传央行近期又针对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)操作，利率3.1%。消息未获央行确认，但此前市场普遍预期央行将增加今年抵押补充贷款工具规模。有交易员称此次PSL是针对国开行，规模达到万亿。有报道称，央行第一次使用该工具是在去年7月，央行给国开行投放了1万亿PSL，当时的利率定为4.5%。据中信建投证券称，PSL通常期限3-5年。

　　2015年以来，央行继续通过抵押补充贷款(PSL)为开发性金融支持棚改提供长期稳定、成本适当的资金来源。5月末，PSL资金余额为6459亿元，其中1-5月新增2628亿元。截至目前，央行未对其他金融机构开展PSL操作。

　　长期借贷利率居高不下决策者动用特别工具

　　中国人民银行在现在开始关注从三个月到五年的借贷便利。中国10年期国债收益率自4月30日以来升高29个基点，而一年期收益率同期下降了70个基点，导致收益率曲线达到2010年以来最陡峭水平。

　　中国央行正在实施类似美联储2011年的那种扭转操作，以修正金融扭曲、实现7%的经济增长目标。短期流动性放水帮助上海股市过去一年大涨141%。与此同时，相对更高的按揭贷款和长期贷款利率则压抑了实体经济的投资。

　　“央行决心创造一个低利率环境，刺激信贷扩张，”申万宏源分析师陈康表示，“经济复苏一直缓慢，所以有采取更多措施的紧迫性。”

　　中国央行自去年11月份以来已经三次降息，今年两次降准，但都未能提振资本支出。今年1-4月份的固定资产投资增速是近15年最低水平。

　　引导长期利率下行央行多管齐下

　　广发证券策略师黄鑫冬表示，等到6月中旬大约6700亿元三个月期中期借贷便利(MLF)到期，中国央行还可能下调MLF利率。

　　中国央行5月8日表示，MLF提供给大型商业银行、政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行，截至4月底的期末余额10795亿元。中国三个月回购利率自4月底以来已经下降了46个基点，至2.9%，低于MLF 3.5%的利率水平。

　　黄鑫冬说。“MLF的利率高于市场利率，因此变成商业银行的沉重负担。需要央行通过下调MLF利率来减轻负担。”

　　在上周通过正回购操作回笼百亿元计的流动性之后，中国货币当局正在加大融资供应，以鼓励银行买入长债。招商银行、澳新银行、海通证券均认为，中国央行的贷款项目与美联储的扭转操作很类似。

　　中国版扭转操作

　　澳新银行经济学家刘利刚在周二的研报中表示，这可以视为中国版扭转操作，央行回笼短期流动性、通过定向长期操作注入长期流动性；虽然政策姿态依然是支持性的，但中国当局希望通过定向宽松来提高政策效率。

　　中国央行去年通过PSL向国开行提供1万亿元，用于支持保障房建设。根据央行的第一季度货币政策报告，截至3月底，该额度被动用了5149亿元。

　　中国4月份新增人民币贷款7079亿元，低于接受彭博调查的全部36位分析师的预期。周一发布的数据显示，官方的制造业采购经理指数(PMI)在5月份为50.2，虽然高于荣枯分水岭，但低于彭博调查所得预期中值50.3.

　　招商银行驻上海分析师刘东亮表示，降低整体融资成本的任务尚未完成，因为只有短期利率下跌。目前到了央行把重心调整为压低较长期利率，从而激励放贷和购买债券。

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