“很难想象，你在直升机上拼命撒钱但却不制造出通胀，但通胀的确没来。”

　　伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司掌门人，响当当的股神巴菲特(Warren Buffett)也有失误的时候。

　　《财富》杂志资深编辑Stephen Gandel在一份撰写巴菲特对于美国利率形势判断的趣味文章中这样写道：

　　巴菲特说，他没有预料到利率可以在如此低落的利率水平持续那么长时间后仍没有问题爆发。“我在利率判断上犯了错。很难想象，你在直升机上拼命撒钱但却不制造出通胀，但通胀的确没来。”

　　两年前，巴菲特曾表示，他很担心美联储在刺激经济做法上的问题，尤其是在美联储结束量化宽松举措(QE)时，当局购入数千亿美元债券从而抑制利率水平的举措很可能惨淡收场。

　　的确是这样，巴菲特也有错误估计形势的时候，对于美联储的行动巴菲特不止一次提出质疑。在2010年的采访中，巴菲特说：“我认为QE开启了危险之门，人们会担心美国政府不停印钞。”

　　当然，“印钞”从未引发通胀高企的问题。尽管市面上充斥着警告声，但似乎没有迹象暗示QE举措会引发高通胀。

　　文章作者强调，只要投资者不理解QE行动执行层面上的意义，那么就很有可能误读它的影响和最有可能出现的结果。人们将QE认为是“印钞行为”很大程度上是没有理解QE机制的传导方式。

　　只要巴菲特将QE举措视为“资产互换”(简单地通过资产换现金)，那么他就多半不会担心美元币值、通胀乃至利率回升等问题。

　　如果理解了债务杠杆的作用，那么很明显，低通胀乃至通缩风险要远大于高通胀。

　　巴菲特不是宏观经济投资者，他并不将经济环境列入其投资决策考量，而只是注重公司自身层面的判断。但和很多投资者一样，股神也依靠宏观经济知识的理解来做决策。

　　例如，巴菲特持有870亿美元现金等价物和固息证券。这超过伯克希尔资产基础的15%。知悉未来利率之路对于掌控这笔庞大资产而言至关重要。

　　更关键的一点是，在QE最初启动之时，巴菲特在2008年和2009年早些时候完全重整了债券配置。他将近60亿美元的美国国债头寸裁减至25亿美元，之后他的配置就没有做出调整。而在巴菲特削减债券头寸期间，美债价格上涨超过70%。

　　这意味着，只要巴菲特持有一开始的60亿美元国债，现在这笔资金将膨胀至100亿美元。

　　作者不能确定巴菲特是否是急于对通胀和利率回升的预期而采取上述行动，但这一推理十分合理。若事实如此，则巴菲特因为宏观错判而错失了40亿美元盈利。

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