个月净买入。其中，4月份净买入金额为2.6827万亿日元，创单月净买入新高。5月22日暴跌前两周，海外投资者净买入金额分别为6296亿日元和7271亿日元。

　　相比之下，日本国内机构投资者其实谨慎地近乎保守。东证交易所5月23日数据显示，5月第三周(13日-17日)日本金融和保险机构净卖出金额3293亿日元，连续27周净卖出。

　　显然，境外投资者是推高日本股市的主力。另一个有说服力的数据是，日本股市每天的交易额中，境外投资者约占六成。

　　对于23日以来的大跌，日本市场人士的主流看法是，5月份是大多数美国对冲基金的决算月，一直以来，买入日股、卖出日元的对冲基金为锁定获利，转而卖出日股、买入日元。证据之一是，在日本的六家主要外国证券公司的交易动向显示，23日、24日出现大量股指期货抛盘。而此前，美联储主席伯南克的发言、中国制造业采购经理人指数、日本长期国债收益率一度超过1%等所谓“利空”消息，无非是对冲基金一直伺机等待的抛售诱因。其他一些机构和个人投资或为止损，或出于恐慌，也随之出逃。

　　东京证券交易所2010年引进以千分之一秒为单位高频买卖的“高速交易系统”后，受到对冲基金等境外投资者青睐，以便于在股指期货、现货市场频繁进行套利操作，甚至根据债券、汇率的变动自动发出股市操作指令。麻生太郎表面在说“高速交易系统”，其实是把境外投资者视为日本股市近期大起大落的“黑手”。

　　其实，市场急剧震荡的温床正是横空出世的“安倍经济学”。日本股市也好，债市也好，近日出现的大幅动荡均与市场对“安倍经济学”前景持不同预期和研判有关。而在嗅觉灵敏的对冲基金看来，市场的这种不确定性正是大赚一笔的天赐良机。

　　曾预测了苏联解体、日本经济泡沫化等重大事件的著名经济评论家大前研一对此有个生动比喻，他把海外投机资金近期在日本市场的行为比作“电车色狼”，而“安倍经济学”给电车带来的大幅摇摆，正好给了投机资金上下其手的机会。

　　他对“安倍经济学”的设问是：“电车色狼”最后下车逃之夭夭后，谁给窘态毕露的市场买单？